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◆ 　聯合報社論／年改、能源政策步入歧途，還要蔡規賴隨？

◆ 　聯合報黑白集／AI政府看報才知道

◆ 　經濟日報社論／日股高市行情的波動與風險

經濟日報社論／日股高市行情的波動與風險

2025-11-10 02:19 　經濟日報／ 社論

日本首相高市早苗。 路透

日本在10月21日誕生首位女性首相高市早苗後，日股歷經了上沖下洗，日經指數從10月初高市尚未當選自民黨總裁前的45,000點以下，衝上十一月初突破52,000點的高峰，之後迅速跌破50,000點進行整理。

現在日股的波動受到美國股市 AI 行情影響很大。日經指數今年以來到十一月初的高點共上漲12,500點以上，其中三大 AI 行情股：SoftBank Group、愛德萬測試、東京威力科創就貢獻了七成漲幅。而10月後的調整局面，到11月5日下跌了2,199點，其中三大 AI 股造就了八成的跌幅。

若沒有 AI 行情的飆升與整理，日股其實變動幅度有限；然而高市政權的弱勢日圓策略，增加了 AI 行情的波動。高市延續安倍經濟學，偏好弱勢日圓。高市之前的石破政權，日圓防線大概設在1美元兌換150日圓，例如今年7月下旬，日圓從 146.5 急速貶破150，當時加藤財務大臣就進行口頭介入，對「投機性動向」表示「憂慮」。然而，高市21日當選首相後到10月底，日圓從150貶值到154，新財務大臣片山卻保持沉默，直到日圓貶破154，才表示會高度警戒。

高市政權有意放貶日圓，帶來企業財報的匯兌收益。事實上日本企業也看出高市政權下日圓走弱的趨勢，十一月初公布上半年財報的豐田汽車，就把財報設定的日圓匯率，從145調降至146。

貶值使企業收益提高，增加政府的企業所得稅收入。此外，貶值將帶動物價上升，這又增加消費稅收入。因物價居高不下，依照日本企業要照顧員工的文化傳統，明年春鬥的年度加薪，企業勢必要做足反應，這又增加政府的個人所得稅收入。

為了讓日圓走貶，壓抑日銀升息是重要一環。高市一選上自民黨總裁，其經濟智囊本田悅朗就放話日銀十月不適合升息。最後日銀的利率會議也做了不升息的決定，並獲得財務大臣片山稱之為「合理判斷」的好評價。

之後日銀是否會繼續做出讓高市政權滿意的「合理判斷」，成為全球關注的焦點。日銀利率會議之前，美國財政部長貝森特就在社群平台發文：「日本政府願意讓日銀保有政策空間，將是穩定通膨預期並避免匯率過度波動的關鍵。」今後高市政權若繼續壓抑日銀升息步調，是否會引起美國方面的抗議，這是高市政權弱勢日圓策略的第一個風險。

在日銀做出不升息決策後，日本各大媒體，包括經濟專業的日經新聞、偏左的東京新聞、偏右的讀賣新聞等都陸續發表社論，指出日銀不升息將會造成日圓貶值與物價上揚的危險。這顯示高市的高壓經濟策略，亦即是以弱勢日圓帶來適當通膨，以增加企業收益與政府稅收的招數，已經被媒體看得一清二楚。高物價與輿論反彈，將是高市弱勢日圓的第二個風險。

目前高市政權將日圓防線設在154日圓左右，然而國際金融炒家並不是吃素的，一旦發生局勢變化，例如美國通膨局勢讓聯準會暫緩降息，或者高市政權的預算案過度膨脹，都有可能讓日圓一口氣逼向160，到時候日銀或者財務省再緊急應對，就可能再次發生去年夏天，日圓急貶又急升，日股大暴跌的慘劇。

忽視美國財政部的警告，以國際金融界對高市政權量化寬鬆的期待，引導日圓適度貶值，想要創造一個國內物價不會漲到民眾嚴重抗議，但又足以增加企業利潤以及政府稅收的「適溫弱勢日圓」空間，這樣忽略國際匯市炒作與波動本質的一廂情願，是高市行情的第三個風險。一旦發生動盪，不僅美國可能會壁上觀，日本股市跟匯市恐怕都會付出慘痛代價。

高市的弱勢日圓固然有助於日本股市行情，但是上述三大風險，都可能迫使高市政權進行修正，而修正過程可能引發劇烈的股匯市動盪，國內投資人與產業界須警覺。

聯合報黑白集／AI 政府看報才知道

2025-11-10 00:00 　聯合報／ 黑白集

卓揆說看報紙才知衛福部政策。圖／聯合報系資料照片

衛福部長石崇良拋出補充保費新制鬧得滿城風雨，行政院緊急喊卡，媒體掌握內幕消息，政院高層竟然「看報才知道」。行政院長卓榮泰隔天也在立法院證實，他是看到新聞才知道衛福部發出預告，但他仍強調「還不是定案」。賴政府自稱「AI 行動內閣」，但資訊落差到彷彿停留在飛鴿傳書年代，令人錯愕。

衛福部打算擴大收取補充保費，小資族大炸鍋。石崇良隨即聲稱，「只是想法，沒有定案」；卓揆則尷尬解釋，他知道補充保費新制大原則，但內容還沒討論到完全定案，他看新聞報導才知道衛福部有一個預告。

無獨有偶，副總統蕭美琴十月接受外媒訪問時證實，台灣晶片生態系將赴美投資；當時國發會主委葉俊顯也稱看報導才知道，引發立委不滿。但連卓揆都靠新聞報導掌握衛福部政策，國發會狀況外也就不令人意外了。

前總統馬英九當年一句看報紙才知道，被綠營霸凌揶揄「看報治國」；但前總統蔡英文對於內閣人事、口譯哥駐美，也曾稱「我看報紙才知道」。昔日馬政府若是老派風格，如今民進黨政府也只是「龜笑鱉沒尾」。藍綠執政皆證明，當政府溝通失靈，報紙仍是掌握國政的重要媒介。

重大決策急轉彎，官員個人跌倒事小，全民若因此受重傷，那就「不是 AI，而是 BI（台語：悲哀）」。

聯合報社論／年改、能源政策步入歧途，還要蔡規賴隨？

2025-11-10 00:00 　聯合報／ 社論

賴清德總統。記者黃義書／攝影

立法院藍白立委聯手將停砍公教年金法案送出司法及法制委員會，前總統蔡英文喊話「年金改革不該半途而廢」。最近蔡英文重啟想想論壇，首篇就談年改，接著推出年金系列，積極捍衛年改政策。與此同時，台電董事長曾文生透露評估報告內容稱，核二廠與核三廠具備重啟的機會與條件；想想論壇也聚焦能源轉型和新能源政策，強調不走回頭路。

攸關年金改革與能源政策的兩支箭，均直射蔡英文的改革核心，更是賴清德總統必須嚴肅回應的課題：政策既已步入歧途，真要一路走黑幫忙收拾爛攤，甚至不惜「捨身擋箭」？

先談年金改革。當初軍公教勞年金同時出現破產疑慮，加上當時能領十八趴的退休軍公教甚多，民進黨一番世代「相對剝奪感」操作下來，國民黨自此難翻身。當年的話術如今再現。蔡英文稱，年改已節省兩千六百餘億元，再走回頭路，將加重基金財務負擔、提高破產風險，把問題丟給後代承擔。民進黨立委則進一步具象化，以公教月領五萬、勞工僅兩萬多、農民八千、國民年金四千，企圖再祭出「相對剝奪感」。

公教年金是政府招募公教人員的制度與契約承諾，也才得以招攬優秀人才，且大門對全民敞開，那來世代或族群優勢？何況公教在職時保費和退撫扣繳比率數倍於勞保和勞退負擔比率，公教繳多領少、勞工繳少領少，誰為公教鳴不平？反而是蔡政府年改賠上政府誠信，汙名化公教，還強逼公教「體諒財政吃緊」；如今學校教師荒，也是年改後遺症之一。而且因為「砍過頭」，才讓白營轉向支持停砍年金。

蔡英文的年改充滿政治與選票考量：一方面大砍公教退休金，後來又把軍人年改分開處理，另一方面卻不敢啟動更快破產的勞工年改。年改問題已經不在於「誰領得比誰多」，而在於「為何國家答應卻無法兌現」、「為何農勞及無保者領那麼少」？直言之就是，政府的錢真花在刀口上？

再談能源政策。當前廟堂難容異音，曾文生難得說「大實話」，衝擊「非核家園」。其實八月重啟核三公投雖然未過，但民意趨勢已讓賴清德總統表態將依《核管法》啟動相關程序，包括核安會制定安全審查辦法、台電進行安全檢查，開始正面面對核能議題。這也凸顯「急躁廢核、綠能野蠻生長」的能源轉型之亂：供電不穩，電價連漲，貪腐叢生，環境破壞殆盡，並把將台電拖入財政泥潭，更與各國競相以電力為基礎比拚未來 AI 國力的大趨勢相違。

學者估計如果核二、核三延役，一年可為台電節省一,三五二億元，二年即可抵銷台電虧損。穩定的低碳電力供應，也才能滿足 AI 與半導體帶動的高耗能需求。英美法日等多國在民國一一二年（二○二三年）第廿八屆聯合國氣候大會（COP28）討論核能在能源轉型的角色，宣示要在民國一三九年（二○五○年）全球核電產能增加三倍。事實上，美國早視核能為乾淨能源，歐盟也有條件視為綠能，就連日本也重啟位於地震重災區的女川核電廠。反觀台灣，卻因民進黨神主牌式的反核意識形態，寧捨台灣未來發展，甘做能源「鴕鳥」。

年改的操作，讓政府失去誠信、社會面臨撕裂，連校園也流失教師；非核的信仰，讓民眾必須掏腰包為台電財務止血，更背離產業布局與國家發展的需求。賴清德面對蔡英文套在頭上的兩只金箍，不設法變招解套，就必得飽受緊箍咒的折磨，更讓國家與社會「倒退嚕」。

賴清德「非不能也，實不為也」，哪來什麼蔡規賴必隨！