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◆ 　經濟日報社論／資產管理國家隊 合併就能變強嗎？

◆ 　聯合報社論／藍營的「太陽」此時不發威，更待何時？

◆ 　聯合報黑白集／檢調怕絕食？

經濟日報社論／資產管理國家隊 合併就能變強嗎？

2026-10-24 03:16 　經濟日報／ 社論

四家公股金控在10月22日同步通過旗下投信合併案，宣告台灣將出現一支新的「資產管理國家隊」。聯合報系資料照

第一金（2892）、兆豐、合庫及華南四家公股金控在10月22日同步通過旗下投信合併案，宣告台灣將出現一支新的「資產管理國家隊」。以今年6月底資料計算，合併後管理資產規模達4,848億元，市場排名第十二名，市占率約2.1%，由第一金投信擔任存續公司。這項歷經協商的整併案終於邁出第一步，政府期待藉此擴大規模、降低成本，提升公股金融機構的競爭力。但四家公司加在一起仍只排名第十二，這支國家隊究竟能打什麼仗？

全球資產管理業正經歷激烈競爭，美國貝萊德、先鋒集團等大型業者，憑藉龐大資產規模、低廉管理費及先進資訊技術，持續吸引投資資金。據資料顯示，民國一一四年（2025年）底全球第三方資產管理規模已達一五一兆美元，資金集中於少數大型機構。規模不足的業者面臨管理費下降、科技投資增加及人才成本上升的多重壓力。

台灣也有類似現象，ETF 快速成長，資金集中於少數熱門產品，投信業的競爭早已從基金數量轉向投資績效、產品設計與通路能力。四家公股投信原本各自經營，研究團隊、資訊系統及行政作業重複配置，整併確實有其經濟理由。

若合併只是把原有資產集中計算，並未創造新的客戶與資金。原有基金若缺乏產品特色與績效優勢，也不會因合併就突然受到投資人青睞。規模增加能否轉化為獲利，還要看管理費收入、營運成本及新增資金流入。若只追求排名上升，整併成果恐怕停留在財務報表。

公股金融機構長期受到人事制度、薪酬結構及行政文化限制，投信業尤其需要優秀的基金經理人、研究分析師與金融科技人才。合併後若仍沿用公股體系僵化的管理方式，人才必然流失。

此次第一金控將取得五○.三% 股權及過半董事席次，其餘三家金控共同持股。形式上已有明確的主導者，但四家股東能否有大格局的心態，讓專業經理人充分發揮，才是未來的考驗。

尤其值得注意的是，合併後可能出現職務重疊、組織調整及不同企業文化的磨合。員工安置必須妥善處理，但也不能讓保障既有職位成為永久維持重複組織的理由。金融業講究效率，公股事業同樣應接受市場檢驗。

政府近年喜歡以「國家隊」稱呼政策支持的產業或企業組合，似乎只要掛上這個名稱，就能取得競爭優勢。但資產管理業與公共建設不同，投資人選擇基金，主要考慮報酬、風險、費用與服務，並不會因為公司具有公股背景，就願意接受較差的績效。

公股金融機構確實擁有龐大的銀行據點與客戶基礎，這是民營投信未必具備的優勢。但若把旗下銀行當成基金銷售的保證通路，甚至以行政要求推銷自家產品，反而可能損害客戶權益。銀行理財專員應依客戶需求推薦適當商品，不能承擔替合併後的投信衝高規模的任務。

台灣正推動亞洲資產管理中心，公股投信整併應與此政策相互配合。政府也應要求合併後的新公司提出具體經營目標，包括三年內新增管理資產、降低成本、改善基金長期績效及提升客戶滿意度，並定期公開成果。尤其要區分股市上漲帶來的資產增值與實際吸引的新資金，避免把市場行情當成經營成績。

金融科技與AI 的應用也不能缺席。四家公司整併後若能建立共同資訊平台，確實有機會節省成本，但系統整合的費用、時程及資安風險，同樣必須納入評估。

公股投信四合一值得支持，畢竟長期分散經營、規模偏小，已難以適應國際金融競爭。但政府不宜把董事會通過合併案當成政策成功，更不能以國家隊之名要求市場給予特殊待遇。

四家變一家，組織圖很容易重畫，經營文化卻不容易改變。財政部應減少行政干預，建立專業治理及績效責任制度，讓經營團隊有充分權限，也承擔成敗責任。

國家隊的價值終究要由市場決定。三年後若管理資產持續增加、基金績效改善、營運成本下降，投資人自然會肯定這項改革。倘若只多了一家規模較大的公股機構，卻仍依賴政府資源與銀行通路維持業績，這場整併恐怕只是把四個包袱裝進同一個箱子。

聯合報黑白集／檢調怕絕食？

2026-10-24 00:00 聯合報／ 黑白集

新竹地檢署22日指揮調查人員前往台北市搜索美麗島電子報董事長吳子嘉辦公室及住處。聯合報系資料照

選舉正熱，新竹檢調突對《美麗島電子報》董事長吳子嘉台北住家和辦公室發動搜索，並將他帶回偵訊。原因是，民進黨新竹縣長候選人鄭朝方不滿吳子嘉在節目中屢批評其家族炒地及逃稅，告他「意圖使人不當選」。吳子嘉對檢調搜索反應強烈，痛批「司法迫害」，並揚言「絕食」抗議。

未料，當天傍晚情勢大逆轉，吳子嘉當場「無保請回」，笑嘻嘻地步出偵查大隊。更滑稽的是，吳子嘉說，檢調搜索約談並不是為了他批評鄭朝方的言論，而是地方派報單位發放其印製的文宣時，竟請了移工去發。根據《選罷法》，「外籍人士」參與台灣競選活動是違法的；但此案的觸法者是派報單位負責人，不是吳子嘉。

案情這麼一轉折，就不知歪到哪裡去了。從吳子嘉誹謗鄭朝方，變成移工不該發文宣；原本疑是一起「司法迫害」案件，突然間大縮水，令人嘖嘖稱奇。有人認為，應該是檢調擔心吳子嘉「絕食」，會把事態鬧到不可開交，所以緊急轉彎。也有人認為，鄭朝方原本選情不錯，萬一這案子鬧大，新竹選民必然開始注意鄭家炒地逃稅內幕。家醜一外揚，必然有傷選情，所以檢調奉旨不急在此刻辦案。

吳子嘉五年前被民進黨開除黨籍，言論愈來愈超越黨派，因此常惹綠營發毛。這回他揭弊義助徐欣瑩和李四川，能否奏功，令人拭目以待。

聯合報社論／藍營的「太陽」此時不發威，更待何時？

2026-10-24 00:00 　聯合報／ 社論

國民黨主席鄭麗文。聯合報系資料照

距離選舉只剩卅五天。民進黨方面，除利用執政優勢不斷出動政務官進行「政策助選」，並透過「雙總統輔選陣線」及側翼青鳥的動員，把「洋流」炒得沸沸揚揚。相形之下，國民黨最近才看到「秃子、燕子、漢子」為江啟臣站台，盧秀燕則自告奮宣布出任蔣萬安競總主委，幫他拉抬造勢。藍營高層的啟動嫌遲，但若能在最後關頭激起支持者的危機感和參與感，必能打破目前這股民意的「沉默螺旋」。

藍營號稱有「四個太陽」，其實是外界溢美之詞。一個黨有那麼多太陽，雖未必各懷鬼胎，下面必然形成「各擁其主」的生態，不利凝聚與團結。藍營「四個太陽」各具不同能量：韓國瑜擁有立法院長的高層政治實力，盧秀燕具有最佳人和與政績、且即將卸任無後顧之憂，蔣萬安有首都市長光環正力拚連任，主席鄭麗文則手握黨機器動員大權。無論如何，要取得選舉勝利，必須四個太陽同心齊力攜手合作；若各行其是，將輕易被各個擊破。

這次選舉，民進黨展現了勢在必得的企圖。總統賴清德、閣揆卓榮泰、乃至內閣政務官四出輔選，不斷撒出各種地方建設承諾，以現實利益來利誘選民。前總統蔡英文更高調復出，打破卸任元首僅站台的慣例，親自擔任多名綠營縣市長候選人的競總主委或榮譽主委，也在非典型社群發揮其穿透力，彌補賴清德無法觸及的群眾。再加上綠媒網軍的造勢動員，靈活的競選技巧及造勢小物，不斷把綠營氣勢衝上熱點。

相對而言，藍營的選戰策略便顯得笨拙而保守。其中原因，或許是國民黨自認擁有穩健地方執政優勢，而民進黨執政不得人心，再加上綠營去年大罷免大失敗的經驗，因而對選舉布局輕忽以對。未料，藍營在彰化、竹縣等多地都鬧出內訌，且遲遲無法解決，形成內傷。包括蔣萬安，原本十拿九穩的優勢，卻在對手不斷透過媒體、網軍和民調的操盤下，被打到措不及防。主要原因，就是過度輕敵，也萬萬沒想到「脆」這樣的綠營同溫層培養器，能在短短時間鼓動強大的洋流聲勢。

在競選主軸方面，國民黨打出「拚和平、顧人民、台灣贏」的口號，看似四平八穩，卻顯然不夠響亮。用在地方選舉，號召力不是太強。尤其，面對民進黨種種超越黨政分際的政治動員，包括司法介選，國民黨雖有批評，但總是不夠強、不夠用力，無法凸顯在野黨的反對立場。更重要的是，國民黨的四顆太陽至今尚未同台合體，為藍軍候選人造勢。四顆「太陽合體」，和「三子同台」一樣，具有強烈的象徵意義和號召力，國民黨應該儘早安排黨內王牌不定時巡迴站台，甚至可以舉辦跨縣市的共同造勢，把藍軍氣勢拉到最高。此時若不積極行動，要等投票前夕才來一場儀式性會師，太陽恐將變成了流星。

論選舉，民進黨當然是行家，他們可以軟硬兼施，把選戰打到遍地烽火、絕無冷場，打到連自己都真假虛實莫辨，就像大罷免和這次的洋流。但追根究柢，選舉只是手段，取得政權服務人民才是目的；如果為獲勝而不擇手段製造仇恨、撕裂社會，這樣的民主過程無疑是在倒退。相對的，藍營雖提出了「拚和平」、「顧人民」等理念，如果無法將這樣的意志一步步展現在選戰過程中，並極力喚起支持者的警醒和認同，它的呼喚終將枉然。

連續幾個詭異的民調，凸顯民意出現了「沉默螺旋」，藍營支持者怯於表態。此時此刻，四個太陽必須站出來打破這個螺旋，讓支持者知道他們不是孤立的。