udn 論壇電子報．歷史報份：http://paper.udn.com/papers.php?pname=PID0004
udn 論壇報：https://paper.udn.com/udnpaper/PID0004/402674/web/◆ 聯合報社論／全球去美化避險，台灣脫中入美先陷貨幣戰
◆ 聯合報黑白集／不缺電，只是既貴又髒
◆ 經濟日報社論／匯率風暴下 台灣面臨的三重挑戰
經濟日報社論／匯率風暴下 台灣面臨的三重挑戰
2025-05-05 03:00 經濟日報／ 經濟日報社論
5月2日盤中新台幣兌美元匯率暴升1.247元，收31.064元，單日升幅達3.07%，創下36年來單日最高升幅紀錄。記者余承翰／攝影
近日新台幣急升，引發國內外高度關注。5月2日盤中新台幣兌美元匯率暴升1.247元，收31.064元，單日升幅達3.07%，創下卅六年來單日最高升幅紀錄。這場突如其來的匯率風暴，不只是單純的市場反應，更是一場結構性、政治性與金融性因素交織的風暴。央行該如何應對？出口產業如何自保？國際談判又如何精準拿捏？這是台灣在全球貨幣大戰與地緣政治激化之下，無法迴避的三個問題。
從央行的角度觀之，這場「熱錢來襲」顯然並非偶然，而是川普2.0政策導致的副作用之一。美國持續對貿易逆差國施壓，可能推動新一版的「廣場協議」，要求亞洲主要經濟體讓本幣升值，以協助縮小美國逆差。這種結構性趨勢下，即使台灣央行願意入市調節，也勢必步步為營。一方面是為了維持「柳樹理論」（匯率動態穩定，不獨強也不獨弱）；另一方面則是因應美國財政部可能將台灣列為匯率操縱國的壓力。當外資大量湧入，匯價暴升之際，央行僅能透過如調高外資新台幣準備率、金檢、取消外資定存優惠等工具「戰熱錢」，但這些都是短期戰術，對抗不了長期結構壓力。
從政治現實面來看，台灣目前正與美方進行關稅談判。5月1日剛結束首輪台美實體磋商，觸及關稅、非關稅障礙與經貿合作等議題。此時若央行過度介入匯市，將使台灣落入「操縱匯率以圖貿易利益」的嫌疑，貿易談判將陷入僵局。正因如此，央行在匯市中只能選擇「不作為即是作為」，這才有了「放手讓台幣升值」的現象。目前台灣已踩中美國所列「匯率操縱國觀察名單」的兩條紅線：對美貿易順差逾150億美元、經常帳盈餘占 GDP 比逾3%，而第三條，淨買匯比重，稍一不慎也會踩中。因此央行在此時極其謹慎，不敢直接干預匯價，顯示出台灣處於極其微妙的國際政治與金融平衡中。
新台幣升值的最大受害者莫過於出口產業，機械與工具機產業首當其衝。目前訂單大都是去年下半年至今年初承接，匯率設定約在32.5元上下，若匯價升破30元，幾乎全數出貨虧損。尤其機械業多數在台灣本地生產，無法運用海外避險工具，加上毛利率原本就不高，匯率一動即生死交關。不僅如此，整體出口產業鏈若遭斷裂，產業出走、失業潮將隨之而來。
不能忽視的是，對美出口的高額貿易順差正是川普關稅施壓的根本理由之一，若要避免32%的懲罰性關稅，則勢必得從根本改變出口結構與匯率政策。從此角度看，新台幣升值雖對出口產業不利，卻可能是減緩美方制裁的戰略籌碼。
從全球金融視角來看，新台幣升值也是資金重配置的結果。在全球面臨「去美元化」與美債信任危機之際，熱錢紛紛尋求亞洲新興市場避風港。台灣壽險業持有大量美元計價資產卻未有效對沖，導致當美元貶值時需快速避險，以支撐自身償付能力，成為推升台幣的另一推力。這意味著，即使外部壓力減緩，內部結構性因素也難以讓匯率回貶。因此政府須考慮如何在資本流動的結構性變化下，建立更加完善的匯率避險市場與金融穩定策略。
這場新台幣升值風暴並非短期事件，而是川普2.0貿易與貨幣政策、國際資金重配置、台灣對美順差結構三者交會下的必然產物。央行與政府不能只是「救匯率」，更須升級思維為「穩國策」，同時穩定匯市、減少對美順差、推動產業轉型。出口企業亦不能再僅靠央行撐場面，而要強化財務避險能力，分散市場風險。更重要的是，在對美談判中應勇於提出服務貿易順差、人才貢獻與產業投資等新籌碼，主動塑造話語權，而非被動接受匯率勒索。唯有三管齊下，方能在這場全球貨幣戰爭與貿易風暴中安然度過，找出台灣的韌性出路。
聯合報黑白集／不缺電，只是既貴又髒
2025-05-05 01:11 聯合報／ 聯合報黑白集
台灣最後一座核電機組即將除役，外界缺電憂慮再起，賴總統稱，台灣2032年前供電無虞，現在缺的是綠電。圖為核三廠。 圖／聯合報資料照片
再過不到半個月，台灣最後一座核電機組即將除役，面對外界缺電憂慮再起，賴總統稱，台灣民國一二一年（二○三二年）前供電無虞，現在缺的是綠電。這話一出，網友紛紛照樣造句「我不缺錢，只是缺現金」大加譏諷；更何況，缺綠電不就是缺電嗎？這不是邏輯死亡就是空話王。且就算真的不缺電，背後又付出多少代價？
台電累積虧損已高達四千多億，雖然從經濟部到台電都否認與綠電收購價有關，但從這幾年綠能弊案四起，加上綠電高額的收購價，投資綠電的綠友友跟著發大財，就知道背後藏著多大利益，才會被在野黨大酸「台電跌倒、雲豹吃飽」。
尤其，這次政院把先前被藍白刪除的撥補台電千億預算，又塞進因應對等關稅的特別條例中，讓社會譁然。根據 TPOC 台灣議題研究中心分析輿情資料庫發現，這段期間關於「台電」的討論，大多數表達了對能源政策與補助的疑慮及不信任，其中高達廿一.五％聲量的留言認為「政府補助台電涉及圖利綠能業者」。不論賴政府如何撇清，都難解民眾疑慮，難怪賴的話一出，民眾就擔心台電的虧損又要變多了。
且就算火電是夠的，付出的代價卻是破壞藻礁、珊瑚礁、基隆港，以及高碳排，這些無形的環境與健康成本，可一點也不亞於昂貴的綠電，這「夠用」的背後，有多麼沉重！
聯合報社論／全球去美化避險，台灣脫中入美先陷貨幣戰
2025-05-05 01:04 聯合報／ 聯合報社論
台幣上周五強升9.53角，創下央行1989年4月採行管理浮動匯率制度以來最大單日升幅，暴彈力道居亞幣之冠。本報資料照片
台幣上周五強升九.五三角，創下央行民國七十八年（一九八九年）四月採行管理浮動匯率制度以來最大單日升幅，暴彈力道居亞幣之冠。一個多月前川普宣布對等關稅，台灣股匯雙殺，淪為最弱亞股亞幣。關稅風暴九十天豁免期吉凶未定，股市美債暫回穩，怎料貨幣戰已見狼煙。這次，台灣又是最早起火的戰場，賴總統做好準備了嗎？
央行連發新聞稿安定人心，強調台幣升值並非有意配合美國要求，是預期心理及台積電領漲台股所致。但五月二日外資才買股約四百億，台北匯市卻爆出逾卅億美元交易量，究竟是誰的預期心理大舉入市，進而帶動拋匯推升台幣，這才是問題所在。
川普宣布關稅政策的卅天裡，台幣升值逾七％，是全球之冠。居次的馬幣、瑞士法郎及韓元等，升幅才在四％到三.五％間。台幣沒有流通性，卻獨獨被炒高，這背後的預期心理，究竟來自外資看準台灣必然屈服川普，提前布局割羊毛，或如民間質疑是政府對美朝貢，放手台幣升值討好川普，市場很快會有答案。
賴總統與行政院長卓榮泰走訪產業團體，政令宣導粉飾太平；行政院經貿辦也宣布台美首輪實體磋商結束，但還沒結果。中經院發布四月數據證明慘況：從製造業採購經理人指數到人力僱用指數，都顯示產業景氣已從擴張轉為緊縮。賴政府利用關稅戰編四千一百億特別預算，偷渡六成無關開支，只想從國庫搬錢，卻對貨幣戰毫無預警備案。
台幣狂升，卓揆稱「還在可控範圍」，讓人想起他叫大家「安心入睡」的慘痛後果；賴政府腳步落後，也沒避險手段。就拿匯率來說，日本首次與美國談判，先把紅線畫在匯率。首相石破茂表示要從公平角度處理，稱不會以美債作談判工具；到最近一輪，日方除強調不退讓，財務大臣鬆口美債可作談判籌碼，暗示會出售美債反制。
無論是日韓，或搬出報復措施的加拿大、歐盟及中國大陸，雖未結成抗川同盟，但共同點有二：一是不輕易對川普妥協，以防日後被予取予求；也因此這些國家股匯市相對安定。二是各國都在重組交易與合作平台，以因應「去美化」的新世界貿易秩序，降低對美依賴。中日韓推進自貿協定，歐盟與 CPTPP 開啟對話合作。儘管中歐貿易協定仍有政治阻礙，歐盟仍與中國大陸持續提升經貿互動。更別說，連金磚國家都成為先進國家交往選項。
川普不屑民主價值外交，盟國也樂得「被解放」開發新市場。日韓、東協、歐盟經貿「去美化」並不等於「親中」，各國都在爭取國家最大利益。台灣則附和川普，高唱「台灣投資美國隊」，站在全球化保衛戰的對立方。當各國因經貿利害和美國產生矛盾，同時與中國大陸形成良好經貿關係，台灣已成區域整合孤兒，連護國神山都被美國搶走，拿什麼去說服各國挺台抗中？
親美是我國生存守則，但美國盟友受川普傷害最重，此刻無條件無底線的親美，讓台灣在世界潮流中逆勢陷落，傷害國計民生。國內外民調都顯示對美國信任度大幅降低，並質疑美國保台意願，賴總統卻剛愎自用要「脫中入美」，無視地緣政治劇變與風險。民進黨政府挾外自重，不時以「民主同盟」包裝政策；但這次，台灣是唯一把國家利益奉送川普，根本沒有同盟！
台灣原本可像多數國家保留第二條路，但賴清德切斷所有後路，形同與自貿組織絕緣。更令人憂心的是，川普急著和中國大陸談判，對台灣而言，只怕比貨幣戰更大的考驗就在路上。
