．聯合報黑白集．年金改革vs.政治鬥爭
．經濟日報社論．股市併購亂象 該管管了
經濟／股市併購亂象 該管管了
2016-09-01 03:41 經濟日報 經濟日報社論
近來台灣併購市場發生兩件特例：日商百尺竿頭對樂陞公開收購毀約、美商美光對華亞科股份轉換之合併暫停，由此顯示政府在股市收購、合併與資訊公開方面的管理，實在有非常大的改進空間。
日商百尺竿頭原本在5月底宣告，自6月1日至7月20日以每股128元公開收購樂陞3.8萬張、25.7%股權，在收購時間及繳款期限各延長一次後，居然說不買了，創下台灣股市公開收購之收購者毀約的首例，此案例對公司、投資人來說，真的是惡夢。
針對此次公開收購，共有6.2萬張樂陞股票、約3萬投資人參與應賣，從6月初開始參與應賣到8月底，這些投資人股票不能動；但是樂陞股價在8月中旬就大幅下挫，到昨日更是跌停至70元附近，造成投資人被套牢，遭受巨大損失。
在投資人面臨嚴重損失時，主管機關居然無法直接對日商百尺竿頭求償或裁罰，只能處以一年內不能再公開收購樂陞股份。金管會只能採取間接的追償措施，例如：金管會已經要求投資人保護中心研議對百尺竿頭跨海求償，提出民事訴訟；然而，此訴訟案在海外會成立嗎？求償得到嗎？再者，也會請櫃買中心清查百尺竿頭在台灣是否有資產，若有資產，將會先行扣押以保障國內投資人權益；然而，令人擔心的是日商百尺竿頭在台灣可能是空殼。同時，金管會也要檢討公開收購相關法規，以防範故意不繳款的行為。
其實，對於日商百尺竿頭是否有違反證券交易法第155條意圖操縱上櫃公司樂陞股價？這是可思考的方向。更重要的是樂陞在5月中旬到8月底股價大幅波動，是否有人違反證券交易法第157條之1內線交易或者上述意圖操縱股價之情事？這是金管會要給答案的。
在日商百尺竿頭宣布高價公開收購前，樂陞股價就從5月中旬的80元，上漲至宣布前的105元，到了延長公開收購期間樂陞股價開始鬆動，8月中旬從107元大幅下跌至70元。更值得注意的是，7月下旬樂陞融券張數從2,000張大幅增加至12,269張，且成交量也逐步放大。這段時間股價的大漲大跌，可說是有買賣雙方在捉對廝殺，甚至有炒作、內線交易的情事發生，值得金管會調查，而受到最大傷害的是原本單純將股票賣給日商百尺竿頭的一般投資人。因此主管機關調查對象，不應只是日商百尺竿頭，還要包括樂陞內部人與相關戶頭。
公開收購，是指股權收購方預計在20日到50日內對所有股東發出股票購買要約，在達成預計收購股份後，收購方交割付款之行為。因此，在宣布公開收購時，收購方應該準備好資金，包括：自有資金或銀行借款。發生樂陞事件後，我們建議未來在修改公開收購辦法時，可考量在公開收購要件成就後，收購方要有強制付款或銀行履約保證的機制。或者，對於收購方在收購要件成就後，卻毀約不付款，導致參與應賣股東有重大損失時，應思考依證券交易法155條意圖操縱股價，對收購方提起刑事、民事訴訟，藉以保護股東權益，維護市場的交易秩序。至於，事後才對收購方的跨海訴訟或扣押在台資產，都是緩不濟急或杯水車薪的作法。
另外，原本美光宣告要在今年7月中旬完成股份轉換合併華亞科，6月時華亞科總經理對內部發布暫停所有與美光的整併作業（其實是美光暫停），但卻未同時對外公告；之後，又公告美光預計今年「下半年」會再提供更新進度，到目前美光也未有任何明確宣告，廣大的投資人完全蒙在鼓裡。針對此案，涉及企業併購法與重大訊息公告，我們建議政府應該修改相關法規，要求主併方在一定時間內完成併購行為，以及未如期完成的罰則與相對應的程序規範，以保障投資人。
聯合／幫綠營重新盤點蔡林政府功過
2016-09-01 03:41 聯合報 聯合報社論
花蓮市長補選結束，民進黨落敗，施正鋒批蔡總統是昏君。 聯合報系資料照片 記者鄭宏斌／攝影
前資政吳澧培昨點名林全已不適任行政院長職務。 聯合報系資料照片 記者鄭超文／攝影
最近，綠營對蔡政府的批評聲浪越拉越高，連「昏君」的重話都脫口而出。獨派大老吳澧培更是怒火沖天，指名道姓「林全不下台，蔡英文沒有明天」；此話，恐怕道出了許多綠營人士的心聲。但是，換掉林全，蔡政府的病症就能霍然而癒嗎？這種想法未免太過天真。
蔡英文總統執政百日，其實各方都不滿意。一般民眾認為她偏離了全民的主軸，藍營批評她專搞鬥爭清算，綠營認為「老藍男」內閣所用非人，北京則不滿她拒絕承認九二共識。面對這四面八方紛至沓來的不滿，蔡林政府的因應不是過於緩慢，就是陷入髮夾彎，新政光環因此快速磨損。施政不能一味討好，也不能光靠硬拗，由此可見。
目前主要的問題是，蔡英文企圖走一條不同於陳水扁的執政路線，卻不知路徑何在，因此一路摸索頻遇荊棘。另一方面，許多綠營人士則仍迷戀陳水扁執政早期的「風光」，希望把蔡英文拉回以綠營為中心的老路，以為如此才能光大民進黨的執政威望。事實上，陳水扁路線早已證明是失敗，但它仍像鬼魅般盤踞在綠營人士心頭，連年輕一代幕僚也還在懷念陳水扁耍點小技即能讓全國傾倒的輝煌時光。現在，就看蔡英文能否有足夠的瞻矚和智慧自我調整，如果不能，她恐怕只能選擇向陳水扁路線偏倚，而那恐怕就是台灣更大的災厄。
第一項指標，是林全會不會變成「唐飛第二」。儘管獨派連續砲打林全，蔡英文應不至於立即將林全當成犧牲供品；原因是，其一，林全和蔡英文比較像是夥伴關係，與唐飛之於陳水扁是「客卿」及「擋箭牌」關係大不相同；其二，拋棄林全，蔡英文手中恐怕也沒有第二張好牌可打，情況只會更為棘手。何況，當年陳水扁搬開唐飛這塊「大石頭」之後，他夸夸其談的「全民政府」和「新中間路線」也就圖窮匕現，一路破功。蔡英文大概不會奉這種失敗的經驗為師。
第二個指標，是蔡英文有沒有能力解決「蔡林政府」和「民進黨政府」之間「形影脫離」的關係。上任以來，蔡英文試圖在「黨」和「政」之間維持一定的並駕關係，但顯然並不成功；黨和政的扞格不僅始終存在，而且時常互相牽制。蔡英文雖安排了相當數量的年輕世代進入政府擔任機要職位，卻未發揮潤滑效用。簡言之，目前蔡政府的人事結構，無法順利推動偌大的國家機器，因此難以滿足人民的期待。就這點而言，即使不撤換林全，內閣人事也有必要再作結構上的強化；否則，蔡政府就會不斷出現「尾巴搖狗」現象，一直被極端勢力牽著走。
第三個指標，是蔡英文對自己路線和能力的反省。林全內閣表現雖然讓人失望，但綠營點名應該下台的首長，包括國防部、外交部、陸委會等，其實都是總統直接指揮的部會。這究竟是政治屬性的問題，還是元首決策品質欠佳，必須加以區辨。事實上，上任百日來，蔡英文直接或間接地插手各種大小事務，不僅導致權責混淆，更是治絲益棼。其中，包括對若干公民團體或社運團體的過度傾俯，已到了踰越法治及破壞體制的地步；表面上雖收拾了一個眼前問題，卻可能帶來無窮後遺症，也讓施政公平愈發難以落實。蔡英文在相當程度上是靠著公民運動之助而取得政權，因此願意勤於回饋；然而，如果要塑造健全的公民社會，卻不斷向法制鑿洞，結果必將功虧一簣。
吳澧培的明天，當然不會是蔡英文的明天；而蔡英文的明天，當然也不僅繫於林全的去留。綠營或獨派到底想要什麼樣的政府，他們其實也說不清楚；但是，仔細盤點一下蔡英文執政百日的功過，這顯然不是走回「綠色大一統」的路線即能解決。蔡英文如果不想執政顛顛簸簸一路下滑，她得想清楚誰在牽著自己的鼻子走。
聯合／年金改革vs.政治鬥爭
2016-09-01 03:41 聯合報 聯合報黑白集
九三軍公教大遊行山雨欲來，蔡英文總統請軍人於當天著軍服上街，行政院長林全則突批准退休軍公教年終慰問金。 聯合報系資料照片
史上首次軍公教大遊行周末登場，主題是「反汙名／要尊嚴」；我們希望蔡政府與軍公教，皆能在這個主題上，重建泛公職人員的榮譽與自尊。
這場風潮起因於年金改革，但年金改革並非無解的難題；但近年來藉由年金改革操作的政治鬥爭，已使軍公教人員被汙名化及失去尊嚴。
為爭取人才進入政府服務，必須維持適當的軍公教薪酬待遇及退休給付。台灣的軍公教人員待遇，較諸港星韓等四小龍級，相對偏低。近年大陸爭取台灣優秀教授赴陸講學，開出一萬台幣換成一萬人民幣比例的待遇，可見一斑。
如果不能提供適當的薪資，即可能演成二、三流公務員治理國家的現象。而如果連政府都不尊重軍公教，卻動輒羞辱他們，就很難讓這群人真心為國家打拚。
今天的退撫制度，是因當年發不出好薪水，遂改支較佳退休給付而來。即使早年有十八趴，對低階軍公教的退休給養亦難謂豐厚。少數高階及部分人員的所得替代率偏高，或有調整餘地，但不能將軍公教階層都當成鬥爭對象。
蔡總統說，年金改革不是「鼓勵一群人去鬥爭另一群人」；但現實上，似已演成拿改革為手段，以達到政治鬥爭的目的，這是危險的事。
當年中共施行土改，「分土地」只是手段，「打土豪」才是目的。把土地改革操作成階級鬥爭。血淚斑斑，可為殷鑑。
士可殺不可辱，全民應傾聽軍公教「反汙名／要尊嚴」的心聲。
