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◆ 聯合報社論／蔡英文撿川普掉的槍來拚台灣經濟
◆ 聯合報黑白集／十小時之差的颱風假
◆ 經濟日報社論／人民幣貶破7 匯率戰前奏曲？
經濟日報社論／人民幣貶破7 匯率戰前奏曲？
2019-08-10 00:50 經濟日報 經濟日報社論
人民幣對美元匯率終於在5日「破7」，當晚美股便重挫約3%；美國財政部打鐵趁熱，5日下午立馬宣布中國為「匯率操縱者」，使美中貿易戰延伸到全球匯率戰的風險升高，全球經濟與金融市場又平添一股低壓。
人民幣「破7」，是「真破」？或只是「暫破」？是破而後立？還是深不見底？從「破7」之後人民銀行便出手阻貶，美國及國際股市普遍回升，顯示中國當局目前傾向於「暫破」，先給川普一點顏色看看，讓他知道美國再對3,000億美元加徵10%懲罰性關稅，中國也有諸多報復工具，而且人民幣匯率說貶就貶，美國農產品進口說停就停。至於「暫破」是否會成為「真破」？關鍵因素在於美中貿易戰會升高到何種程度。
其實川普發動這場貿易戰的核心思維之一，就是「美國可以加徵關稅，但中國不能讓人民幣貶值」。這種想法既霸道，且可笑。他很清楚人民幣一旦貶值，至少能抵消一部分的關稅效應；但不確定他是否清楚只要加徵關稅，人民幣必貶無疑。首先，加徵關稅將不利於中國出口，壓抑中國經濟成長，打擊投資意願，因此中國勢必要放鬆貨幣政策，這當然能促貶人民幣；其次，貿易戰節節升高，削弱全球貿易及成長動能，更使不確定性大幅升高，導致資金流向安全性較高的美元資產，中國資金也會加速外流，因此市場當然會預期人民幣將貶值，根本不需要中國當局促貶。這些都是經濟原理與市場運作的ABC，但願川普只是揣著明白裝糊塗，否則真是不敢想像。
觀察過去一年多來人民幣走勢，也證實人民幣匯率就是隨美國的關稅措施起舞。人民幣的高點是在去年2-4月間，價位在6.3上下；去年5月起美國先對500億美元中國產品開徵25%懲罰性關稅，之後再對2,000億美元產品開徵10%關稅，人民幣也快速貶值到略低於7，高低差恰好也是10%，完全抵消了美國關稅對中國出口的衝擊。
12月初「川習會」雙方協議「停火」，人民幣神奇地回升了38.2%（黃金切割率）。到今年5月川普又將2,000億美元產品的稅率提高到25%，人民幣再度回貶；現在更宣布9月起再對3,000億美元產品加徵10%關稅，並威脅將把稅率提高到25%，於是人民幣一舉「破7」；如果威脅落實，人民幣貶到7.2-7.3都不意外。
美國宣布中國是「匯率操縱者」，只能算是一種高分貝的對內政治性喊話，使國會及民眾更加支持川普的關稅措施，但卻不大可能使美元對人民幣回貶。第一，美國這項認定並不合理，因為中國操縱匯率已經是過去式，現在並不符合美國所設定的「匯率操縱者」標準。中國雖有貿易順差，但經常帳收支卻不時出現逆差；中國官方雖干預匯市，但影響匯率的方向卻是阻貶，而非促貶。美國雖將與國際貨幣基金（IMF）交涉，但IMF幾個月前進行調查時並未發現中國操縱匯率的證據。
第二，川普政府並沒有多少工具可以壓低美元。市場關切美國是否會直接干預匯市，但美國不大可能直接拋售美元；目前作法就是繼續壓迫聯準會（Fed）降息，擴大美元與人民幣的利率差距；但要發揮效果，須大幅降息，Fed未必充分配合；而且人民銀行也可能跟進降息，使這招又告破功。
川普打貿易戰還有第二套核心思維，就是以戰養戰，藉由升高貿易戰迫使Fed不得不大幅降息，既能支撐美國經濟成長，又可以跟外國好好打一場匯率戰。
因此匯率戰未必不會爆發，但主戰場可能不在美、中之間，因為美國無從使力。第一個戰場，可能是美元對歐元及日圓競貶，但規模不會很大，因為美、日、歐央行的寬鬆空間都有限。
第二個戰場，則是其他新興貨幣被迫與人民幣競貶，包括新台幣，如此將使一些外債沈重的新興經濟體災情慘重，甚至引發局部性金融危機，這才是這場貿易戰與後續的匯率戰對全球經濟與金融市場的最大隱憂。
聯合報黑白集／十小時之差的颱風假
2019-08-09 23:34 聯合報 聯合報黑白集
利奇馬颱風因為路徑北移影響減緩，引爆颱風假是否「錯放」的爭議。 記者葉信菉／攝影
昨天清晨起來，北部縣市民眾光聽窗外聲音，就知道又賺到一天颱風假；接下來，就是釣蝦、逛街、看電影的時光。對於預測失準，政府官員以「預防勝於治療」來自我解嘲，不愧是鄉愿大王。
被形容為「超級颱風」利奇馬，最後卻輕輕掠過，主要原因是路徑北偏五十公里，放過了台灣。天威難測，氣象變化不定，預測失準不能全怪氣象局。但要問的是：如果颱風假不是在前天晚間七點就宣布，而在昨天清晨五、六點才敲定，這次的烏龍放假不是就可以完全避免？
過去有些颱風假宣布得太晚，有些民眾已出門上班上學，得知放假還得冒著風雨折返；為了減少擾民，所以放假與否便改到前一晚宣布。然而，近年手機、簡訊等通訊方式快速便捷，這類時間落差的問題應很容易克服。亦即，在前一晚七點宣布的利奇馬颱風假，若改到十小時之後的次日清晨五點宣布，就不會發生「錯放」颱風假的問題。
氣象預測人員不是神，誰也無法百分之百掌握颱風路徑。但是，中央氣象局最近已經接連犯錯，預測失準。上月的丹娜絲颱風，氣象局早早就發布颱風將觸陸的消息，南北多個水庫還因此進行了預防性洩洪。誰料，丹娜絲路徑東移，八個小時後，颱風警報即宣告解除。
如果把「時間」的因素還給氣象局，至少預測的閃失不會那麼嚴重。然而，當颱風假越來越被「政治化」，氣象人員的專業空間只會越來越小。
聯合報社論／蔡英文撿川普掉的槍來拚台灣經濟
2019-08-09 23:43 聯合報 聯合報社論
美中貿易戰促成台商回流，但蔡政府應思考將這波「機會財」轉變成助攻經濟發展的「永久財」。圖／聯合報系資料照片
蔡總統最近大力宣揚其拚經濟的成績單，宣稱我國第二季經濟成長率居四小龍之首，且對美出口大增，顯示她執政三年經濟成長有成。閣揆蘇貞昌也以台商回台投資突破五千億元，提前達成全年目標，印證蔡政府拚經濟的成果。蔡英文把今年的經濟表現歸功於她「耐心調整經濟體質」，蘇貞昌更宣稱，下半年將可帶動台灣「產業升級」。話說得好聽，事實上，創造這波經濟驚奇的推手既非蔡英文，更非蘇貞昌，而是美國總統川普。
就在蔡英文誇口「三年拚經濟有成」的同一天，川普宣布對中國大陸三千億美元的商品加重課徵關稅，顯示美中貿易談判遇到嚴重挫折。消息一出，國際股市立即重挫，亞洲貨幣應聲大貶，各國紛紛看壞下半年至明年的經濟表現。有多個國家隨即降息因應，美國亦可能提前降息。在全球這股悲觀的氛圍中，獨獨蔡政府刻意塑造樂觀的預期，歡欣宣告今年台灣經濟贏過新加坡、香港和南韓，經濟官員也呼應：美中貿易戰打得越熱，台商回台投資就越熱。
美中貿易戰爆發後，包括台商在內的許多全球企業紛紛轉移他們在中國大陸的生產基地；這波台商回流潮，即因此而發。這既非蔡政府洞燭機先，亦非台灣經濟環境出現翻天覆地的改變，而是美中鷸蚌相爭，讓蔡政府漁翁得利。
台灣經濟近年最大的發展瓶頸，是產業轉型無功，連帶造成低薪問題難解。這些問題，即使有五千億資金回流，也未必能解。目前我國實質經常性薪資水準，甚至還不如陳水扁執政時期；即可知，蔡政府誇口的「產業轉型成功」，只是一廂情願的幻想，距離實現還有很大的距離。另一方面，由於中美貿易戰再度升溫，台股連日重挫至距離跌破萬點僅剩不到兩百點，此際政府基金立即進場護盤，保住萬點。若台灣經濟體質果真那麼好，為何這麼急於護盤？
美中貿易戰的兩造，不論美國或大陸都不可能只贏不輸。儘管川普姿態強硬，看似占了上風；但美國提高關稅，再加上大陸拒買美國農產品，美國消費者、生產者和農民都會受到相當衝擊，這是傷人傷己。台灣雖然幸運受惠於台商的回流投資潮，但從今年六月外銷訂單連八個月衰退，七月的出口更由紅翻黑看，顯示美中貿易戰的陰霾並未放過台灣。在全球貿易的互相拉扯下，要說台灣能一枝獨秀，是異想天開。但正逢選舉年，蔡政府一概報喜不報憂，底下的官員又有誰敢講真話？大家只能一味附和，繼續歌頌政府施政績效。
但學界就未必如此。中研院最近預測，今年我國經濟成長率只在「保二」邊緣，當前景氣是「風中飄盪」。此外，包括中研院在內的不少海內外財經智庫均預測，全球經濟未來的最大變數是美中貿易戰的不確定性。諷刺的是，此一「黑天鵝事件」，在蔡政府眼中卻變成了大好機會，既可操作「台美聯合抗中」話題，又可誇稱台商回流成績，副作用則全然不提。說穿了，與其說蔡政府是利用美中貿易戰為台灣拚經濟，不如說是要為蔡英文拚選舉。
美中貿易戰確實促使台商回流，但蔡政府要做的不是割稻尾，而是要讓這一波「機會財」能轉變成助攻經濟發展的「永久財」。上一波台商回流，許多資金最後被用來炒地皮，而不是用在投資，結果反而加重財富分配的惡化，這種情況絕不能再重演。至於企業長期擔心的五缺問題，政府應該誠實解決，不能只在那裡打高空。
全球貿易戰火正在蔓延，政府必須及早擬定應對方案，不能以台商回流即沾沾自喜。美中貿易戰已經進入長期對抗，川普是否穩贏，其實大有疑問。意外撿到槍的蔡總統更要想想：在美中貿易戰的砲火夾縫下，台灣真的是萬無一失的漁翁嗎？
