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葉銀華／匯率升貶是一把雙面刃
2019-03-17 23:20 聯合報 葉銀華（作者為交通大學資訊管理與財務金融系教授）
機械業希望央行啟動防禦性貶值、增列機械類股協助機械業上市櫃，以及立院儘速通過法案協助智慧機械發展。 圖／聯合報系資料照片
日昨台灣機械公會柯拔希理事長再度表示，機械業是根留台灣的產業，而且是省水、省電的低汙染產業；但因為台灣特殊的國際關係，較難與他國洽簽自由貿易協定，因而少了關稅優惠。他呼籲政府的匯率政策應啟動防禦性的貶值，讓產業出口有較高收益。
再者，他也期盼政府協助機械業股票上市櫃，增列機械類股，協助機械業在金融市場募資，希望三年內機械設備業上市櫃達到五十家規模。另外，他希望立法院今年能通過產業創新條例修正案，讓智慧機械列入投資抵減項目，享受稅賦優惠。
以產業公會理事長的身分發表對該產業發展有利的政策建議，當然是可被理解的。上述第二項建議是可被接受，值得金管會、證券交易所、證券櫃檯買賣中心、機械公會與業者一起研商，提出兼顧投資人保護的作法。第三項建議則有賴經濟部、財政部一起探討機械業對台灣經濟的貢獻，進而評估是否納入稅制優惠。
比較值得討論的是第一項建議，而柯理事長又一再提起；去年他甚至建議新台幣相對美元匯率應該順勢往卅二元續貶，而且對於機械廠商的貸款利率，也希望一併提供優惠。匯率升值、貶值沒有絕對的好與壞，總是有人獲利，相對地也有人受傷。因此任何人或產業對中央銀行的匯率政策做出建議，必須瞭解匯率的本質，也必須考量對整體國家與產業的不利影響。
匯率基本上是本國貨幣相對外國貨幣交換的數字，以新台幣相對美元匯率而言，如果新台幣貶值，有利於出口業者與購買美元金融商品者；而不利於進口業者與進口機器設備廠商，也不利於民眾換匯與增加出國支出，亦有可能因進口商品變貴而引發物價上漲。
而中央銀行總裁楊金龍回應，央行維持新台幣動態穩定，旨在降低匯率波動，而不在扭轉趨勢，基本上匯率是由市場決定。再者，國內資金充裕，以及政府推出各種政策性優惠貸款，企業可善加利用。
如果央行採取機械公會的建議，有可能會被美國再度列為匯率操縱國的觀察名單，也有可能會被美國以貿易法三○一條制裁；當美國廠商到國外作生意，受到當地國的歧視、不合理或不公平待遇時，美國總統可以直接以行政手段跟貿易對手國進行談判，如果談判不成時可以逕行貿易報復。
目前是美國挑起貿易戰爭的敏感時刻，如果台灣又採取上述防禦性的貶值作為，干預匯率市場，有可能會受到美國的貿易制裁。一旦如此，受損害是廣大人民與大部分的產業。即使沒有上述美國的制裁措施，讓新台幣持續貶值也不利於一些產業與民眾。
匯率的升值、貶值是一把雙面刃！亞洲國家通常在經濟發展初期，可以讓自己貨幣巨額貶值、並維持在一定價位來發展出口，但自從民國69年(一九八○年)代就被美國要求改變，同時美國也紛紛祭出貿易報復手段與監控措施，因此防禦性貶值將引發各國競貶或美國抵制，得不償失。綜合而言，本文以整體國家與產業的立場，認為有關新台幣啟動防禦性貶值的建議，實有待商榷。
