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◆ 　聯合報社論／後洪仲丘的「國防布」，屠龍者終成惡龍

◆ 　聯合報黑白集／另類「南北大戰」

◆ 　經濟日報社論／AI榮景下的投資焦慮

經濟日報社論／AI 榮景下的投資焦慮

2026-11-03 03:46 　經濟日報／ 社論

美國股市十月重挫，科技股成為重災區，那斯達克100指數全月跌幅超過5.8%，市值蒸發逾二兆美元。過去兩年帶領全球股市上漲的人工智慧，如今竟成為投資人急著拋售股票的理由，AI 前景真的變了嗎？

市場擔心的事情其實很簡單，科技巨頭不斷宣布投入數千億美元興建資料中心、採購晶片、訓練模型，卻遲遲無法證明這些支出能帶來相對應的利潤。投資人過去願意相信未來，現在開始要求看到回報。

輝達最近的商業策略尤其值得注意，這家全球最受矚目的AI 晶片供應商，除了銷售GPU，還積極投資購買其產品的企業，甚至承諾採購客戶尚未售出的算力。

CoreWeave 就是典型案例，這家從加密貨幣挖礦轉型的雲端業者，大量採購輝達晶片，建立AI 資料中心，再把算力出租給微軟、OpenAI 等企業。輝達既是供應商，也是投資者，還承諾在特定條件下購買CoreWeave 的閒置算力。

這種安排有助於新興企業取得資金，加速AI 基礎建設，卻也引發疑慮。假如供應商投資客戶，客戶再拿資金購買供應商的產品，帳面營收固然增加，最終需求究竟有多少來自願意長期付費的使用者？

技術進步的速度與企業獲利的速度未必一致，AI 服務看似方便，背後卻需要昂貴的GPU、龐大的電力與持續更新的模型。使用者愈多，運算成本也可能跟著增加，未必能像傳統軟體那樣享有明顯的規模經濟。

企業願意花多少錢購買AI 服務，更是現實考驗。免費使用者可以迅速累積，真正願意支付足夠費用的客戶卻需要時間培養。倘若AI 公司只能靠低價吸引客戶，再靠外部融資彌補虧損，市場終究會失去耐心。

過去投資人最關心AI 模型有多聰明，現在更在意資料中心何時回本。Meta、Alphabet、亞馬遜等科技巨頭持續提高資本支出，投資金額動輒數百億美元。設備折舊、電力供應、融資利息及晶片更新，都會侵蝕未來利潤。

信用評等機構也開始警告，科技企業與AI 相關的財務負擔，可能比市場目前掌握的數字更大。部分資料中心透過借款、租賃及特殊融資安排擴張，風險未必完全反映在一般投資人熟悉的財務指標中。

利率環境又增加了壓力，當融資成本提高、折現率上升，回收期較長的投資，其吸引力也會下降。只要市場稍微調低AI 成長預期，高估值科技股就可能遭遇劇烈修正。

在二千年前後的網路泡沫，當時網際網路確實改變世界，亞馬遜等企業的存活和發展也證明長期價值，但許多投入網路建設的公司仍然倒閉。看對技術方向，還要有可行的商業模式和生意，企業才能長存。

對台灣而言，AI 熱潮帶來難得的產業機會。但當股市高度依賴少數AI 相關企業，國際市場一旦調整，台灣也很難置身事外。台灣企業更應該把握機會，將AI 從出口訂單轉化為本身的競爭能力。傳統製造業、中小企業、醫療與服務業，都需要透過AI 改善流程、降低成本、創造新的商業價值。只有硬體供應鏈繁榮，整體經濟的受益仍然有限。

AI 未來十年的發展仍然值得期待，但投資市場可能已經提前反映太多美好的想像。投資人現在需要分辨，哪些企業擁有穩定的客戶收入，哪些依靠不斷融資維持擴張，哪些只是搭上AI 題材推高股價。

 

輝達仍然可能是AI 時代最重要的企業之一，但它投資客戶、協助建立市場的策略，也提醒我們注意產業內部的資金循環。如果停止外部資金挹注，需求還能維持多少，將是衡量AI 產業健康程度的重要指標。

股市下跌未必代表AI 泡沫已經破裂，也可能是市場終於開始認真計算成本，對長期發展而言，這樣的修正未必是壞事。

十九世紀的鐵路建設曾讓無數投資人破產，鐵路卻留下來，成為現代經濟的重要基礎，AI 很可能走上類似道路。多年以後，人們或許會感謝今天投入巨資建設AI 運算基礎設施的企業，但那些企業的股東，未必都能分享最後的成果。

聯合報黑白集／另類「南北大戰」

2026-11-03 01:22 　聯合報／ 黑白集

台南車站公共鋼琴爆紅，光復節連假擠滿人潮。 圖／取自黃偉哲粉專

台南火車站的公共鋼琴，因吸引大量素人、網紅甚至藝人、音樂家演奏、舉辦快閃活動而爆紅，被戲稱「台南國家音樂廳」。台南人引以為傲，卻也出現「台北為何沒有」的聲音。這是繼「南北滷肉飯」和「南北肉粽」後，一場另類的「南北大戰」。

事實上，近日台北火車站內的公共鋼琴，也有不少身懷絕技的演奏者現身，拉赫曼尼諾夫、貝多芬名曲流淌在火車站大廳，將這場「南北大戰」推向另一個高潮。這場大戰沒有輸贏，只有不花錢的音樂推廣，和民眾人文素養提升。

遺憾的是，有些人見縫插針，「拉南踩北」。曾代表綠營參選新竹市長的交通部主秘沈慧虹就說，台北車站大廳的公共鋼琴「似乎比較寂寞」。綠委吳思瑤甚至暗諷台北沒有公共鋼琴，說要「向沈伯洋許願」；被民眾指正後，還不肯道歉更正。

台南公共鋼琴爆紅，是一時現象或文化底蘊；台北火車站的公共鋼琴「比較寂寞」，是台北人比較疏離，或是民眾「習慣成自然」，其實無關緊要。重要的是，藉由民眾自主行動，讓音樂走入大眾視野，就是多贏。

政治不是生活的全部。吳思瑤是北市民代，不應不知首都有六處公共鋼琴；卻為了助選刻意貶低台北，未免有失格調。這種文化的南北大戰，政治人物還是別亂蹭，把舞台還給民眾，安分當個觀眾就好。

聯合報社論／後洪仲丘的「國防布」，屠龍者終成惡龍

2026-11-03 00:51 　聯合報／ 社論

國軍近半個月發生三起不幸死亡事件。圖為國防部長顧立雄。 聯合報系資料照

賴總統一再高喊「國防韌性」，軍中卻接連發生不幸事件，半個月流失三條人命，讓「新國防布」再成輿論焦點。王姓女中尉墜樓案、吳姓少校心肌梗塞猝死案，以及劉姓上兵休假自傷死亡事件，都讓人不捨。民進黨曾因洪仲丘案踢爆「國防布」而攫取政治資源，執政後更口口聲聲強化台灣韌性；如今不僅編織了層層「新國防布」，還意圖以集體謊言遮羞護短，卻終掩蓋不了「惡龍」本質。

「新國防布」層層包裹看似複雜，事實上要依循權責追循，即不難釐清兩條主線。第一條主線，在國防部長顧立雄手中。國軍除了近半個月發生三起不幸死亡事件，據國防部統計，近三年共發生卅七件不當管教事件、二三三件性平事件、六件性侵害和六十件自傷案。其中，今年至今已發生十九件自傷案，超過去年的十七件。軍方內部管理和心輔機制，形同虛設。

立法院外交國防委員會為此邀國防部進行專案報告。國民黨立委徐巧芯質詢王中尉墜樓案，顧立雄答稱有展開關懷輔導，就診心輔機制也介入。徐巧芯批此一官式回應是「胡說八道」，顧立雄高聲反嗆，兩人爆發激烈口角。顧立雄次日放軟身段，稱已將王中尉所屬二○六旅旅長及政戰主任「調職」。高調的「顧部長」，對比他在洪仲丘案力戰國防部的「顧律師」角色，讓網路社群炸鍋，痛批他「屠龍者終成惡龍」。

第二條主線，要回到立委沈伯洋、也是台北市長候選人身上。二○六旅除鬧出疑似霸凌墜樓案，還傳出義務役男財物被竊遭吃案。爆料者事後向沈伯洋陳情，卻無下文。沈伯洋則稱，是在光復節連假收到陳情，收假後立即致電國防部，國防部還說他「是第一時間關心這案子的人」。徐巧芯駁稱，她早在一個多月前即已詢問國防部，並回覆陳情人。另也有士官長表示，寫信給沈伯洋未獲回應，只好改到社群平台發文點名希望沈伯洋關心此案。

看似無關的兩條線，卻直指民進黨政府的核心問題。當年靠掀開「國防布」獲取名位的人，執政後理應更加完善部隊管理、保障軍中人權。但國防部反在三年內發生六十件自傷、半個月釀出三條人命，還極力織造「新國防布」，何其諷刺！

顧立雄不僅是當年洪仲丘案律師，還推動廢除軍審；他出任國防部長後，國軍服役環境卻比當年更惡劣，他非僅不用心，竟還高調與立委對嗆。洪仲丘案後的革新問責制度，到顧部長時代又作廢了嗎？

沈伯洋當年也是洪仲丘案義務律師團成員，擔任發言人。如今，他則是立院國防委員會委員，擅長認知作戰與社會韌性等議題，知悉捍衛國軍基層權益對建構防衛韌性之重要。在他以全新人設力拚台北市長選舉之際，他選擇不辭立委職務，卻把攸關部隊管理與軍中人權的陳情晾在一旁。這種態度，等於在幫「新國防布」助勢，置登門陳情求助的基層官兵和家屬於不顧。

最為不堪的是，沈伯洋面對質疑，還自誇國防部告知他是「第一個關心的立委」。很顯然，若非國防部隱瞞事實，就是沈伯洋在說謊，目的在維護其人設不致崩塌。但役男求援被擱置一個月，士官長寫信也石沉大洋，這些殘酷的事實哪裡遮掩得住？更何況半個月三條命的悲劇，就在眼前。

大罷免發起人曹興誠，將台北市長選戰比喻為「菩薩和邪靈的對決」。誰是菩薩猶待驗證，但檢視「新國防布」，當初的「屠龍者」已成「惡龍」；而輕忽基層求救卻為惡龍聲張者，在無助士兵與家屬眼裡，恐已近乎邪靈！