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◆ 聯合報黑白集／陳時中「又」超前部署
◆ 經濟日報社論／科技股領跌的三大主因
經濟日報社論／科技股領跌的三大主因
2022-05-30 03:29 經濟日報／ 社論
那斯達克綜合指數今年來下跌28%，超過熊市跌幅定義的20%，引發市場投資人對熊市到來的巨大不安。（美聯社）
今年以來，金融市場面臨近兩年來極少見的長時間向下修正。如美國標準普爾500指數（S&P 500）由年初至今下跌18%；疫情爆發以來表現優異的科技類股下行幅度更大，那斯達克綜合指數今年來下跌28%，超過熊市跌幅定義的20%，引發市場投資人對熊市到來的巨大不安。
為何科技類股跌幅會如此劇烈？主因有三：第一，過去兩年科技股過於擁擠的交易（crowded trade）吹出股價泡沫，遂在資金退潮時首當其衝。資料顯示，自疫情爆發促使聯準會降息6碼後，民國 109 年(2020年)4月起連續八個月做多的美國科技股皆為最擁擠交易，那斯達克指數一路走升至年底的13,030點，大漲69%。如今，隨著經濟前景下滑、科技股財報表現不如預期，再加上升息循環來臨，股價自然大幅下挫。此外，金融業者常創造企業名稱縮寫字母進行投資行銷，在簡化企業基本面資訊之下，吸引投資人在資金派對時瘋狂湧入，加大擁擠交易與股價泡沫的程度。倘若其中有企業股價表現欠佳時，只要替換若干企業或更名，即可繼續行銷操作，如「尖牙股」（FAANG）過渡至「MAMAA」即是一例。
第二，「疫情新常態」並未真正成為常態。過去兩年，部分企業受益於新冠肺炎疫情期間生活模式改變，使一些投資人認為這樣的變化將成為疫後新常態，這些公司也因此受到市場資金追捧，如遠距辦公、居家健身、串流影音等相關概念股。然而，隨著歐美主要國家陸續解封，人們發現早前因應疫情的新生活模式，並未真正成為疫後的新常態，員工陸續被叫回辦公室上班、健身房及電影院人潮回流，使前述公司營收成長不再亮眼甚至衰退，股價泡沫自然破滅。截至今年5月20日，視訊會議軟體 ZOOM、生產線上健身車的 Peloton、Netflix 的股價分別自疫後高點下跌了84%、90%、73%。
第三，聯準會快速升息是今年金融市場大幅回落，甚至導致科技股跌入熊市最關鍵的因素。由於美國通膨攀升至近40年來高點，加以俄烏戰爭推升國際油價、農產品、工業金屬價格大漲，以及中國清零政策加重供應鏈亂象，使這波以美國為首的高通膨問題更為嚴峻。於是，聯準會不僅加快升息步伐、宣布縮表規劃，也不斷宣示打擊通膨的決心，但這般鷹派態度導致市場不斷提高升息預期，目前已預期民國 111 年(2022年)將升息10碼以上。
而升息預期可從兩方面對金融市場產生影響：一方面是相對報酬下滑產生的價值重估效果。隨著升息預期不斷調升，市場殖利率也大幅拉高，如美國10年期公債殖利率由年初的1.5%左右，大幅攀升至5月20日的2.81%，而較高的市場利率會降低投資者資產隱含的未來收益價值，從而降低包括股票的有價證券吸引力。也就是說，在股市評價中，公債殖利率扮演著折現率的角色，而折現率上升對大部分利潤都在遙遠未來的成長股而言，經價值重估後的現值下滑程度將遠高於價值股，導致股價下跌較劇烈；另一方面，在持續升息抑制通膨後，肯定會造成失業率的上升、總產出受挫，致使經濟成長放緩，也暗示著企業營收基本面與平均獲利表現的回落，反映未來利潤預期的企業股價自然先行下滑。
綜上，在全球經濟前景展望轉淡及地緣政治衝突擾動下，金融市場表現欠佳恐是板上釘釘的事。特別是今年以來鷹派的升息預期，打擊股票估值及經濟前景的預期，加以俄烏戰爭持續帶來的全球能源與糧食供給缺口、中國隨著疫情起落而反覆執行的嚴格封控措施，均加大各界對經濟衰退的擔憂，導致市場出現股、債、商品、黃金及虛擬貨幣齊跌。值此國際政經局勢不確定性充斥之際，看待金融市場實應以謹慎為上策。
聯合報黑白集／陳時中「又」超前部署
2022-05-30 05:27 聯合報／ 黑白集
陳時中說，目前國內染疫率6%，與境外差不多，下個月陸續陸續放寬邊境政策。圖／指揮中心提供
兩個月來，快篩、藥物、兒童疫苗齊缺，政府「超前部署」的口號被罵到臭頭。陳時中想要重振聲威，因而又忙著超前部署。他說，各部會已在研擬「開放邊境」政策，時間大約就在「下個月」。
看！這不是超前部署是什麼，而且「超」得很前面。以台灣目前的情況，疫情在高原期盤桓，何時會到達頂峰都無法預估；而陳時中已開始籌劃疫情回落後的邊境開放事項，你能說他沒超前部署嗎？
問題就在，陳時中所表現的「超前」能力，都用在迎接太平盛世；至於要對付病毒的猛烈攻擊時，他則經常兩手空空，什麼也拿不出來。這樣的「順勢超前者」，多半會在「逆勢」波濤中先溺斃吧！
再說，陳時中每天假裝在那裡指揮，但決策都比地方政府建議的慢三拍；要說超前部署，其誰能信？何況，以台灣目前疫情之深不可測，就算現在開放邊境，誰敢進來？我們近期的確診人數，經常高居全球之冠，連美國都把台灣連升兩級設為「高風險」旅遊警戒。這時候，陳時中忽而跳接到大談開放邊境，會不會有點「畫餅充飢」的味道？
「超前部署」一詞發明得好，讓民眾深深難忘，但也為得不到它而深深失落。要命的是，陳時中的部署往往未落在人民需要的點上，唯一超前的是宣傳。這從他奢言開放邊境，已一目了然。
聯合報社論／人民嘴巴貼封條，蘇貞昌好大的官威！
2022-05-30 05:25 聯合報／ 社論
行政院長蘇貞昌（前）日前出席全國文化會議前受訪表示，對郭彥均網路發文將加以咎責、查辦。記者林俊良／攝影
藝人郭彥均在臉書引述與護理朋友對話，一句「這麼多孩子，就這樣走了」，當即引發綠側翼網軍圍剿，逼得他刪文道歉。隨後，行政院長蘇貞昌再拿國法對他追殺，認為郭彥均發布「不實謠言」，對防疫人員極不公平，下令究辦。指揮官陳時中立刻跟進稱，可裁罰「三百萬元」，刑事局也揚言不排除約談郭彥均到案。一則反映人民心聲的貼文，遭到政府上下嚴刑伺候，真虧蔡政府還自稱「民主政府」。
台灣防疫部署步調錯亂，人民怨聲載道。此際，蘇貞昌不督促各部門趕緊補漏，卻有餘暇來封百姓的口，真是醜陋的官僚心態！也可看出，在這個政府眼裡，它自己的臉皮，比人民的性命還重要許多。一個多月來，全台已有十名幼童因染疫而喪命；在郭彥均發文的日期，則至少已有七死。「這麼多孩子就這樣走了」，描述的不過是人們的感傷和同理心。但在蔡政府眼中，卻視為意圖煽惑人心的「謠言」，必須課以重罰。試問，對身為「阿公」的蘇貞昌而言，究竟要多少孩童死亡才算「多」？
蘇貞昌要法辦郭彥均，觀察兩天來的社會反應，民間是罵聲不絕。許多網友義憤難填，甚至灌爆蔡總統臉書，指責台灣已變成像北韓一樣的「極權國家」，根本是「綠色恐怖」，有人則直接要求撤換蘇揆。連館長陳之漢也不忍了，直接開嗆：「難怪我以前就很討厭你，蘇先生。」一向「不沾鍋」的蔡英文，在這波疫情中，因一意偏綠，遭指責缺乏「照顧全民」的胸襟。如今政府防疫失利，官員又一再擺出不能忍受批評的傲慢姿態；蔡英文須知她縱容蘇貞昌之粗暴無能太久，已超過民眾的忍耐極限，民怨奔湧向她是必然趨勢。
郭彥均說「這麼多孩子走了」，一般人認為他只是在陳述「實情」，但蘇貞昌卻認為他在「造謠」。請問，以蘇揆的標準，要多少孩子送命才叫「多」？且看，我國十歲以下兒童確診死亡率是南韓的八倍、日本的十倍；就算幼童十死還不算多，一般民眾就連評論也不行嗎？一名藝人發表幾句感慨，即遭網軍出征，被閣揆下令查辦；這種「具有民進黨特色」的不容異己，請蔡政府告訴我們：什麼民主國家有這等酷吏首相？
半個月前，蘇貞昌誇稱台灣的染疫死亡率僅萬分之二，較香港、日本均低。但檢視今天的數字，我國的死亡率已升破千分之一。以蘇揆查辦郭彥均的標準，他更該把自己送法究辦，因為他的說法更符合「謠言」等級。這麼多民眾聲援郭彥均，除了因為他說的是事實，大家更對政府肆無忌憚打壓言論自由感到厭惡、憤怒與無法容忍。如果今天郭彥均因陳述事實要被封口，明天就可能有更多人因批評遭到打壓，後天就有更多人被誣陷或栽贓；然後，台灣就會變成一個集體噤聲的社會。那是蔡政府希望台灣變成的模樣嗎？
行政院稱，郭彥均的貼文一出，立刻被廿多個粉專轉發，有七千個互動，一千多則留言。言下之意，有團體操作的痕跡，意圖引發社會恐慌。事實上，民眾對此議題反應熱烈，若是一個負責的政府，應注意到的是民氣流向，並迅速提升照護能量才對。而偏偏以蘇揆之失能，才會將此當成惡意詆毀，故只會祭出「法辦」的狠招，底下官員也立刻無腦呼應。這種動輒法辦、威嚇封口的景象，大概也只有中國大陸還在做了；蘇貞昌莫非羨慕「習大大」的威風凜凜，也想變成「蘇大大」？
在人民嘴巴上貼封條，真的過氣了，走不通的！
