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◆ 聯合報黑白集／請神容易，送神不難
◆ 經濟日報社論／矽谷銀行破產對金融業的啟示
經濟日報社論／矽谷銀行破產對金融業的啟示
2023-03-14 02:40 經濟日報／ 社論
聯準會十三日召開緊急會議，美國政府已出面保證，該行儲戶一定能領到存款。圖為畫家筆下矽谷銀行標誌支離破碎的示意圖。（路透）
從上周五（3月10日）到周日（12日），短短兩天內美國就發生加州矽谷銀行（SVB）與紐約簽字銀行（Signature Bank）倒閉事件。美國財政部、聯準會（Fed）與聯邦存款保險公司（FDIC）生怕其他中小型及地區性銀行也發生擠兌，引爆金融體系的系統性風險，甚至演變成金融風暴，已於周日宣布緊急因應措施。兩家銀行倒閉的主要原因當然是本身營運及財務結構存在諸多問題，但 Fed 貨幣政策連連出錯也難辭其咎。
SVB是全美資產排名第16位的銀行，與矽谷區科技業創投基金（venture capitals）與新創企業（start-up）關係密切，而且這些創投與新創業者的營運觸角更延伸到中國大陸、英國、印度等多國，國內及國際連鎖效應不容輕忽。SVB 倒閉的原因相當另類，既不是被放款壞帳激增拖垮，也不是因為投資高風險資產而嚴重虧損，反而是因為持有的安全資產太多。
這要從民國一O九年（2020年）初新冠疫情爆發之後說起，當時由於美國採取擴張性財政與貨幣政策，並以量化寬鬆（QE）政策大舉購買金融資產，造成資金泛濫。許多加州創投資金及新創企業都把數以十億美元計的基金存入 SVB，使該行在民國一O九年、一一O年（2020及2021年）期間共流入約1,300億美元的新存款。SVB 並未胡亂投資，而是把大量資金投入到公債以及由美國政府支持的長期債券上；SVB 總資產中，這類證券占55%，比率之高在100大銀行中排名第一。這些投資毫無風險，加上存款成本幾乎是零，因此投資債券的報酬率雖低，但 SVB 仍有賺頭。孰料民國一一一年（2022年）3月起 Fed 激進緊縮貨幣政策，債券價格大跌；安全性雖然不變，但市值卻大幅下降，帳面嚴重虧損，股價大幅下跌。因此最安全的資產，有時也會變成殺傷力最強的地雷，這是 SVB 倒閉給金融業的第一項教訓。
其次，利率雖然上升，但大部分銀行由於擁有鉅額的浮動利率放款，因此放款利息收入也會隨之升高，且升幅會大於存款利率升幅，銀行淨利差擴大，獲利能力更強。反觀 SVB，由於大量資金都押在長期債券上，殖利率在買進時就已經鎖死在低檔，不會隨著利率上升而提高，淨利差淪為負數，且愈負愈多，獲利因而遭到壓縮。因此資產結構必須多元化，則是第二項教訓。
SVB 的另一項弱點，就是存款基礎太過集中於大型客戶。SVB 存款金額低於25萬美元（存款保險上限）的中小型客戶，占存戶總數的比率還不到3%，但以企業為主的大額存款戶對利率非常敏感，當 Fed 升息會要求 SVB 提高存款利率，因而對 SVB 的獲利率立即造成壓力。去年一年內平均存款利率由0.14%急升到2.33%，升幅遠超過一般綜合性銀行。債券的利息收入，小於存款利息支出，銀行當然是愈做愈賠。銀行固然應該重視大客戶，但莫忘客大也會壓主；不但有更多的籌碼要求銀行提高存款利率，而且稍有風吹草動便會大舉提款。因此存款來源必須分散化，則是第三項教訓。
事實上，在過去幾年間，許多銀行與 SVB 一樣，接收到龐大存款，並將這些資金投入長期債券。如此不僅銀行的長期公債部位將會在未來幾年拖累銀行的獲利率；這雖然不表示銀行體系的償債能力會出問題，但是獲利能力下降已在所難免，股價也將承受壓力。
Fed 的貨幣政策連續失誤，也是銀行體系風險升高的一大催化劑。Fed 先是在民國一一O年（2021年）初通膨已經明顯升高時，堅持通膨只是「過渡性」；到民國一一O年（2021年）11月時雖承認「過渡論」已經「身退」，但超寬鬆政策仍持續數月，到民國一一一年（2022年）3月才開始緊縮；民國一一一年（2022年）底時又認為通膨已經減緩，並縮小升息幅度，結果今年來通膨又有復燃之勢，Fed 立場又轉向鷹派。先是過鬆，之後又急縮，不僅對金融體系造成嚴重干擾，也使 Fed 本身陷入「三難困境」，既要同時達成2%通膨目標及最大就業的雙重使命，還要確保金融穩定。Fed 如何拆除系統性金融風險的引信，3月21日的會議就是一大考驗。
聯合報黑白集／請神容易，送神不難
2023-03-14 02:40 聯合報／ 黑白集
桃園市忠烈祠暨神社文化園區去年迎來日本神祇「天照大神」供奉，遭質疑違背忠烈祠精神。圖／桃園市政府民政局提供
桃園忠烈祠發生「抗日英雄」與「日本大神」共處一祠的鬧劇，新市府迅即裁定：將大神送回日本。張善政從善如流，快刀斬亂麻，值得肯定。
台灣光復後，日本殖民時在台興建之神社幾乎拆除殆盡。桃園神社碩果僅存，先改為安奉鄭成功為主神，繼而改成忠烈祠。儘管各界對昔日神社的去從看法不一，但「舊桃園神社」被保留為市定古蹟，如今作為「桃園忠烈祠」使用，則行之有年。
這次事件所以引發爭議，是鄭文燦在去年底卸任前修改辦法，對神社園區的委外經營改採空白授權。不料，委外廠商竟迎來日本「天照大神」等神祇供奉，一夕將忠烈祠又變成了日本神社。如此一來，收復台灣的鄭成功、八年抗日的英雄，都被迫與日本大神共處一祠，根本不倫不類。
這項活動以「文化」之名舉辦，實際從事宗教活動，無論對忠烈祠或日本神道教都缺乏尊重。活動本身荒誕不經，卻無法可管，問題就出在鄭文燦舊市府下台前夕匆匆放寬管理辦法。這些亂象，顯示舊市府的管理決策問題重重。
鄭文燦市府把「請神」看得很容易，放水讓委外廠商自行其是，搞出這場羞辱國家尊嚴的爛攤。張善政展現的則是，只要抓對原則，「送神」未必很難。如果去年桃園市長選舉是民進黨獲勝，很難想像，這齣鬧劇要演多久？
聯合報社論／缺舍缺肉丟槍丟人，軍紀渙散現危機
2023-03-14 02:29 聯合報／ 社論
國防部長邱國正（中）上午在立院受訪時，坦言國防部針對「馬防部官兵怨沒肉吃」要檢討，有不夠周延的地方，但也保證不會再發生此事。記者蘇健忠／攝影
國防部長邱國正最近成了道歉部長。從總統府副侍衛長任命兩天即遭註銷，馬祖爆發士兵抗議無肉事件，屏東海陸手槍被掉包頂替，金門二膽士兵夜逃對岸，全台兵役塞車苦等大半年服不了役。一連串失控出包事件，都顯示軍方螺絲掉滿地，軍紀渙散到難以想像。這對治軍甚嚴的邱國正而言是莫大諷剌，卻也顯示國軍內部亟待自救，否則如何保家衛國。
邱國正對國軍狀況百出心中有數，二月底他才下達「任何違法犯紀案件，各單位要依法究辦、重懲快罰」的軍令，要為失控的軍紀補破網。軍隊裡離譜事件頻傳，諸如軍官與地方政府餐宴時性騷女性、憲兵隊集體賭博、男女軍官「激戰」視頻外流，都暴露軍紀鬆散；包括士兵也缺乏保防意識，才有馬祖「缺肉」的求救戲碼上演。當四處可見「酒池肉林」現象，這哪像個枕戈待旦的隊伍，又哪看得到蔡政府宣示的「備戰才能止戰」精神？
備戰的關鍵，在於精訓兵源，所以才要將四個月役期延長到一年。但制度修改容易，實際訓練能量卻完全跟不上，全台有許多役男都在苦等兵單而不得，連役政署都要發函國防部建議強化訓練能量。國軍為了戰備，要急增十一個新訓旅，將軍人從廿一萬增加至廿六萬人；但不僅訓練營舍準備不及，更糟的是幹部缺員嚴重。缺營舍缺官又任務吃緊，當然無法健全管理工作，這卻是當前軍營實況。
本月初，總統府副侍衛長吳松齡少將剛上任兩天，旋即遭到拔官。其原因，除違規使用公務車，也疑有經費支用等問題，黑函滿天飛。國防部唯恐事端擴大，立馬調任。這類黑函攻勢，除意圖影響人事調動，也凸顯軍中之不平情緒，進而損及國軍整體形象。參謀總長陳寶餘四月將屆齡任滿，勢將牽動另一波軍中高層人事異動，一旦黑函攻勢再起，陳年舊案成為有心人士攻擊武器，將導致高層人心浮動。國防部必須辨明虛實，審慎處理，不能讓將領異動成為軍心鬆動的導火線。
中共機艦日日來犯，就是要增加國軍防衛壓力，消耗我方戰備，並擾亂我軍心士氣。對國軍的辛勞，國人都能體會，也不忍對國軍過於苛責。然而，屢屢出現匪夷所思的違法犯紀事件，顯示治軍系統存在結構性的問題，包括政治和社會的干擾太多，很難憑邱國正的「嚴懲令」有效解決。例如，屏東槍械掉包事件是軍中慣有裝檢欺瞞把戲，還有連續發生現役軍人上網「賣槍」事件，皆說明軍中諸多死角未除，是國防大隱憂。
監察院去年調查陸軍二六九旅軍士官接連輕生事件時即指出，軍中仍存在斥責的領導管理文化與不當管教，心輔流於形式，也凸顯內部管理及後勤作業等疏漏。當幹部人員不足，政戰心輔工作力有未逮，想要有效掌握基層身心狀況，根本是緣木求魚。因此，士兵因缺肉在沙灘寫字求援，二膽士兵因感情及債務糾紛而游奔大陸，即不足為奇。當今青年安逸慣了，無法適應軍中嚴紀要求，難怪光怪陸離的違紀現象頻仍。軍方若守著過去的舊遊戲規則，光是要讓士兵乖乖待在軍中都不容易，要如何將他們訓練成能聽從號令、敢於拚搏殺敵的戰士？
歸根究柢，軍中士氣及紀律的鬆散，與社會缺乏備戰及作戰意識是互為對應的。即使經歷過冷戰對峙的上一代人，也已近半個世紀未曾見過戰火；如今，國家卻要草莓世代的年輕人拿起槍枝準備殺敵。這樣的劇本，蔡政府寫得出來嗎？要重建國軍的紀律和戰力，只靠邱國正一人行嗎？
