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◆ 經濟日報社論／Fed升息終點 雲深不知處
經濟日報社論／Fed升息終點 雲深不知處
2022-11-04 04:08 經濟日報／ 社論
美國聯準會（Fed）聯邦公開市場委員會（FOMC）2日會議決定第四度升息3碼，聯邦基金利率終於見到4字頭，此舉完全符合各界預期。路透
美國聯準會（Fed）聯邦公開市場委員會（FOMC）2日會議決定第四度升息3碼，聯邦基金利率終於見到4字頭，此舉完全符合各界預期。這次會議所傳達出的重要訊息，就是 Fed 政策操作不再聚焦於提高利率的「速度」，而是最終利率的「高度」；拉長升息的時間，擴大升息的空間。這意味著接下來利率的升幅可能由3碼縮小到2碼，但最終利率卻可能達到5%，甚至更高。
從今年8月底鮑爾在傑克森洞年會上以明確的態度，打消各界對 Fed 對抗通膨決心的懷疑之後，迄今兩個多月來情勢依然渾沌不明，包括利率的高點究竟在那裡？通膨還要多久才會趨於溫和？失業增加到何種程度才足以冷卻經濟？金融體系是否能夠消化如此快速的升息？
目前美國經濟表面上看仍然強韌，勞動市場尤其緊俏，工資快速上升。整體通膨年升率已從頂峰回降，但核心通膨率仍持續加速上升，且物價上漲的範圍愈來愈廣。隨著通膨與利率雙升，經濟已經出現裂痕，10月製造業與服務業景氣指標連續第四個月呈現萎縮。諸多經濟學者警告 Fed 不應矯枉過正，強調升息太快可能導致「不必要的」經濟重傷。
然而決策官員們的主要憂慮並非緊縮過當，而是緊縮不足，以免重蹈民國五十九年（1970年）代因為緊縮「走走停停」，結果導致通膨落地生根的覆轍。因此 Fed 必須看明確證據顯示通膨朝向2%目標回降，才會暫停升息。換言之，鮑爾的基本立場是「寧可緊錯，不能鬆過」；一旦鬆過，將會更難矯錯；如果緊錯，立馬就能激活。
但 Fed 目前最大的難題，就是貨幣政策深受「時間滯後（time lag）」效應影響。已故經濟學大師傅利曼的名言，就是貨幣政策有「相當長卻無常的時間滯後」；簡言之，就是藉由緊縮措施抑制經濟活動，從而壓低通膨的效果，需要經過一段時間才會顯現在實際經濟。目前整體通膨仍然居高，核心通膨更升升不息，顯示 Fed 今年來緊縮行動的效果迄未充分顯現。由於 Fed 去年誤判只是「過渡性」，因而出手太遲，現在終於付出代價。
既然面對「時間滯後」的困擾，於是 Fed 在戰術上決定依循經濟學家威廉．布蘭納德提出的「布蘭納德原則（Brainard principle）」，就是當央行無法確定短期利率變動對經濟有多大影響時，可以先選擇放慢動作。之前由於利率超低，Fed 一次升息3碼自然合理；但隨著利率愈升愈高，央行對緊縮的力度究竟是過當，還是不足？已愈來愈不確定，此時 Fed 將升幅縮小到一次2碼，以爭取更多的時間來評估緊縮的影響。這種操作模式從戰略上看同樣合理，因為貨幣政策對經濟與通膨的影響是看最終利率升到多高，而不是升息的過程。
Fed 面臨的第二項難題，就是如何對外溝通。由於目前通膨依然嚴峻，如果 Fed 從12月起減緩升息速度，可能會重演溝通不良問題。當時 Fed 只表示必須「在某一時點」減緩升息速度，結果金融市場都賭 Fed 對抗通膨的決心正在下降，股、債因而大漲，不僅使 Fed 收緊金融情勢的努力大打折扣，也使 Fed 對抗通膨的信譽再受打擊。
為處理此一難題，Fed 於是採取兩手策略。一手是在會後聲明中新增了一段話：「在決定未來提高（利率）目標區間的速度時，委員會將考慮貨幣政策影響經濟活動與通膨的時間滯後因素」；鮑爾也表示減緩升息速度「時機正在接近，最早可能是在下次（12月）會議，或是更下次（民國一一二年（2023年）
2月）會議」。但另一手則是鮑爾同時表示，打壓通膨之役還有「一段路要走」；「從上次會議以來，數據顯示最終利率水位將比原先的預期更高」。這是相當務實的作法，讓 Fed 有更多選項，不至於非再度升息3碼不可。
鮑爾雖避開了這兩項技術面的困境，但對基本面的問題仍一籌莫展。既無法預測最終利率到底在哪裡，也不確定究竟應由哪些因素決定，Fed 升息過當的風險依然存在。升息的終點究竟在何處？依舊是「未在此心中，雲深不知處」。
聯合報黑白集／不談和平的政府
2022-11-04 04:18 聯合報／ 黑白集
國防部長邱國正。圖／聯合報系資料照片
相對於和平，人們現在似更愛談論戰爭。邱國正被問兩岸若開戰，台灣如何定義勝仗？他答，只要敵人沒登陸、沒把旗子插在我中央政府頭上，「他就沒有贏」。蘇貞昌則引「赤壁之戰」說，曹操率八十萬大軍，劉備、孫權兵力不到五萬，但最終卻是曹操慘敗，退回北方。
作為防長，邱國正不能洩氣，於是將勝利偷換概念，說敵人沒能如何就沒贏，假裝那就是台灣贏了。而作為閣揆，蘇貞昌拿著一場中古戰役當成寓言，真以為能以寡擊眾。若配上邱國正的標準，台灣不只贏，還贏麻了。
先不談拿掃帚衛社稷的笑話，赤壁之戰傳說中的兵力對比，也是個治史的謬誤。曹操勸降孫權書上說，「今治水軍八十萬眾」，不過是唬人之詞。史家推估，當時兩軍約十餘萬與七、八萬之比，相去並不懸殊。蘇貞昌老提赤壁，還真以為自己是劉備？
聽官員自我催眠，不如聽張忠謀一句勸。他剛說過：只要發生戰爭，所有一切都會毀滅。若台積電都毀了，敵人插不插旗，有差嗎？
托爾斯泰在「戰爭與和平」中說，「歷史上沒有一場戰爭不是由政府策劃的」。蔡政府開口閉口戰爭，當真是以萬民為芻狗，去綢繆台獨聖戰？政府該跟百姓說的是：他們能夠謀致和平，而不是吹噓能打贏戰爭。別忘只要槍一響，台灣不只輸，還徹底毀了。
聯合報社論／綠營滲透政府人事吃銅吐鐵，官箴大變質
2022-11-04 04:21 聯合報／ 社論
故宮明弘治款嬌黃綠彩雙龍小碗四分五裂。圖／故宮提供
先盤點近一周的熱門新聞：故宮十五個月打破三件國寶文物，迄今查無真相；資策會聽命民進黨指揮，屢對民眾黨候選人高虹安作不實指控；衛福部高官夜訪陳時中競總，配合其競選節奏釋放有利的澄清訊息；調查局組長徐宿良涉嫌勾結外人盜賣政府查扣毒品，在法院裁定百萬交保後，一批傳說遭其盜賣的安毒隨即在庫房中神奇找回。這些事件皆指向一個共同點：政府官箴敗壞，上下交相賊，已到了不知真相為何、何人可信的地步！
官員貪腐、勾結、狼狽為奸並非新鮮事，只要政府有靈敏的監督及糾錯機制，有效割除毒瘤及弊端即可。但上述的事例，卻已不僅只是官員個人的違失不法，而是整個機關的定位錯亂及扭曲歪斜；應該服務人民、服膺法制的部門，卻變成專門服務執政黨或伺候個別政治人物。一個民主法治國家，制度歪斜到這種地步，可見蔡政府執政六年半對台灣的莫大傷害。
新政府上台，任命自己信任的政務官，這是推動施政的必要手段，無可厚非。然而，更高明的主政者應該是用人唯才不分黨派，著重專業能力及道德人品，廣招天下英才使之服務人民。蔡總統卻不然，她不僅清一色任用綠營人馬，還依派系之親疏和功勛論功行賞分派官職，把政府機構、駐外人員和周邊事業單位的職位都占好占滿，包括機要職也變成安插政黨眼線之所。
不僅如此，蔡英文上任五個月後，即貪婪地大幅擴張政府用人疆界，將三級機關原本皆為「常任文官」的設計，改為「政務／常務」雙軌制。如此一來，使二、三級機關的政務任用人員一舉多出上百人，變成執政者可以操控的左右臂。因為如此，文官制度的中立和穩定也大大受到破壞，原本應是維持國家體制穩定、不受政黨輪替影響的中堅主力文官，在六年惡劣政治文化的浸染下，也忘了自己應效忠的對象是國家，而不是民進黨。
故宮和資策會的變質走調，就是最明顯的例子。吳密察充滿台獨意識形態、卻缺乏藝術史專業，能出任故宮博物院院長，他當然不覺得自己的職責是在照料中華文物。去年首次摔破瓷器文物後，他更指派親信掌管故宮保存處，意在施壓修復師，防止消息外洩。正因如此，導致瓷器摔毀事件接二連三，迄今未見真相，也無人需要負責。此外，板橋林家寄存於故宮的「蘭千山館」的數百件文物珍品，已逾五十年；最近，故宮竟片面取消寄存合約、退回文物。如此粗暴的作法，也驚動博物館界。
資策會的情況類似，所不同的是，資策會不過是一個「財團法人」，但因影響力不小，也成為綠營爭奪目標。其中，資策會副執行長蕭博仁為新潮流系人馬，為賴清德舊屬；雖無資通專業，卻因賴清德出任閣揆而躍上副執行長寶座。諷刺的是，蕭博仁和執行長卓政宏一樣，皆身兼九至十個職務，卻痛批當年高虹安在資策會的衍生公司兼職。最近資策會新成立的衍生公司「台灣資安鑄造」，蕭博仁更出任董事長；這樣，還好意思批評高虹安的不支薪兼職？
六年前，蔡總統以各種理由讓綠營人馬大舉入駐政府機構，人們或許以為這真的是為了提升政府效能。六年過去，政府的手愈伸愈深，但民眾卻絲毫未感受到政府服務效能的提升。相反的，大家覺得高層越來越傲慢，中層越來越散漫，而公務機構指鹿為馬、橫柴入灶、狡辯推託的能力越來越強大。一個專業被抹殺、文官中立被摧毀的台灣，強大的本錢在哪裡？
