．聯合報黑白集．蔡英文的下一題
．經濟日報社論．零利率實驗的功與過
經濟／零利率實驗的功與過
2015-12-19 01:49 經濟日報 經濟日報社論
實施七年的美國零利率政策，在耶誕夜前一周以升息1碼正式宣告結束。但這一項背逆200多年來經濟學傳統的大膽實驗，究竟功過如何？證實了什麼？或改變了什麼？七年來議論紛紜，真是撲朔迷離，讓人不知何去何從。如今實驗結束，迷霧消散，或許正是正確加以解讀，判定其是非功過的時機。
一開始，配合數次量化寬鬆貨幣政策（QE）一同實施的零利率政策，目的只在救急。因為2008年美國的次貸風暴快速演成金融海嘯，舉世震驚，又被全球知名的經濟學家渲染為百年來最可佈的經濟大恐慌，令投資者與消費者嚇破了膽，紛紛將可用資金窖藏起來，使貨幣流通速度猛然下降，全球普遍出現流動性枯竭問題。於是極度寬鬆的QE配合零利率，便成為緊急的水泵，將流動性快速注入市場，引導消費者與投資者恢復帶動經濟運轉的角色。
做為救急手段，在緊急時刻，無可厚非。只是依照傳統經濟學的智慧，一旦其規模失控、用之過久，即有可能引發惡性通貨膨脹，後果十分嚴重。但美國QE一而再、再而三，注入市場資金逾2.5兆美元，而零利率政策自實施後七年不改，卻未造成嚴重通膨，甚至2%的通膨目標都遲遲未達到，因而Fed乃食髓知味，一延再延，迄今方休。這似乎顯示，若非傳統經濟智慧不合時宜，就是美國天賦異稟，百毒不侵。
其實打開其底蘊，一點也不稀奇。零利率時期的前半，並非未引發通膨，只是QE印發的美元伴隨零利率，形成超完美組合，源源流向新興市場，由他們共同承擔通膨惡果，苦嚐假性泡沫繁榮而叫苦連天。美國經濟反因資金外流，國內流動性並未明顯增加，而使投資、消費欲振乏力；唯美元隨資金外流而大貶特貶，產生貨幣戰爭的實利，令其出口大振。
當時日遷移，各界對QE及零利率政策疑慮日甚，要求美國停止QE、提升利率聲浪日高，外流套利套匯資金開始擔心因美元升值、Fed升息而擠壓獲利，因而逐步反轉回流。美國流動性因而日漸豐沛，一方面激勵投資、消費等有效需求，另一方面通膨的威脅也真正來臨。
我們不能不承認，真是天佑美國；就在此時，中國由世界工廠轉型為世界市場，使原物料、鋼鐵、水泥、能源等巨額需求陡降，頓使各市場出現嚴重超額供給，價格大跌。這對美國來說像一場及時雨，完全澆熄了美資金回流尚未點燃的通膨火苗；於是美國又出現經濟持續成長而物價極端平穩的超完美組合，只是資金回流引導美元大幅升值，前半期因貶值受惠的出口，又因升值而打回原形。
由以上幾個面向觀之，QE加零利率政策所產生的影響及後果，完全未脫離傳統經濟智慧。二者的總和並未在美國立刻引發嚴重通膨，乃是因為資金外流將通膨輸出到整個新興市場；若非如此，美國的通膨將十分可觀。當資金回流時，又巧逢中國世界工廠關閉令原物料及能源價格大降，倘不如是，美國通膨會更加嚴重。美國經濟學家曾在2010年警告聯準會主席柏南克，美元會因QE及零利率而貶值，後來卻反而升值，其原因亦在於時機的拿捏失準，因而前半期資金外流造成的美元大貶，只是到後半期，外流美元反向回流時，美元就一路向上飆。
但若忽略上述變化，零利率真正的為害，一如傳統經濟智慧早已指出，將使資金市場的價格機制受到破壞，使資金流入低效率進而引導資源配置被誤導，而造成錯置、浪費乃至投入不當運用。此後果已普遍出現，對全球經濟的傷害恐怕數十年無法消弭。
另一禍害就是，在前半期熱錢外流新興市場，使其經濟運作飽受傷害，而當熱錢隨美國升息回流達到高峰，各國又因資金流失、幣值大貶蒙受二度傷害，零利率難辭其咎。
聯合／蔡英文的下一題
2015-12-19 01:49 聯合報 聯合報黑白集
台積電擬赴南京設十二吋晶圓廠，外傳蔡英文與張忠謀曾有私下協議。民進黨智庫執行長林全說：「台積電的事是我在評估，與蔡英文主席沒有關係。」
前經建會主委尹啟銘贊同台積電南京案，但他質疑蔡英文對此案的反覆。他指出，蔡英文曾說，如果馬政府執意開放十二吋晶圓登陸，民進黨將決定是否發動抗爭；民進黨立院黨團也宣示，「十二吋晶圓絕不能登陸」。尹啟銘質疑，蔡英文與民進黨此時噤聲默許，是否與張忠謀有私下默契？
林全的答覆證實，民進黨將對台積電放行。政策反覆不一定是罪惡，但面對反覆的態度應當磊落負責。林全說「幾個月前就知此案，經民進黨評估認為沒有什麼疑慮」；但既稱「經民進黨評估」，卻何以竟稱「與蔡英文主席沒有關係」？睜眼說瞎話，這種防火牆是不是用汽油桶疊起來的？
退一萬步說，即使此事居然是由林全一句「我在評估」說了就算，但蔡英文作為黨主席，是否應當對林全的評估作出決策層次的宣示？她若贊同林全，何以贊同？又如何解釋她與民進黨前此重鹹反對十二吋晶圓登陸、而謂將「淘空台灣／重傷經濟命脈」的主張？
其實，以林全來解釋如此重大的政策反覆，未必適格，至少亦應由民進黨或蔡英文競選總部發言人出面。更何況，林全是林全，蔡英文是蔡英文；林全能為蔡英文解釋她不斷出現「反十八％、領十八％」的人格慣性嗎？
蔡英文的反覆已是見怪不怪，而蔡英文的閃躲逃避更令人擔憂。最近她常用「下一題」來規避回答；但所有的「下一題」，在她若當選後，都會變成「這一題」。
屆時，還找林全來遮擋嗎？
聯合／既不首都，也不進步，更非大聯盟
2015-12-19 01:49 聯合報 聯合報社論
台北市長柯文哲原先宣稱，要「打破藍綠意識型態」，讓台北市成為「藍綠非戰區」。但最近他還是按捺不住，「撩落去」四處為特定參選人站台助選，甚至和民進黨合作成立了所謂「首都進步大聯盟」，為全力動員輔選暖身。「進步大聯盟」日前對外推薦了「四黨五色」六名候選人，名單表面上看似「超越黨派」，但究其實，主要卻是在幫綠營圍事，看不出「進步」或「超越藍綠」的精神。
呼應「首都進步大聯盟」的成立，民進黨內部也同步成立了「首都改革陣線」。其目的顯而易見，就是要對民進黨最感棘手的首都，聯合柯文哲及綠營友好勢力圍剿。對於聯盟的組成，柯文哲說，「不能純粹只有拉下國民黨」，「要有論述」。事實上，假如論述是用來召喚群眾的意識型態或政策主張，那麼，今天「先有聯盟，再找論述」的做法，即可見這個聯盟是並不是基於理想而成立，而是「先射箭再畫靶」。
分析聯盟的成員，除了民進黨提名的吳思瑤、姚文智，還有親民黨的黃珊珊、時代力量的林昶佐、無黨籍的潘建志、退出國民黨的楊實秋、李慶元，以及綠社盟的范雲。其中沒有任何國民黨人選是可想而知的事，因為這個聯盟成立的唯一目的，就是要「拉下國民黨候選人」，沒有其他。亦即，美其名「超越藍綠」，其實旨在「排藍」；且其中也談不上任何理想，只是赤裸裸的算計，想要「整碗捧去」。
舉例而言，「綠社盟」在台北市共提名了四個參選人，柯文哲卻只選擇唯一支持范雲，原因無他，就是勝選考量。更明顯的例子是，楊實秋、李慶元都是傳統深藍的議員，楊實秋曾因雙子星弊案指李慶元是「議會之恥」，但退黨的兩人卻在此成為「盟友」。此外，李慶元曾經是「反扁悍將」；而「進步大聯盟」另一成員林昶佐，卻至今以堅定挺扁聞名。在第四選區，柯文哲支持的是親民黨的黃珊珊，而非台聯的蕭亞譚。這些，皆證明這個聯盟和理想性、理念絲毫無關，也一點都沒有「進步」的思維。
柯文哲自詡「超越藍綠」，卻又在全台積極介入，甚至在首都成立助選聯盟，早已掩不住他的政治企圖。其中原因，可分析如下：從近程看，柯文哲承民意期待而當選，但就任一年多來施政卻乏善可陳，他粗魯傲慢且自以為是，支持度已大不如前。因此，他意圖藉大聯盟的政治舞台來轉移外界對其市政監督的注意，符合其一貫「游得比鯊快」的媒體操作邏輯。
從中程看，柯文哲雖是在民進黨支持下當選台北市長，但他因缺乏政黨奧援，不時在台北市議會面臨藍綠夾殺之境。此次大選，他若能成為幫民進黨推倒國民黨的關鍵推手，就是立下汗馬戰功；未來在市政推動上，至少可獲得民進黨的火力支援。
從長程看，此次選舉，一般認為國民黨未來實力將大打折扣，但民進黨能否一口吞下「反國民黨」的全部版圖，則尚有疑義。柯文哲趁著這次選舉操兵，一則在全台「試水溫」，二則四處站台建立自己的「子弟兵」。未來若有機會更上層樓，往中央發展，此役所收攏的人馬便可派上用場。
說穿了，不論是「首都進步聯盟」或是「首都改革連線」，其實就是「推倒國民黨連線」。推倒國民黨當然可以是一個主張或戰略，但重點是，要由誰取代國民黨，要用什麼主張說服選民。若連主張也提不出來，或者提出的人選只是幾名散兵游勇，要自詡什麼進步、改革，恐怕只是空談。
當年西方的「神聖羅馬帝國」，其實和真正的羅馬帝國扯不上什麼關係，大文豪伏爾泰譏之為「既不神聖，也不羅馬，更非帝國」。柯文哲和綠營的「首都進步大聯盟」其實也如此，柯文哲腳步早已跨出台北市，為的是擴張自己的勢力，而不是進步理念，所以，這個聯盟「既不首都，也不進步，更非大聯盟」。
「算計」和「遠見」是不一樣的東西，也是人們區分「政客」和「領袖人物」的標準。柯文哲從政短短一年多，理想逐漸消失，儼然變成油嘴滑舌、滿腹心機的政治動物，能不令人欷噓？
