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◆ 經濟日報社論／金控併購新辦法 有違立法精神
經濟日報社論／金控併購新辦法 有違立法精神
2025-06-26 00:55 經濟日報／ 社論
金管會自去年9月拒絕中信金提出「公開收購」新光金後，便開始研擬金控合併金融機構的新規則。聯合報系資料照
金管會自去年9月拒絕中信金（2891）提出「公開收購」新光金後，便開始研擬金控合併金融機構的新規則。今年初，金管會主委透露金控「非合意併購」的四大修法方向。最近銀行局正式發布「金融控股公司投資管理辦法」及「商業銀行轉投資應遵守事項準則」的修正，並預計秋季付諸實施。
金管會新公布金控投資辦法的最大特色是，金控須以現金進行金融機構的首次「公開收購」；投資金融機構股權的比率要超過25%；若金控承諾投資完成後一年合規，則申請投資通過後的雙重槓桿比率可暫時超過125%。至於其他規定還有，公開收購條件須金管會同意後始得對外公布、金控投資前應有獨立專家的意見，以及申請同一被投資事業一年僅能一次。
金管會新辦法就是，不准金控以「公開收購」方式進行敵意併購。銀行局長特別說明，發動併購的金控須符合「三心二意」；讓主管有信心、社會大眾放心，以及對員工的同理心，並且須取得被併金控大股東「合意」與董事會「善意」。銀行局長稱新規定是為維持金融市場秩序，故要做「森林保護者」；「希望看到是森林不是叢林，更不是非洲大草原」。
企業購併是資本市場「汰弱扶強」，提升公司治理的重要機制。健全金融業攸關社會經濟發展，金管會宜合理要求金控審慎合併，然而「過猶不及」，金管會斷然否定金控「公開收購」的政策卻有檢討必要。金管會以維護「金融秩序大旗」之名，提出悖離資本市場運作原則的措施，著實讓人憂心。期盼金管會對以下觀察，提出讓社會信服新辦法的理由：
一、敵意併購必須以現金為之的疑慮。國際企業的敵意購併雖多以現金進行，但主要是希望獲得被併購企業股東的認可，而並非必然如此。金管會若不同意金控「公開收購」，必須以理釋疑，而不是設置「現金障礙」，再以此拒絕金控投資案的申請。金控也是企業，故其最高決策機關應為股東會；除非金管會能證明併購案不利金融穩定，金控併購案的通過與否，仍應以尊重股東會的決議為原則。
二、金控投資金融機構股權比率須超過25%，並不符合《金控法》立法精神。金控與子公司關係是以「控制性持股」為基石；25%持股係因股東會決議的合法性與董事會決策的有效性。金管會規定轉投資比例，超出《金控法》的公司治理原則，未來送立法院備查恐會引發質疑。
三、金控「大股東」之間的爭執，可能使董事會「合意併購」與多數股東意見有落差。民營金控「大股東」多家族背景，而不同派系大股東藉由委託書建構的董事會，對併購案的「合意／善意」不必然是多數股東意見，金管會反而應關心董事會「代理人」的角色是否隱含「道德危機」。金管會應認知，董事會的「善意」或「敵意」只是預告購併過程的複雜度與順利性，而不宜根據特定名詞的套用，做為金控購併准駁的前提。
四、金控購併的雙重槓桿比率，只須承諾投資一年內合規便可超過125%，卻無未來可能違規的處置。金控以小併大，未來可能有資本適足與增資問題，而金管會僅因「善意併購」便對投資規範網開一面，卻缺乏有效增資監理措施，反而會增加金融體系風險；金管會的「便宜性監理」措施恐有違「審慎監理」之嫌。
面對台灣金融業的整併風潮，金管會過去設定四大條件做為金控「公開收購」前提，主要就是考量金融機構股權特質，是一方面尊重市場機制，另一方面顧及金融穩定的權宜措施。如今金管會改弦易轍，只開放「善意併購」一途，不僅輕忽多數股東權益，也無法證明「公開收購」損害金融穩定。金管會實宜回歸監理公平原則，在金融購併無損產業穩定前提下，仍應以尊重多數股東抉擇為依歸。
聯合報黑白集／比上海不自由
2025-06-26 01:27 聯合報／ 黑白集
民進黨立委郭昱晴引發「公審路人」的人權爭議。 圖／聯合報系資料照片
綠委郭昱晴指控一名在公園直播的男子行為鬼祟，質問他為何拍攝兒童，是否用抖音？她將對話影音 po 到社群平台，並通報警政署，引發「公審路人」的人權爭議。這名吳姓男子不滿自己已當場說明，還被冠上「鬼祟男」之名，感嘆：「為何把社會搞得那麼壓抑，很不自由的感覺？」
吳男說，台灣號稱民主進步，卻變得懷疑來懷疑去，覺得很悲哀。另一名女路人比他更悲哀，不過拍個街景，竟被指控違反國安相關法令，移送調查局偵辦。
青鳥出征街拍路人亂扣紅帽，層出不窮，警方也將這類糾紛上綱至國安法送辦。網民舉館長遊上海為例，大哉問：「中共還沒登陸，台灣已失去街拍自由嗎？」難怪民眾不解，鍾明軒、美國甲亢哥等網紅在大陸旅行自拍，影片充斥網路；即連被指「充滿屠殺迫害」的新疆，也能隨興路拍。大陸人權紀錄不佳，卻沒聽說公審路人自拍的蠻事。
陸委會稱館長有國台辦罩，才能到處街拍。實情是，大陸明文規定，除商拍及特殊場所外，民眾街拍不影響交通、隱私和社會秩序，無須申請。中共雖然社會控制嚴密，至少治理手法進化到「文明法治」。
青鳥仗「賴」橫行，隨意公審路人捉匪諜，公權力也得配合。文革幽靈，在台灣街頭重生。誰願支持賴清德團結出一個「比上海不自由」的國家？
聯合報社論／以伊戰爭快速收場，但後遺症無窮
2025-06-26 01:22 聯合報／ 社論
以伊宣布停火，各界對川普處理危機的手腕刮目相看。圖為川普25日在荷蘭海牙出席北約峰會。 （路透）
以色列與伊朗的戰爭，在美國空襲與伊朗的象徵性報復後，迅速收場。本來全球繃緊神經，擔心伊朗會狂轟美軍中東基地，甚至封鎖荷莫茲海峽，使戰爭升級。如今以伊宣布停火，各界都鬆了一口氣，也對川普處理危機的手腕刮目相看。但回顧這場危機，有許多值得玩味之處，也有令人憂心的後遺症。
川普下令空襲伊朗，看似可能擴大戰事，卻反加快雙方停戰的腳步，令人意外。以色列誓言要摧毀伊朗核設施，但它本身沒有能力完成任務，必須讓美國幫它達成目標。美國浩浩蕩蕩出動 B2 隱形轟炸機，搭載十二枚「碉堡炸彈」，將三處核設施炸到不堪使用。如此，既根除了伊朗的核能力，也削弱以色列繼續攻伊的藉口。
伊朗最高領袖哈米尼年已八十六歲，仍大權在握。美國發動空襲，目標是摧毀伊朗核設施，而非斬首哈米尼。川普還要求以色列不要碰哈米尼，讓伊朗保持既有指揮系統，以便談好的廢核協議有人拍板，並能約束軍方與革命衛隊勿對美軍基地胡亂報復。
據 CNN 報導，美國轟炸前，已透過祕密管道知會伊朗，使伊朗在轟炸前先移出人員和濃縮鈾。這是否意味，美伊兩國在聯手演一齣戲？接下來的發展，同樣耐人尋味。伊朗也必須報復美國，才能對國內交代，於是就在川普宣布停火前數小時，伊朗向美軍駐卡達空軍基地發射了中短程飛彈，儘管多枚命中目標，美軍卻無傷亡。川普在推文透露，伊朗發射飛彈前，先通知了美方。伊朗也聲明，已報復了美國對核設施的攻擊，「但不會對卡達造成威脅」。美國與伊朗的對手戲，行禮如儀。
事實上，卡達恰恰是兩國居中協調停火的要角。川普告訴卡達總理，以色列已同意停火，並請卡達協助說服伊朗接受停火協議。卡達總理隨後與伊朗官員通話，伊朗也同意美國的停火方案。
一場凶險的大戰，能迅速化解達成停火，對全球都是好事。但這種「鋸箭式」的處理手法，箭頭還留在伊朗身上，未來勢必發炎潰爛，後遺症仍不少。
第一，美國雖摧毀伊朗三處核設施，但事先轉出的高濃縮鈾去向不明，國際核監控機構仍找不到其具體位置。伊朗的核野心雖暫時受挫，卻未必死心，反而可能更加強祕密研發核彈的決心。伊朗已擁有相當的核技術，雖然多名頂尖科學家遭暗殺，仍有學生輩會接棒，也會找到新的地點重建核能力。經此一役，伊朗也明白，唯有擁核才能嚇阻美國與以色列未來的攻擊。
第二，要解決伊朗擁核的釜底抽薪之計，當然是政權更迭。近年來西方對伊朗制裁生效，民眾對政府不滿，從選舉舞弊、到強迫女性戴面紗，抗議活動頻繁；但西方國家只敢聲援，不敢直接支援內部革命。如今以美聯手空襲，反而激發伊朗的民族主義，反外國勢力的情緒高漲。美國不敢出動地面部隊，但要以空襲促成政權更迭，無異緣木求魚。讓伊朗神權政體延續，一定會持續支援真主黨與哈瑪斯之類的組織，對中東和平的威脅永無了時。
第三，美國與以色列看似風光戰勝，其作法卻為輿論所不齒。美國一邊與伊朗談判，一邊又被以色列裹脅參戰，法國就批評美國的轟炸違反國際法，更多國家也頗不以為然，視為伊拉克戰爭的翻版。而以色列攻伊，則被譏是為了轉移國際對它在加薩進行種族滅絕的注意力，加速對加薩巴勒斯坦人的清洗計畫。
川普宣布的停火計畫生效前，以伊雙方已互控違反協議。協議能否維持還在未定之天，但後遺症已經顯現。
