◆ 台股七月行情瘋狂 激烈變動會是未來股市常態 股海浮沉 投資人心要穩
◆ 星期透視／從長鑫旋風看再全球化的契機
◆ 日圓轉向 全球經濟進入重新定價時代
◆ 與其憂赴陸遭統戰 為何不思考交流正面意義 且看台灣客改變陸導遊
◆ 「攻心為上」的兩岸觀光
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2026-08-02 00:00 聯合報 ／ 波波 波波漫畫
星期透視／從長鑫旋風看再全球化的契機
2026-08-02 00:00 聯合報／ 左正東（作者為台灣大學政治學系教授）
七月廿七日中國大陸記憶體龍頭長鑫存儲在上海證交所掛牌上市，首日價格飆升百分之四七○，收盤市值達到四,八○○億美元，躍居Ａ股市值最大公司。長鑫存儲讓大陸股民沸騰，也讓全球記憶體龍頭三星、海力士股價大跌，帶動韓國股市接連三天重挫，且接連兩天觸發暫停交易的熔斷機制，雖然七月卅一日韓股爆量大漲，但今年七月仍是韓股歷史最大單月跌幅。
長鑫上市為何震撼？首先，這家企業自民國一○五年（二○一六年）創立持續虧損，今年財報顯示去年首見盈餘，且第一季營收同比成長七倍。受惠於 AI 浪潮，記憶體迎來空前榮景，長鑫存儲隨浪而升，有機會抹去所有虧損。而且，前陣子公開募資時，各界忽然注意到這家企業已是全球第四大記憶體製造商；同時，上海愛生納電子科技集團據傳已開始製造浸潤式深紫外光曝光機（DUV），首批將於今年交付大陸領導廠商，大陸半導體儼然已突破封鎖，成功走向國產化。
至於韓國股市，本有自己的問題，包括對 AI 榮景從過度樂觀轉向過度悲觀，以及上漲過快，今年上半年指數已翻倍，彷彿來到「明斯基時刻」。但是，長鑫存儲對韓國記憶體業卻是刨根式的挑戰。據業界粗估，大陸本地記憶體需求占全球百分之四十三，而且過去多由韓國企業供應，經過十年大力發展，陸企到近年才占國內市場百分之十。如今，長鑫存儲一躍而起，未來若把本地市場整碗捧去，對韓企打擊太大，難怪今年三星和海力士都宣布擴大在大陸投資。
當然，長鑫存儲的技術水準與海力士還有段差距，但不能否認大陸產業政策的確卓有成效。簡而言之，大陸的產業政策有三項特質，包括以市場機制管理政府基金，地方政府扮演重要角色，而且政府長期持股。這與以私營企業集團主導的日韓模式不同，也和政府在產業成功後退出市場的台灣模式不同。雖然政府的廣泛介入帶來權錢交易的巨大風險，但因為政府提供不追求短期獲利的耐心資本，讓產業創新得以制度化。
不過，這套模式也有其內在矛盾。比如地方政府在產業發展居關鍵地位，長鑫存儲所在的合肥市便以敢於承擔風險、大力扶持高科技產業聞名，過去已有京東方面板和蔚來汽車兩大成功案例，合肥也水漲船高，不只人口十五年翻倍，經濟產值更躋身全大陸前廿名，而有「合肥模式」的美譽；然而，有更多的省市則是因為地方政府相互競爭，導致重複投資，重產值而不重創新，形成產能過剩。
誠然，大陸的龐大市場為長鑫存儲提供先天屏障，但 AI 有無可行獲利模式，至今各方仍辯論不休。與此同時，美國掀起反 AI 浪潮，反對建立資料中心的社區不斷冒出，政治圈要求管制 AI 以保障就業的呼籲此伏彼起。美國的反 AI 浪潮吹到中國大陸只是時間問題，何況記憶體並非終端消費財，很多終端財還是要出口國際市場，國際社會如何形塑 AI 消費，自然會對大陸的相關產業帶來影響。
過去美國禁止對長鑫存儲出口十八奈米以下記憶體的製造設備，長鑫存儲爆量成長後，美國國會已要求調查。然而，制裁只能延緩，無法阻止大陸發展半導體；反而是資訊流通和貿易連結，賦予美國形塑大陸 AI 產業的能力。到底是逆全球化還是再全球化讓美國更安全，答案呼之欲出。
股海浮沉 投資人心要穩
2026-08-02 00:00 聯合報／ 楊柔遠／退休媒體工作者（台北市）
七月卅一日股市大漲三,一八六點，漲點創下台股歷史最大紀錄，一掃連續四天跌三,七二一點的恐慌性多殺多賣壓慘狀。上周的台股，演出悲喜劇，跌宕起伏，前所罕見，真是「暴力劇跌、強力巨漲」的瘋狂行情。
上周台股跌主要受國際股市影響。美國華爾街疑慮，大型科技公司基本面業績亮麗，但對 AI 巨額資本支出已連續多年，何時能有大回報，市場還看不到；巨額 AI 資本支出已強烈影響公司現金流。再加上全球股市對槓桿化反應極強，特別最近韓股，大量的槓桿促成股市上漲；而後收緊槓桿型的 ETF 管制，觸發大規模拋售潮。這些都引發亞股連鎖效應，對台股也有負面影響。
台股上周五的大漲，主要受美國科技股的強勁反彈刺激，加上微軟公布上季財報，營收和獲利全超出預期，雲端業務強力成長，自由現金流表現極佳，暴漲百分之十五；微軟證明了「AI 投資能夠帶來實質變現」，消除市場陰霾，激勵晶片和硬體供應鏈。這都為次日的台股奠定狂飆的基礎。
上周台股融資大減超過七百億，融資餘額維持在五千億水平，籌碼安定；散戶的高槓桿浮額和多頭斷頭賣壓，在前幾天已被清理完畢，現在融資退潮，為股市健全發展鋪路。台股飆升，融資沒有大幅衝高，代表大漲主要是由外資、投信、主力大戶來推升，並不是散戶高槓桿的資金推動。
巴菲特說，美國股市愈來愈像賭場。他認為，美國股市現在投機且短線化，市場展現的是賭場般的狂熱和劇烈波動。很多公司的股價都在歷史高點，估值過高，業績未必緊隨，公司沒有為股東創造價值，反而更像賭博式的資產分配。巴菲特的看法，務實而準確，隨著 AI 發展一日千里，上市公司新產品、新應用應運而生，讓股票瞬間極端上漲，但也會因財報雖優異，但不符市場期望而股價巨跌；這都顯現市場的不規則性愈來愈大，而市場資金的流入愈來愈多，也使得劇烈的變動變成股市的常態。
台股在七月份上市公司公布的業績，絕大部分都有高成長；但股市交易宛如失速列車，一個月內寫下史上最大跌點和漲點兩個紀錄，廿二個交易日有十四天，大盤指數高低點相差超過一千點，寫下瘋狂的七月行情。這種激烈的變動會是未來股市常態，投資人要理性，公司財報好，也要居高思危；股價劇烈殺低，也不用急著出脫。多讀市場資訊，瞭解產業發展趨勢動態，謀定後動，以平穩的心態，應對變動的市場。
股市投資是「忍耐的報償」，獲利都是在時間煎熬中得到。投資人看盤，不斷在後悔中度過，科技股上漲後悔沒跟上車、傳產股突起後悔出手慢、股票漲了後悔還沒買、股票跌了後悔還沒賣，這都是股市投資會有的歷程。股市先進不斷告誡投資人，股票要賺錢，一定要選擇基本面好的公司；更要注意風險控管，不要借錢做槓桿。這些道理，無甚高論，但都很實在，也很實用。
日圓轉向 全球經濟進入重新定價時代
2026-08-02 00:00 聯合報／ 吳芳銘／政治經濟觀察員（嘉縣太保）
七月底，美國與日本完成近卅年來首次聯合干預匯市行動。路透
七月底，美國與日本完成近卅年來首次聯合干預匯市行動。表面上，這是一場阻止日圓失序貶值的救市行動；但放大到全球金融體系來看，它更像是一道時代分水嶺。值得關注的不是美元兌日圓短短兩天回落逾百分之四，而是全球規模約十九兆美元的日圓套息交易可能正開始退潮，全球低成本流動性的時代正在悄然轉變。
過去廿五年日本長期維持零利率與負利率，讓日圓成為全球最便宜的融資貨幣。國際資金借入低成本日圓，兌換美元後投資美股、公債及新興市場，形成龐大的套利循環，也讓日本在無形中成為全球流動性的供應者。
如今，日本央行已將政策利率升至百分之一，並暗示可能升息，十年期公債殖利率亦創下卅年新高，透過資金進場以及貨幣政策預期引導的政策組合，壓低美元兌日圓利差，日圓不再是近乎零成本的資金來源。當融資成本上升、匯率波動加劇，套息交易最重要的低成本與低風險兩項基礎開始動搖，暗示著支撐全球資產價格多年的廉價資金，可能逐步退場。
因此，美日此次難得一見的聯手干預，目的並非讓日圓大幅升值，而是避免套息交易快速反轉，引發全球金融市場流動性踩踏。日本單日投入近六百億美元直接買進日圓，美國則透過「貨幣檢查」與市場詢價，隨後在美國財政部長貝森特的會議備忘錄顯示投入一百億美元內買進日圓，展現大國對匯率失序出現底線。
美國出手背後其實是美元體系的現實考量。日本持有一兆餘美元美債，仍是美債最大的海外持有國。若日本為穩定日圓而持續出售美債換回日圓，勢必推升美債殖利率，增加美國龐大財政赤字的融資成本。因此，與其讓日本被迫大量拋售美債，不如由美國主動協助干預，在穩定日圓的同時也穩住美元與美債市場，進而維持美元金融體系。
不過，干預終究只是止痛藥，而非手術割除病灶。決定日圓長期走勢的，仍是美日利差、日本高達 GDP 兩倍以上的政府債務、經濟表現，與人口老化等結構問題。日本若大幅升息，財政負擔將急遽增加；若不升息，日圓又難以擺脫弱勢。這使得日本只能在有限升息與有限干預之間尋求平衡，日圓未來數年恐怕仍將呈現「易貶難升」格局。
這場變局對亞太經濟的影響，將呈現分層傳導。韓國因與日本在半導體、汽車等出口產業高度競爭，而台股和韓股中的外資比重高，一旦全球流動性收縮或資金退潮，新台幣、台股、韓元與韓國股市也將受衝擊。
雖然目前美日利差大山仍難以翻越，但全球資產定價邏輯正在改變。過去十多年許多資產價格持續攀升，不完全來自企業獲利改善，而是建立在超低利率與廉價流動性之上。當日本逐步退出全球「低成本資金供應者」角色，市場終將重新檢驗企業獲利、財政紀律與經濟成長等基本面。
因此，美日聯合干預的歷史意義，在於宣告全球金融市場正邁入新的資本成本時代。當廉價資金逐漸退潮，被低利率掩蓋多年的高槓桿、資產泡沫與財政失衡也將一一浮現。未來全球經濟比拚的，不再是誰能取得最便宜的資金，而是誰擁有最穩健的基本面與真正的競爭力。
且看台灣客改變陸導遊
2026-08-02 00:00 聯合報／ 鄭紹成／文化大學國貿系副教授（北市）
七月以來大陸航空公司恢復了四條兩岸直航航線，大陸國台辦發言人喊話台灣，表示大陸航空公司營運的成都至台中航線，平均載客率高達百分之九十五，期望「台灣方面取消對兩岸直航的不合理限制」；全國商總理事長許舒博近日也喊話政府開放更多赴陸熱門旅遊城市航點。陸委會則表示，台灣前往日本、韓國、泰國及越南等地的全面需求也都非常高，「只要在航權數量之內，航空公司可以自行決定要飛哪一條航線，陸委會不會去介入每一條航線的申請。」
陸委會或許未介入直航航線，但近期卻不斷透過國人赴陸失聯數字來「警告」民眾；更早在民國一一三年（二○二四年）六月廿七日起，即將中國大陸及香港、澳門的旅遊警示燈號調升為「橙色」。只是，筆者經常懷疑民眾知道旅遊警示燈的真正意義嗎？既然已知道陸委會將中國大陸及港澳地區的旅遊警示燈號調升、建議國人避免非必要旅行，但根據陸方數據，今年上半年國人赴陸已達二八五萬人次，今年有可能逼近六百萬人次，直逼之前民國一○七年（二○一八年）台灣人赴陸最高人次紀錄。
政府官員頻頻警示、猛踩剎車，但民眾卻視若無睹、爭相赴陸，究竟是民不畏死、還是官員防堵不力？如果大陸真的如此危險，為何不乾脆全盤禁止國人前往中國大陸？
政府擔心和警示目的究竟為何，恐怕只有官員自己清楚。但政府動輒憂心「國安」，為何不反向思考：大批國人赴陸，也可以與大陸民眾進行溝通和交流、增加相互瞭解，甚至改變對方觀念和行為呢？成天憂心被統戰，為何不思考增加觀光和交流的正面意義？
最近筆者赴陸旅遊，遇到一內地導遊（姑且稱之為「超哥」），坦言其帶台灣團後產生了一些改變，似乎可提供官員省思兩岸民間觀光交流的另類意義。超哥自言當地風俗風情與台灣迥異，第一次帶台灣團時，行程每天均被投訴，諸如：上車講解時抽菸、講話帶髒話、不遵守交通規則帶隊過馬路、衣服多日未換，連上廁所未洗手都被投訴。超哥心想這些台灣遊客是存心找碴，跟其有仇嗎？後公司領導婉言相勸：「被投訴點都是當地民眾習以為常、台灣民眾卻非如此的生活習慣和守法觀念」。
為了第二團不再被投訴，超哥丟掉身上長年帶有菸味衣服，全部重買、每日一換；講解時字斟句酌，戒絕髒話；該有的遵守交通規則和生活習慣均按照台灣觀光客要求。連其家人都發現超哥自從帶了台灣旅行團，言行舉止丕變，守法和生活習慣截然不同。
台灣政府憂心國人赴陸安全，但一團又一團的觀光客，可以改變一個導遊，也可以在與小販和大陸人民接觸時，表現台灣人民特有的文化水平和生活觀念，潛移默化大陸人民對台灣的正確認知。這不就是未來兩岸能夠和平相處，而非兵戎相向的最佳民間外交？
近日柯文哲夫人陳佩琪前往大陸旅遊，被部分網民消遣和圍攻。陳佩琪臉書描寫其在路邊候車，有無人計程車自動靠近兜客，執政黨和「青鳥」如果擔心愈來愈多人發現大陸高鐵便利、電子支付普及、外賣點餐方便、城市基建進步、人民友好，而不是政府宣傳的落後、危險，那何不戒乾脆發布紅色警，一舉封殺民眾赴陸觀光，也斷絕台灣可以改變紅色中國的軟實力機會？
「攻心為上」的兩岸觀光
2026-08-02 00:00 聯合報／ 黃慶祥／退休教師（屏東東港）
閱讀八月一日聯合報重磅快評「觀光逆差問題在哪，國人心知肚明」，分享一些個人感想。
十多年前在網上看過一個案例，某大學教授詢問一位來自中國大陸的學生「來台有何特別的感想」，該學生回答說：「我下飛機不久就被震撼到了，因為在台灣的街頭竟然可以懸掛批判總統（馬英九）的大型看板。」大家都知道，這場景不可能出現在大陸的街頭。前幾年，一位帶過大陸團客的導遊跟筆者分享：「晚餐前，大陸客都要求我趕快結束一天的行程，好讓他們在晚餐後可以看政論節目」。
政論節目的口水戰，於台灣民眾而言不見得理性，但此民主辯證的進行式不見於大陸的電視節目，難怪他們看得津津有味。
年底的地方選舉將屆，家附近的街頭巷尾，各式競選旗幟迎風飄揚；上頭的人物大到總統、小至民意代表，無一不有。再過些時日，百花齊放的場景勢必更加壯觀；這民主選舉的場景對大陸客而言也必將有相當的震撼性。
政府最近忙著在採購、自製各種先進武器，這本是無可厚非。但古人云：「攻心為上，攻城為下；心戰為上，兵戰為下」。開放兩岸觀光，放在海峽兩岸，倒不是說誰要瓦解誰，而是在彼此更深的交流與瞭解後，能更促進和平共處；此外，賴總統日前喊話的「務必達成來台國際客千萬人次目標」也可迎刃而解。至於國人前往大陸旅遊會有什麼問題？筆者有幾位球友都平平安安旅遊、快快樂樂回家。純粹飽覽風光，根本沒有什麼統戰的問題。
蘿蔔糕值得監委出動？
2026-08-02 00:00 聯合報／ 陳文卿／環保服務業（新竹市）
蘿蔔糕是庶民糕餅小吃，做法多樣，在非蘿蔔產地地區，則僅以肉燥、紅蔥頭為佐料，並未添加蘿蔔；南北交通發達後，大家來往頻繁，有部分人就以蘿蔔糕來泛稱所有的鹹糕了。這是約定成俗的稱呼，只要說清楚就可以了，就像不管有沒有含肉，許多人都以肉粽統稱所有的粽子。
可是蘿蔔糕是否含有蘿蔔，卻要勞動監察委員調查、監察院發布報告，如此難道沒有殺雞用牛刀之嫌？
監委關心庶民生活當然值得肯定，但將重點擺在顯非主要民生物資的蘿蔔糕上，則讓人難以理解。若基於維護國民健康的考量，對蘿蔔糕類的商品，政府機關要查的是，食用油脂是否符合標準、有無添加非法定的添加物（或添加量是否符合限值）等。若使用其他天然替代穀物，只要未違反健康，且業者說明清楚、顧客也願意接受，政府機關又何苦多管閒事？
舉例而言，鳳梨酥是大家很喜歡吃的糕餅，有些地方由於柚子生產過剩，因此比照鳳梨酥的做法拿來做柚子酥，口感也極佳。雖標明是柚子做的，可是卻有顧客上門點名購買時，說要買「柚子做的鳳梨酥」。可見，「鳳梨酥」已是同類型糕餅的通用名稱了。同樣道理，未含蘿蔔也稱為蘿蔔糕，只要無重大違反商業道德或危害民眾權益，亦無不可。
所以重點是產品標示，成分寫清楚「未含蘿蔔」，名稱則是約定成俗的，業者、顧客愛怎麼稱呼就怎麼稱呼。政府若管太多，反而會扼殺食品業者的創意。
