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葉銀華／台灣高鐵是什麼樣的公司？
2017-01-25 03:42 聯合報 葉銀華 （交通大學財務金融研究所教授）
交通部長賀陳旦一句「高鐵南延屏東需等外在環境成熟才考慮」，激起屏東立委憤怒。 聯合報資料照片
高鐵是否要延伸至屏東，引發中央與地方政府很大的討論！支持者所持的理由有追求屏東人的交通平權與振興屏東觀光，但仍需考量所增加的成本總額、可行性評估與是否有其他替代方案。
以上的討論，直覺台灣高鐵公司是一家完全國有的企業，然而台灣高鐵去年十月厎在台灣證券交易所上市，成為一家上市公司。但是台灣高鐵與大部分民營上市公司不同，目前，台灣高鐵的股權結構，交通部持股四十三．一七％、航發會持股四．六四％、中鋼公司持股四．三二％、台糖持股三．五七％、行政院國發基金持有二．一四％，再加上其他帳戶，政府直接、間接控有持股達六成多；而其餘主要股權為五大創始民營股東，約為一成多股權；以及兩成多的其他股東。因此，台灣高鐵在法律上並非國營事業，但屬於政府控制的上市公司。
政府控制的上市公司的意義是執政黨可以掌握多數董事席位，亦可決定董事長、高階主管人選，因此台灣高鐵董事會決策的思考因素深受執政黨、政府政策的影響，同時董事長職務會受政黨輪替的影響。
如果說台灣高鐵是ＢＯＴ案（Build、Operate、Transfer，興建、營運與移轉），那麼此案已經徹底失敗。從一開始還未建造，政府承諾在台灣高鐵無法償還負債時，負有強制買回的義務。而在興建期間泛公股機構又認購台灣高鐵所發行的許多特別股。還有，政府出面為台灣高鐵的聯貸案，協調銀行團降低利率，而且同意其改變提折舊的方式大幅降低折舊費用。前年政府下半年又強力主導高鐵財務解決方案，主要內容如下：延長特許期卅五年（由現行卅五年延長為七十年）、普通股減資六成、政府控制單位參與私募普通股三百億、收回特別股股本等。
政府控制的上市公司的宿命會持續重演！去年六月下旬發生桃園華航空服員工會之罷工事件，政黨輪替前的舊經營團隊任由罷工發生，而新任命董事長為了平息罷工，幾乎全部答應罷工空服員的要求；七月初，包含地勤的華航企業工會提出的八點訴求，新董事長也原則性接受。華航是一家已經上市廿三年的公司，最大股權控制者是政府，約控有股權四十五％。上述要求初估華航每年需增加十億元以上的費用，有可能讓華航淪為無法或很難賺錢的公司，如比一來，債權人、股東會再投入資金？華航又如何留住或招攬優秀員工？後來華航只能宣稱與空服員工會簽定的協議，不屬於團體協約，公司將依協議內容，「逐步」履行相關承諾。
台灣高鐵已經是一家上市公司，有著眾多的利害關係人，包括：股東、員工、債權人、乘客，因此在評估延伸至屏東一案，希望政府能以眾多利害關係人的權益為立場，考量過去增設苗栗、彰化、雲林三站的效益，並慮及恆春機場前車之鑑是否可參採。我們可以理解交通平權的訴求，如果最後因非商業因素決定延伸到屏東，不應將相關增加的成本、費用由一家上市公司承擔，否則不利於台灣高鐵利害關係人的權益，亦影響台灣高鐵的永續發展。
（作者為交通大學財務金融研究所教授）
