名家觀點／低本益比中小股 還有戲唱
2018-11-10 01:54 經濟日報 朱成志（作者是萬寶投顧董事長）
美國期中選舉結果一如市場預期，民主黨在眾議院過半，但跛腳川普釋出兩黨合作拚經濟成長，美股在選後大漲，仍比亞股來得強，道瓊站上季線，科技股的Nasdaq站上年線，S&P500站上半年線，挑戰季線，美國經濟全球最強！
然而，川普引爆了美國「壓抑中國崛起」的共識，民主黨甚至普遍認為，美國應採取對中更嚴厲的行動。民粹風起，美中貿易再戰下去，都會重傷，台灣更不會好，11月底，川習會是轉機。
昨(9)日兩岸三地的股市較弱，最國際化的港股跌2.4%最多，上證及台股各跌1.4%及1.1%，但櫃買才小跌0.1%，內資大戶又開始布局中小型股了。港股騰訊大跌超過4.5%，國企股盤中大跌3%，銀行、地產與博弈類股也有跌3%。川普發動貿易戰的主要目標就是要阻止「中國2025計畫」，美國司法部長11月2日跳出來控訴對大陸福建晉華及聯電竊取美光商業機密，共200億美元之天價罰金，市場擔心美中緊張，A股與H股特別弱。
民國105年(2016年)聯電和晉華協議32奈米DRAM開發，自此美光及聯電訴訟不斷。今年7月聯電在中國福州控告美光侵權勝訴，引發美國政府幫美光來台灣復仇。台灣政府在AIT的壓力下，以營業秘密-商業間諜的罪嫌，將國內半導體的人才列為罪犯「未審先判」，全世界沒有一個國家的政府會幫外人欺負自己人，台灣政府居然對美國卑躬屈膝，提供美方資料控告聯電，半導體大老林文伯即轟這種落井下石的做法。
台灣司法機關去年搜索聯電，取得的機密資料轉交美國，反而是美光偷窺聯電製程的技術資料，政府究竟在做什麼？美中兩國貿易戰，政府要小心應對別捲入，但聯電幾十萬股東及幾萬員工不重要嗎？政府只忙著「救其邁」，都不管企業及人民死活嗎？
聯電任用工程師之前都有SOP標準作業程序，要求簽署一份八頁的合約，聲明不能將其他公司的智財權帶進公司，而侵犯其他同業的專利。DRAM是成熟產業，製程專利不是問題，重點只在能否取得國際大廠授權，所以全球才被三到四家控制。美國司法部控告聯電，利用「國安議題」無限上綱，若美國認為不宜在大陸生產，那Intel在大陸有晶圓廠，美光在西安也有封測廠，怎麼沒有動作呢？
今年「漲價概念股」6~10月已經超跌了，市場禿鷹一直放話這些公司獲利會很糟，反而「利空鈍化」！一切看數字，被動元件華新科第3季每股純益(EPS)18.95元，毛利率70.77%，前三季EPS 30.69元，10月營收月衰退24.17%，自結單月獲利4.83元，全年EPS 42~45元；國巨第3季EPS 34.35元，因為加速攤提折舊毛利率69.3%稍差，前三季EPS 70.29元，推估全年約90元。被動元件股不再因營收下降破底，近日築底向上，利空已經出盡。
日商村田約有2,500個MLCC料號，將於民國108年(2019年)3月停止接單，並於民國109年(2020年)3月不再出貨，這表示明年第2季被動元件廠就準備進入庫存回補潮，迎接下半年旺季。華新科推估明年EPS仍能賺四個股本以上，國巨大約也能賺65~75元，本益比都不到五倍。
環球晶第3季EPS 8.3元，董事長徐秀蘭法說會釋利多，庫藏股250~300元威力大於只會護盤台積電的政府基金，近日股價一度突破到313元，今年EPS為30元，明年可能35~40元，本益比也很低。合晶第3季ESP 1.34元優於市場預期，10月營收同樣續創歷史新高，整體矽晶圓比被動元件更穩定。
特斯拉轉虧為盈，股價三周大漲31%，蘋果反而盤頭向下，不利蘋概股。貿聯-KY在外資、投信的買超下，股價已經站上季線。勝麗第3季EPS 2.1元，前三季EPS 7.27元，今年EPS估10元，訂單能見度已排至明年，明年可望增加四成車用產品產能。
聯電碰上倒楣事，外資自然不會大賣台積電，即使年底前台股整理，中小型超跌的低本益比股，也有許多值得布局，個股表現不擔心，還會上萬點。
