．黃介正／習近平的二○三五
．葉銀華／金融科技創新實驗的定位
．蘇蘅／當媒體不重視採訪「真新聞」
．王文華／如果小學校園變成跳蚤市場…
．王健壯／習近平的弦外之音
．朱宗慶／夢想不滅、初衷不變、育成不斷
．盛治仁／人生要追求多少顆星星？
．趙春山／十九大後的兩岸關係：一場「定力」與「耐力」的較量
．方祖涵／按讚惹出的天大麻煩
．薛承泰／「博愛」與「愛博」之間
．羅智成／尋找部落
．王正方／小程和他的廖老師
．嚴震生／美國人露出肩膀的權利
．林中斌／王岐山十九大應會留任
．葉銀華／什麼是金融政策？
．馬凱／海峽風雲日亟 台灣能不自強？
．黃介正／中華民國106歲生日快樂
．洪蘭／2年學會說話 卻要用一生學不說話
．王健壯／蔡英文的兩岸政策似乎要變
．周行一／老人化社會與人文社會科學
．施振榮／從王道談「官不聊生」與「民不聊生」
．盛治仁／人生5個思考題
．方祖涵／企業與地方的共生
．范疇／再度建議國民黨改黨徽
．劉維公／當代病態民主的神救援話語術
．嚴震生／南比亞、尚比亞、甘比亞
施振榮／慶富再造—從王道談企業重整
2017-10-26 23:40 聯合報 旅振榮
企業在發展過程中，難免因市場變化、資金及財務問題、管理的疏失而陷入困境，當面臨這些問題時，就不具備創造價值能力，此時就要啟動變革，換腦袋或換人。甚至當企業財務結構不良，只能啟動重整。
企業重整可分兩大類，一是透過法定程序進行重整；另一類則是經營者對外尋求協助，以找到新資源及新管理者，我稱之為「類重整」。尤其在企業存亡的關鍵時刻，如果企業本身還擁有無形資產，如客戶訂單、技術、產品、人才等，只是現金周轉不過來，透過重整可浴火重生。
在美國，企業重整成功案例多，但在台灣則少見，東隆五金、國喬石化算是少數成功案例。台灣重整案例少，主要有兩瓶頸：一是文化與價值觀，二是相關法令時效的問題。
企業要進行重整，一定要投入新的資源，包括：資金及新主導者。在資金方面，國外一旦進入重整，金融機構等債權人往往會同意債務打折，一方面保護部分債權有機會回收，另一方面則是給新投資者有誘因願意參與重整。
在美國，企業進入重整程序後，為保護債權人能公平對待，不會有差別待遇，往往是由律師擔任重整委員會主席，而不由原管理者主導重整，因為如果由原管理者重整，其他債權人會擔心原管理者可能為保護利益，而不能客觀公平對待債權人，如此將對其他利害相關人不利。
不過這兩點在台灣存有盲點。資金方面，由於過去債權人大都是公營銀行，不願意配合債務打折，新投資者就缺乏參與誘因。其次管理者方面，往往因原經營者不願放棄主導，致不利重整的推動。
尤其台灣企業在財務方面，往往用短期資金（借貸）來做長期投資（擴大規模），這是因文化價值觀導致企業經營出現問題。
智融集團二○○五年成立再造基金，投資面臨挑戰的企業進行類重整。當時我們以合理價位投資，但要完全主導經營權，進入後就積極調整體質，讓企業能起死回生。
雖然智融集團再造基金比起美國企業重整的投資報酬率，就顯性價值看只能算是差強人意，但如果加上所創造的隱性價值就較平衡，如保障銀行的全部債權得以收回、讓員工繼續就業不致因失業影響眾多家庭，也讓企業原本無形資產能夠重新創造價值。
以近日慶富案為例，公司出現資金調度問題，不管未來債權人是否到法院聲請重整或原大股東願意放棄主導而主動啟動類重整，我認為都應用王道精神來進行再造，這對政府（客戶）、債權人、原投資人都最有利。
慶富案的利害相關者應該由王道思維來思考，大股東也應主動放棄主導權，慶富才能吸引到新的投資人投入資源改善財務結構，並進一步找到一個未來能共創價值的新機制與新結構，而重整能否成功的關鍵將是：一、自有資金比率要足夠；二、健全的公司治理；三、有正確理念的新經營者。如此才能保障所有的債權人及利害相關人。
（作者為宏碁集團創辦人／智榮基金會董事長）
9月
．葉銀華／家族企業之傳承機制
．李清志／美感的喚醒
．薛承泰／Seafood 什麼是文白比？
．廖玉蕙／不是放棄，是珍愛和疼惜
．黃介正／國防安全智庫的「十誡」
．葉丙成／體改打假球，教育部何以默然？
．王健壯／最困難的事 蔡英文還沒做
．朱宗慶／優勢與重視
．蘇蘅／民粹政治與社群媒體造神
．林中斌／太陽磁爆、大地震並無關聯？
．陳立恆／缺電？我們缺的是「自知之明」！
．盛治仁／第三次政黨輪替 民主扎根了嗎？
．洪蘭／閱讀是習慣不是本能 須從小培養
．方祖涵／天災行銷學
．王正方／我是王正中的弟弟
．施振榮／「物聯世界、智源台灣」
．賴英照／看見內線交易
．王文華／英雄所「睡」略同
．馬凱／當心啊！走在懸崖邊的世人
．葉銀華／公司治理最後防線失守
．王健壯／蔡英文強勢領導面臨考驗
．周行一／雇人不再靠學歷
．嚴震生／司法獨立，肯亞優於台灣
．薛承泰／世大運與日全食
．林中斌／拉古薩：自由繁榮和平的小國
．黃介正／美亞太政策鐵三角到位
．方祖涵／槍口下，不滅的記者魂
．劉維公／台灣文創產業政策的唐吉訶德症
．范疇／爭論文言文比例？沒開竅吧？
．馬凱／天賜良機讓台灣再領風騷
8月
．盛治仁／謝謝你的競爭
．廖玉蕙／別拿過去的錯誤恐嚇未來的可能
．洪蘭／簡單就是美 文言文很潮的！
．葉銀華／應避免傷害台灣的抗爭活動
．王健壯／逢課綱必鬥不累不煩嗎？
．余光中／免繳遺產稅的現金
．嚴震生／川普眾叛親未離，執政聯盟解構中
．林祖嘉／前瞻計畫絕不可以包裹表決
．葉丙成／政府，勿再把學校當業績提款機！
．蘇蘅／政治道歉的傲慢與偏見
．黃界正／沒有巴農的白宮與亞洲
．李清志／鳥不生蛋的魅力
．朱宗慶／「察言觀色」的正向思考
．陳立恆／天人合一也需要知行合一
．盛治仁／務虛的政治，務實的生活
．張俊彥／創造價值才是創新：談教育和科技的創新
．薛承泰／社會責任是「偽君子」嗎？
．方祖涵／被識破的是投球動作，還是假消息？
．王健壯／蔡英文的問題在哪裡？
．王正方／君子和而不同
．施振榮／企業家族 傳承無形信念、價值更重要
．馬凱／謀大位者要除三大害
．周行一／大學的進步需要永續的基金
．嚴震生／美國參議院的「核子選擇」
．黃介正／美中兩岸關係時間表
．高朗／朝鮮半島危機，不能心存僥倖
．葉銀華／公司為誰而治？
．洪蘭／看見誠品 成就閱讀
．薛承泰／公教樓地板32160 年改的5個魔咒
．盛治仁／看透生命迷霧 走不一樣的路
．方祖涵／老派的英雄對決
7月
．劉維公／講清楚說明白，假新聞一樣來
．王健壯／NCC應該做鋪路的人
．蘇蘅／挺媒體的蓋茲 台灣有沒有？
．葉銀華／高調做公益 好嗎？
．朱宗慶／時間．心境
．李清志／星巴克女神vs.日本藝伎
．陳立恆／氣與眼，台灣前瞻的活棋之路
．施振榮／突破價值與平衡盲點 邁向矽文明
．葉丙成／請問政府，體育改革做不做？
．黃介正／人民解放軍的歷史挑戰
．林中斌／無神論大國 宗教興起
．薛承泰／加碼20億，保20萬生育？
．盛治仁／陸客不來「爆買」的衝擊與機會
．嚴震生／原是最幸福一代的提前結束
