◆ 　龔天行／新興市場債務 成中美峰會議題

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龔天行／新興市場債務 成中美峰會議題

2022-11-22 05:43 　聯合報／ 龔天行／台大管理學院兼任教授、富邦金控高級顧問

拜登－習近平峰會上周在印尼峇里島登場，全球矚目中美兩強是否能有效管控戰略競爭的風險，避免以戰爭收場。國人更是關心台海的緊張局勢能否緩和。國安議題自有國安專家評論，筆者所注意到的是白宮發表的會談記要中，提到拜登向習近平提出雙方應共同致力於新興市場及低所得國家之債務減免，但新華社發表之文稿中，卻對此隻字未提。

新興市場及低所得國家債務不但是中美峰會的議題，也是此次峇里島 G20 會議中的重要議題。債務危機是否即將爆發？美國為何需要尋求中國的合作？中國又為何拒絕表態？

筆者年中即在本專欄提出新興市場國家（EME）債務危機正在醞釀中。金融海嘯之後的全球低利率及資金氾濫時代，吸引新興市場甚至低所得國家大幅舉債，這些國家的外債總額（不含中國）從民國九十九年（二○一○年）的約三點六兆美元幾乎倍增至民國一○九年（二○二○年）的六點四兆美元，埋下了危機的種子。危機醞釀的主因則為新冠疫情造成各債務國總體經濟與出口下滑；俄烏戰爭導致能源和糧食價格上漲，擴大了財政和外貿赤字；美國聯準會今春以來為了抗通膨而採行的緊縮貨幣政策，帶來美元利率和匯率的飆升，使得債務國的外債負擔益形沉重。

近半年來，這些因素並未改善，新興國家債務危機的烏雲仍然罩頂。IMF 總裁在峇里島 G20 會議表示全球四分之一的新興市場國家，以及六成的低所得國家，正因為沉重的外債負擔，面臨無力進口足夠糧食及能源的窘境。新興市場國家債務危機一旦爆發，將為全球金融市場帶來沉重壓力。G20本就是在民國九十七年（二○○八）全球金融海嘯後形成的大國討論協調世界重要議題的機制，所以，此次峇里島峰會亦將拆解新興市場債務危機列為重要討論議題。可惜中美兩強未能達成合作共識，會後所發表的領袖聲明中，並未列入應對新興市場債務危機的具體措施。

美國在 EME 債務議題上必須尋求與中國大陸合作，因為中國在過去十年間已快速崛起成為開發中國家的債權大國。根據世界銀行資料，開發中國家在民國一○九年（二○二○年）對中國的債務約為一千七百億美元，較十年前增加近一千三百億美元。中國對外債權的快速增加反映了習近平所推動的一帶一路國際發展戰略。估計從民國一○二年（二○一三年）以來，已有超過一百個國家參與一帶一路的發展項目，項目總規模超過八千億美元。在一帶一路的旗幟下，中國對發展中國家所提供的發展基金不但超過了世界銀行，甚至還超越主要由傳統西方債權國家所組成的廿二國巴黎俱樂部。

中國的鉅額債權現正面臨倒債危機。不同於西方傳統債權國有豐富處理開發中國家債務危機的經驗，北京對此尚屬生手，且其對原先債務條款的保密性，債務本金不得減免的堅持，債務減免條件對個別債權國及機構必須一視同仁的國際慣例，以及提供債務國重整新資金所附帶經濟政策要求的看法，皆使得債務重整的國際合作困難重重。

雖然此次峇里島峰會未能對發展中國家債務問題達成具體的合作方案，但 IMF 宣布原來延宕已久的查德債務重整協議終告達成，贊比亞的協議亦可望於明年初簽署。北京似乎在個別國家的債務重整談判中，逐漸靠近並接受國際架構。盼望透過個別案例的累積，一旦新興市場國家債務危機全面爆發，國際間能迅速在既定的架構下合作因應，避免全球金融危機。