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◆ 聯合報黑白集／這些，都跟蔡英文無關
◆ 經濟日報社論／今年諾貝爾經濟學獎得主的啟示
經濟日報社論／今年諾貝爾經濟學獎得主的啟示
2022-10-17 00:00 經濟日報／ 經濟日報社論
新科諾貝爾經濟學獎得主、美國前聯準會主席柏南克。 路透
前聯準會主席柏南克及戴蒙、迪布維格等三位美國經濟學家，以銀行擠兌和金融危機互動關係的研究主題，共同獲得民國一一一年（2022年）諾貝爾經濟學獎。他們的主要貢獻出現在戴蒙與迪布維格民國七十二年（1983年）合著的理論文章、戴蒙民國七十三年（1984年）所著的理論文章，以及柏南克民國七十三年（1983年）所著的實證文章。
戴蒙和迪布維格提出期限轉換模型，以解釋銀行存在的原因及其結構為何。家計單位因不確定何時想消費，而希望保持資金的流動性，反觀企業家因投資耗時，而想長期借款。資金若不存在銀行，則有龐大需求的企業家，恐難以和許多家計單位同時簽訂契約。戴蒙和迪布維格認為，銀行做為一個中介機構，可吸收民眾存款並允許其隨時提領，而後再將這些存款以更高利率借給企業家成為長期貸款。換言之，銀行可將流動性高的短期存款負債，轉換成流動性低的長期貸款資本。
然而，此種轉換潛藏存款戶擠兌的問題。當一些較無耐心的存款戶提前領取，會迫使銀行中斷某些企業的長期貸款。若市場充斥銀行資金不足的謠言，則因為銀行採「先到先服務」，而會造成存款戶恐慌擠兌。戴蒙和迪布維格認為，美國民國二十二年（1933年）開始實施的存款保險制度，以及中央銀行做為最後貸款者的角色，是解決恐慌的良藥。
戴蒙和迪布維格並未說明為何長期貸款的流動性較低，而戴蒙民國七十三年（1984年）的文章則以銀行具備監督借款人的功能來解釋。他認為，基於下列兩個理由，可以不用擔心如何去監督銀行的問題。首先，對銀行而言，存款是負債，因此，若不謹慎監督借款人，則有破產危機。其次，銀行可以將貸款分散給風險情況互異的各類借款人，因而減少同時被倒帳的風險。
在民國十九年（1930年）代大蕭條時期，美國股市最多下挫90%，而總產出最多下挫46%，並有將近一半的銀行倒閉。柏南克民國七十二年（1983年）的文章，支持戴蒙和迪布維格認為銀行會出現擠兌問題的論點。而在柏南克之前，只有費利曼與史瓦慈在民國五十二年（1963年）出版的《美國1867-1960的貨幣史》一書中，曾提出聯準會未提供資金給瀕臨倒閉的銀行，是出現大蕭條的主因。
柏南克除認同此種說法外，並進一步指出，戴蒙曾提及銀行可從監督借款者獲得寶貴訊息，但銀行為取得此訊息，必須耗費「信用中介成本」；而這個成本是指將資金從最終存款人引導到優良借款人所花費，包括篩選、監督、會計及貸款給不良借款人所蒙受損失的各項成本的總合。柏南克認為，銀行倒閉切斷了銀行和客戶之間的所有關係，而新的銀行要和這些客戶建立信任關係曠日廢時。這說明為何美國在大蕭條時期，要經歷十年左右才恢復元氣。
柏南克以美國1921-1941年的資料進行研究。他以實質產出為被解釋變數，並以未預期的貨幣供給變動，以及以倒閉銀行的存款額與倒閉廠商的貸款額代表「信用中介成本」的影響。他證實，此成本對實質產出下降的解釋能力，超過貨幣數量變動的解釋能力。
類似地，2008-2009年全球金融危機，是因許多從事期限轉換服務的影子銀行倒閉所觸發。柏南克在民國一O七年（2018年）的研究發現，這段期間實質產出的減少，歸諸於民眾對金融中介機構失去信心，導致信用供給減少的理由，遠超過家計單位因還債，導致其支出減少的理由。
從現今的觀點來看，今年諾貝爾獎得主的論點有些瑕疵。例如，經濟基本面更可能是導致銀行發生擠兌的原因、存款保險及中央銀行的金援可能使銀行進行更多風險性投資，以及銀行放款時不見得會分散分險等。不過，他們的觀點不但提供後續研究的延伸方向，也指引出未來金融監管政策的走向。
聯合報黑白集／這些，都跟蔡英文無關
2022-10-17 00:00 聯合報／ 聯合報黑白集
蔡英文總統。記者葉信菉／攝影
因綠能發電不順，蔡政府近年力推「漁電共生」，南台灣沿海遍布光電板。這還不夠，就向內陸推進，鼓吹種稻農民改為養蝦。由於發展氾濫，除了破壞良田景觀，又因幾全抽取地下水，許多居民擔心造成地層下陷，憂心忡忡。
「漁電共生」不是壞政策，蔡總統的「能源轉型政策」才是禍首。當能源政策與現實脫節，就該務實調整，以符合內外環境的需要。蔡總統卻為了自己的顏面一意孤行，破壞良田，破壞地景，導致地層下陷，讓人民陷於缺電限電風險，她都不在乎。只要自己民國一一三年（二○二四年）安全下樁，她就贏了。
台灣環境惡化、良田減少、碳排加劇、漲電價及缺電斷電，這些都跟蔡英文無關。李遠哲向她追問碳排政策，她就說了「民國一一三年（二○二四）後不是我的事」；好輕鬆，「後果」這件事，不在她心上。
就跟高端疫苗一樣，她帶頭捲袖子打高端，讓滿朝文武都跟進，並把高端捧成「第二座護國神山」。如今，這個漫天大謊被戳破，所有砲火都落在陳時中身上，她仍好生置身事外。
蔡政府裡有一種「角色易容術」的逃脫戲法：陳明通局長不管陳教授的論文爭議，陳時中參選人不負責陳指揮官的決策。依此邏輯，蔡英文一旦卸任，蔡前總統完全不必為蔡總統的決策愧疚。當漁電掮客滿街走，三五年後誰還找得到他們？
聯合報社論／習欲比肩毛鄧，更應思考鄧小平的憂慮
2022-10-17 00:00 聯合報／ 聯合報社論
中國共產黨第20次全國代表大會16日於北京開幕，中共最高領導人習近平為大會發表開幕演說。（法新社）
中共廿大登場，習近平將按照既定議程，在把確立其核心歷史地位與思想指導地位寫入黨章後，毫無懸念地展開他的第三個任期；外界甚至預言，中共很可能走回領導終身制。國際社會也普遍根據習的政治議程，來觀察中共廿大後的政治經濟走向，以及中國與世界的關係，包括兩岸關係。
廿大既是習近平欲超鄧趕毛的真正起步，也是攸關其「第二個百年目標」（建政百年）和「中華民族偉大復興」能否實現的一次關鍵大會。因此，在習近平形容的「世界百年未有之大變局」中，廿大明確宣示「舉什麼旗、走什麼路」，宏觀展望強國崛起的戰略安排，並謀畫未來五年甚至更長時期的重要布局。不過，外界關注焦點，仍在這個世界最大政黨的權力與人事安排。
上個世紀八○年代初，鄧小平面對毛澤東遺留的體制遺產，思考黨和國家領導制度的改革，批評權力過分集中、家長制、領導職務終身制，以及黨政不分、以黨代政等弊端，並要求從長遠著想，解決交接班問題。然而，鄧小平苦心廢除領導終身制，建立任期制，已被習近平打破；鄧小平當時的憂慮，又將成為中共未來揮不去的陰影。
西方批評中共專制、習近平獨裁。大陸政治緊縮和思想言論控制，印證西方的批評；習近平打破任期制，更坐實西方的指控。但廿大開幕這天出版的《求是》雜誌，適時發表習近平文章「堅持人民至上」，呼應著習近平政治報告中保障人民當家作主的訴求。其實，習近平從不反對民主，但權力不曾被關進籠子裡，而其信仰的民主形式和內涵，也與西方不同。習近平要的是「全過程人民民主」；雖然人民的自由、人權，甚至選票，不一定包括在「全過程」裡。
「全過程民主」強調獨特的協商民主形式。習近平提出對台總體方略，重申「和平統一、一國兩制」，以及一個中國原則和九二共識，推進各界就兩岸關係和國家統一開展協商。習未提喧騰一時的「兩制台灣方案」，但「兩制台灣方案」已被納入民主協商的範疇；只是關在「一國兩制」牢籠裡的協商，多數台灣民眾不願領受。習近平執政十年，台灣民眾對大陸政府的負面評價居高不下。幸好，台灣民眾對大陸民眾仍具好感；這是習近平要求兩岸促融的重要基礎，雖然他領導的黨和政府，始終無法融進台灣民眾心裡。
習近平領導的黨和政府，也無法融進國際社會。他要求講好中國故事，可是國際社會常聽到戰狼嗷嗚；他希望中國經由「一帶一路」連通世界，可是各國很難不看到其中的債務陷阱；習近平力圖洗雪中國百年屈辱，可是翻不過去的那頁悲情歷史，總是模糊了民族偉大復興的路標；習近平推動構建人類命運共同體，可是美國擔心出現以中國為中心的世界新秩序和新霸權。
這些矛盾，都反映在中國與國際社會的互動上。習近平提出未來五年規畫和到本世紀中葉分二步走的戰略安排；美國總統拜登則選在中共廿大前夕發表國安戰略報告，視未來十年為關鍵，形塑美中競爭規則。習近平的第三個任期，美歐與中國之間注定將是競爭多於合作。
缺乏革命功勳的習近平，黨內地位自比毛鄧，政治權力與思想路線欲定一尊，站在孤絕高峰上，更應該善用手中權力，為人民的生活福祉與普世價值，提供更大保障，並且善盡大國責任，為區域穩定和兩岸和平繁榮發展，創造更大契機。不過，為中共長遠謀，仍應認真思考並解決鄧小平當年的憂慮。
