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◆ 聯合報黑白集／賴總統生日快樂
◆ 經濟日報社論／基金架構 REITs 留財引資要角
經濟日報社論／基金架構 REITs 留財引資要角
2024-10-04 03:00 經濟日報／ 經濟日報社論
投信投顧公會舉辦「談我國REITs發展之機會與挑戰」研討會。 投信投顧公會／提供
開放基金架構的 REITs（不動產投資信託）修法，對於壯大投信業並推動台灣成為亞洲資產管理中心，是一項關鍵性的指標。此次修法的亮點之一是順應國際趨勢，顯著擴大了 REITs 的投資標的範圍。不再侷限於商辦、廠辦與百貨，新增了資料中心、倉儲物流、醫療大樓、長日照、公共建設以及再生能源等資產類別，為投資者提供更多具長期穩定收益的選擇。
在全球市場中，REITs 已被超過40個國家所廣泛接受，掛牌已接近1,000檔。根據美國全國不動產投信公會（NAREIT）的數據，已有1.7億人直接或間接方式參與 REITs 投資，達到一半家庭的高占比。康乃爾大學與不動產顧問公司調查也顯示，65%的大型機構投資者積極參與投資，這充分說明 REITs 對一般民眾和機構投資者的高度吸引力。
REITs 的成功因素在於其長期穩定的收益、高流動性與透明度、以及多樣化的投資組合。此外，許多 REITs 在資產管理者積極運作下，具備突出的環境、社會與治理（ESG）表現。國際知名財金期刊《Journal of Portfolio Management》在去年的一篇研究顯示，REITs 在關鍵永續性指標上表現出色。又以日本 J-REITs 市場為例，超過九成 REITs 皆主動採用全球房地產永續基準（GRESB）的外部評鑑標準，展現出其對永續投資的承諾。REITs 另一大正面特色在於具體實踐普惠金融，透過資產證券化，將可產生長期穩定收益的大型資產，拆分為可交易的小額證券，使一般投資者能直接透過交易所參與如離岸風電等傳統高門檻的投資項目。
台灣的 REITs 市場目前僅剩六檔掛牌，規模小、折價大，信託架構限制了管理業者的操作彈性。相較之下，日本 J-REITs 市值約為新台幣3.4兆元，占股市的3.5%；新加坡 S-REITs 市值約新台幣2.4兆元，占股市市值約12%。日、星兩國 REITs 的蓬勃發展，凸顯出台灣 REITs 市場未來的巨大潛力，將為資產管理業者開創廣闊的藍海市場，承擔引導民間資金投入台灣實體經濟的重要任務。
雖然此次修法已在5月通過初審，但仍有許多細節有待行政與立法部門進一步支持和鬆綁。例如：首先，針對海上風機、儲能等不依附於土地，但具長期穩定收益的設備，如何納入現行的不動產定義。其次，發行標的應適度開放持有特殊目的公司（SPV）股權，便於 REITs 納入現有 SPV 架構的投資項目。此外，應參考新加坡的租稅優惠，由財政部提供更多支持，促進 REITs 發展。再者，應提升政策層級，協調國發會、財政部、交通部與金管會設立公共建設的單一窗口，將可行性促參案件或現有公共建設（如機場、交通、汙水處理廠等）轉換成具體案源，讓更多民眾透過 REITs 參與公共建設的長期穩定收益。最後，REITs 標的應納入「只租不售」特色的社會住宅，讓不動產投信事業發揮專業，推出高公益性的社宅 REITs，引導民間資金助力政府加速直接興建社宅，盡速完成未來八年直接興建13萬戶目標。
展望未來，擁有多元產業的台灣將成為亞洲極具特色的資產管理中心。開放基金架構 REITs，亦為資產管理業者的茁壯提供了強大的基礎，後續國人應多鼓勵與支持本土投信與國際 REITs 共同合作，借鏡其治理透明經驗，廣開案源打造台版 T-REITs 產業鏈，讓超過百兆的民間資金能真正留財引資、打造繁榮永續的家園。
聯合報黑白集／賴總統生日快樂
2024-10-04 00:04 聯合報／ 聯合報黑白集
10月6日是賴清德總統65歲生日。圖／聯合報資料照片
民國四十五年，蔣中正總統七十歲生日，胡適在《中央日報》與《自由中國》發表「述艾森豪總統的兩個故事給蔣總統祝壽」。文章讚揚艾森豪全權信任下屬、不深究瑣事、不輕下決斷，正符《呂氏春秋》所說，領導人要「無智，無能，無為」。胡適說，蔣總統是勤勞的愛國者，但自己多年來建議他不必多管細事，躬親庶務：「無智，故能使眾智也。無能，故能使眾能也。無為，故能使眾為也。」
賴總統自幼失怙，苦學考入台大、學士後醫，四十四歲取得美國哈佛碩士，一路力爭上游。他演講幾乎不需看稿，顯示提前勤奮讀熟背熟。但賴總統的風格顯然就是「伐智，伐能，伐為」，緊抓細節的執著度，比蔣中正毫不多讓。
總統有權無責，是憲政流弊，賴清德更一上任就成立三大委員會，直接架空閣揆。面對立院朝小野大，他下令綠委須全勤迎戰，諄諄教誨直播宣傳政策，並造冊統計誰疏於經營網路。他打破慣例親自約見新科將領，還當場「提醒」防長顧立雄，必須落實部屬的禮節。府方努力否認總統罵人，隨即又傳出他在防颱視訊會議六度質疑花蓮縣長，說什麼也不信別人提報的數字。
這個星期天（六日）正是賴總統六十五歲生日。胡適若天上有靈，不知會否想到：當初的祝壽文章，過了六十多年，居然同樣適用？
聯合報社論／兩岸戰鬥氛圍，亞洲資產中心豈可能成功？
2024-10-04 00:00 聯合報／ 聯合報社論
金管會主委彭金隆接受專訪，提出推動台灣成為「亞太資產管理中心」的三大方針。記者葉信菉／攝影
行政院上月大陣仗召開「經發會顧問會議」，因內容空泛又產學不同調，學者憂慮該會淪為「利益團體會議」。其後，金管會提出「壯大資產管理」等五大計畫，宣示打造台灣為「亞洲資產管理中心」；高雄市長陳其邁一馬當先，爭取該中心設在高雄。此一財經大餅看似華麗，但能否落實達標，則讓人存疑。二十四年前扁政府擱置「亞太營運中心」計畫後，台灣已錯失良機太久。
近年半導體及資訊產業蓬勃，台股不斷飆漲，甚受全球關注，證明台灣經濟實力不可忽視。加上近幾年不少台商自大陸返鄉帶回龐大資金，活躍於股市及房地產市場，都颳起資產飆升旋風。然而，台灣錢淹腳目是一回事，台灣要成為亞洲資產管理中心又是另一回事。從金融及稅制自由度、人才、乃至政治安定的角度看，台灣要和新加坡、香港爭勝，主客觀條件上都有一大段落差需要追趕。
先談優勢，台灣有不少優質企業，尤其是在 AI 供應鏈具關鍵地位的科技業，民間蓄積的資金也足夠雄厚。再看劣勢，台灣的金融機構多半習於面對本土客戶，缺乏應對國際客戶的經驗，語言及專業能力均不足。此外，台灣的金融稅制法令僵固，金融業受到高度監管，投資管道及分紅機制相對受限。光論這些主客觀條件，台灣想要成為亞洲資產管理中心，恐難與香港、新加坡一較高下，遑論取而代之。
更重要的是，要成為一個跨國性的金融或資產管理中心，先決條件是要有一個長期穩定的政治環境，讓投資者相信台灣的內外環境安全可靠，不致動輒風聲鶴唳危及其投資。然而，目前兩岸關係緊張，中共機艦不時擾境；而賴總統又經常高亢挑釁，最近更宣布要組建四十萬「民兵」備戰。試想，如果賴政府絲毫不以台灣的和平穩定為意，國際社會又都把台灣視為「下一個烏克蘭」；那麼，志大言大的亞洲資產管理中心，如何吸引其他國家的資金前來？
兩岸兵凶戰危，加上主客觀條件不如人，政府奢談什麼「亞洲中心」，都只是空中畫餅。那麼，金管會為何要力推「亞洲資產管理中心」呢？其中一個不能說的秘密，這恐怕只是在為台灣有錢人規劃資金外流的路徑罷了。目前國內已有十多家銀行開辦「高資產客戶」的資產管理業務，規模高達數百億美元，並正在迅速累增中。金管會推動「亞洲資產管理中心」的消息一出，台灣立即掀起國內富豪的「家族辦公室」資產熱潮。在這種情況下，成立「亞洲資產管理中心」未必能將國外資金帶進台灣，卻可能使國內高資產家族的財富更便於流向國外。若果真如此，這會是一個好計畫嗎？
任何以「區域中心」為目標的計畫，除了要有遠見、有步驟，也必須抓住時機。卅年前李登輝時代曾推動「亞太營運中心」，當年「六大中心」的規劃或許過嫌龐雜，但當時是看準中國大陸尚未崛起，台灣可藉兩岸同文同種之便，運用自己的獨特位置站穩「亞太中心」地位，並藉著經貿國際化確保台灣的安全。事實上，當時只要有一項中心計畫努力推動，都能獲致相當成就。但扁政府一上台，立刻宣布廢止亞太營運中心計畫；其後中國大陸推動改革開放並經濟崛起，台灣即錯失成為亞太中心的機會。
賴清德若不能體認國家和平之重要，任何面向世界的招徠計畫都難以成事，遑論亞洲資產中心。經發會顧問會議成為「利益集團」代言場域，亞洲資產中心若再淪為富豪的機會之窗，民眾嚥得下嗎？
