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劉憶如／當前全球經濟的三大挑戰
2022-10-18 04:04 聯合報／ 劉憶如（作者為香港北威國際集團董事總經理、台大財務金融系兼任教授）
IMF再度下修2022及2023年全球經濟預估，今年成長率3.2%，遠低於去年，明年進一步下修到2.7%，陷入衰退的風險持續升高。（本報系資料庫）
經過 covid 19重傷，全球試著回歸正常，但究竟不可能是「船過水無痕」。除了氣候變遷、高齡化及貧富差距等議題外，當前經濟更直接面對許多新的挑戰。是否能克服難關，取決於太多未來不可知的變數，但若從目前的三大挑戰切入，至少能藉著發展的軌跡，而有預測的脈絡依循。
第一個挑戰，首推全球的通膨與升息。這一波四十年來最嚴重的通膨之所以難治，主要在於以美國為首的全球央行，先前誤判通膨的成因與性質，因此錯失抗通膨的黃金時間。三年疫情下來，超級氾濫的鈔票發行，透過積極的財政政策，已將鈔票撒向各個角落，埋下通膨的主因。但各國央行卻誤認通膨僅是供應鏈瓶頸引發的暫時現象，直到今年供應鏈瓶頸改善後通膨仍不降反增，才終於認清事實。但現在，不論升息或縮表的貨幣緊縮政策，究竟都已開始得太遲。
上周公布的美國九月分通膨率（百分之八點二）雖暫時維持穩定，但核心通膨率（扣除能源及糧食價格）卻仍持續走高；而德國通膨率百分之十點九，為七十年來最高，英國生產者物價指數（PPI）年增率更已超過百分之四十；因此目前不論以任何手段對抗通膨，全球經濟都必須付出不小的代價。
第二個挑戰在於債台高築。四十年前，美國政府債務僅為 GDP的百分之三十四，但根據美國財政部十月二日最新報告，美國政府債務達三十一兆美元，已超過 GDP 的百分之一百三十。另外，IMF估計全球公部門及非金融機構的民間部門之總債務，更已達全球 GDP 的百分之二百五十六。
長期以來的「低物價、高成長」除了歸功於全球化及科技創新之外，更多依賴以舉債方式創造榮景。但是當零利率、低利率時代過去，全球債務的還款壓力就急遽升高。尤其是在美元大幅升值的環境下，外債比重高的國家和企業，不但可能發生周轉不靈的債務危機，也可能因貨幣大幅貶值而引爆匯率危機。
第三個挑戰是地緣政治帶來的經濟風險。今年二月至今未歇的俄烏戰爭就是一個明顯例子。俄烏戰爭造成的石油、天然氣、金屬、能源、糧食等原物料供給短缺，不但引發天下大亂，更也擴大全球貧富差距。極端氣候未見改善情況下，許多國家和許多的人，今年都將面對一個極為困難的冬天。
俄烏戰事之外，石油輸出國組織與盟國（OPEC+）十月五日開會決議將自十一月起大幅減產，此舉將推升油價並加劇能源危機，俄羅斯亦將因原油價格攀升而受惠。表面上，OPEC+減產的理由是為了因應可能發生的全球衰退而「預作準備」；但真正的原因究竟與地緣政治脫不了關係。
最後，十月十二日美國剛發布最新版「國家安全戰略」，直言中國是美國地緣政治最大挑戰，並宣示全面性競爭對抗中國。美國自民國九十七年（二○○八年）三月發動美中貿易戰，現更已白熱化進入防堵中國發展科技及軍事的晶片大戰。
除了今年八月正式通過美國晶片法案及其附加條款（限制接受補助的企業投資中國），美國亦積極籌組晶片供應聯盟，提升其與中國競爭的能力，並降低對台灣半導體的依賴。十月七日，美國宣布更進一步加強對中國晶片與半導體設備出口管制，倫敦金融時報將此舉稱為將把中國晶片業「打回石器時代」，台灣的半導體產業鏈也全面受到波及，美中科技戰實為全球經濟再添加挑戰。
