．聯合報黑白集．給扁迷的備忘錄
．經濟日報社論．大陸經濟L型走勢 春燕尚未出現
經濟／大陸經濟 L型走勢 春燕尚未出現
2016-07-10 03:40 經濟日報 經濟日報社論
大陸經濟在穩增長政策帶動下，經過3、4月的短暫復甦之後，再度面臨下行壓力。如果說近期大陸經濟復甦，是今年初春實施寬鬆政策發揮了效果，那麼經濟情勢再次出現疲態，或顯示寬鬆政策對宏觀經濟的擴張效果已呈現遞減，大陸經濟未來走勢及調控政策動向，備受關注。
大陸經濟下行的陰霾揮之不去，主要原因在於有效需求不足。大陸官方最近公布數據顯示，投資、消費等國內需求成長持續減緩，出口需求甚至呈現負成長，超乎市場預期。消費持續走弱的原因，主要是股市波動導致居民財富縮水，進一步影響居民消費能力，而家計部門轉移資產配置，購房行為對家計部門消費能力也造成排擠作用。出口貿易欲振乏力，顯示國際市場景氣仍然低迷。
民間投資意願低迷，與產能過剩導致工業品出廠價格持續下滑，投資報酬率不斷下降有關，也受制於人力、資金、土地流轉、環保等成本高漲；由於民間投資集中於第二產業，去產能、調結構政策對民間投資的影響更大。
市場預期，第二季大陸經濟成長率或將低於前一季，至於未來走勢，大陸專家的看法相當紛歧。悲觀論者認為，經濟持續下行趨勢至少還需一、二年時間，才可能觸底；不過，多數認為經濟下行已經觸底，其間論述略有不同，包括經濟已逐漸復甦的「U型」派，經濟將急速反彈的「V型」派，以及已觸底橫行、暫難反彈的「L型」派。L型走勢的說法來自「權威人士」，與「新常態」和「供給側結構性改革」的理念如出一轍，與大陸決策當局的主觀認知不謀而合，漸成為主流。
其實，大陸經濟的中期展望並不樂觀，目前繼續下行的壓力有增無減。從國內環境看，去槓桿、去產能政策在短期內仍將會抑制投資，對經濟造成負面影響，而低迷的民間投資仍看不到春燕，房地產開發投資在中期也存在不確定性，凸顯經濟內生成長動力不足。
值得注意的是，大陸企業部門的債務規模相當龐大，根據國際清算銀行（BIS）統計，企業債務總額占GDP的比重高達166%，國有企業債務占其中三分之一。隨著去槓桿、去產能政策加緊落實，大批殭屍企業退出市場，是否會導致債務違約風險攀升，進而衍生系統性金融風險？令人關注。
從外需環境看，國際貨幣基金（IMF）、世界銀行和經合組織（OECD）等國際機構在過去幾個月內，不約而同下調了全球經濟成長預測，平均調降0.4個百分點。如果全球經濟成長力道進一步減弱，對大陸出口構成下滑壓力勢必增加，今年大陸外需低迷的局面恐難以改觀。此外，美元升值和大宗商品出口國的貨幣貶值趨勢，勢將影響大陸的實際有效匯率，並進一步對大陸出口形成壓力。IMF預期，明年大陸經濟成長率約在6%左右，大陸官方設定未來五年每年成長率至少達到6.5%的目標可能落空。
有專家指出，當前大陸經濟形勢，格局比此前的「三期疊加」（指前期刺激政策的消化期、經濟成長換檔期、結構調整陣痛期）更加複雜，扭轉經濟持續下行趨勢之道，屬供給側結構性問題，需靠轉型升級；需求端過度投資問題屬周期性，有待時間消化，這些問題看來都不是短期內可以化解的。而美國升息、英國脫歐和地緣政治因素，又增添未來大陸經濟的不確定性。
在供給側結構性改革背景下，大陸經濟內生成長動力不足，維穩除了需要大刀闊斧的改革、解決企業債務問題、放寬市場准入，也需要擴大政策支持力度，刺激私人投資。企業降槓桿，需要政府加槓桿來衡平，預料短期內大陸將傾向推出更多的財政政策，基礎建設投資漲幅或將繼續維持在較高水準。由於全球經濟存在下行風險，美國不升息，加上近期大陸通縮壓力減輕，消費者物價漲勢保持溫和態勢，大陸央行推出更寬鬆政策的想像空間愈來愈大，市場上議論紛紛。
聯合／給扁迷的備忘錄
2016-07-10 03:40 聯合報 黑白集
陳水扁上月才在台北的飯店包廂接受百官和扁迷的致敬。 聯合報資料照片
陳水扁在總統任內以賄款在美國紐約和維吉尼亞購買的房子，經美國政府沒收法拍，美國司法部最近通知台灣將返還一五○萬美元的所得。此舉，也是美國留給綠營和扁迷的備忘錄：扁珍貪腐行徑已由國際認證確鑿，不可能推翻。
說來諷刺，陳水扁上月才在台北的飯店包廂接受百官和扁迷的致敬，一副「又是咱家天下」的姿態；有人甚至說他受了冤獄，必須殺馬為其平反云云。台灣的是非黑白，隨著權力的移轉而扭曲倒錯；此際，美國司法部的動作，倒是能給台灣人民一些提醒。
這兩處房產，是陳水扁利用二次金改的機會，向元大馬家勒索得兩億買路錢助其併購復華金控，然後輾轉洗錢匯往美國而購得。二○一○年，美國政府出面向法院申請沒收這兩座房子；二○一二年，美國地方法院裁定沒收，然後公開拍賣。司法部官員直言，賣屋退款，就是要避免美國被國外貪腐官員當成「避風港」。
陳致中昨天開罵，認為這是特偵組利用颱風天作不實指控；可笑的是，對於美國政府在新聞稿中細訴扁家如何透過海外帳戶匯款、如何成立空殼公司洗錢，他卻完全不敢置一詞。「欺內怕外」是扁家一貫的行徑，也正因為如此，這次美國司法部和國土安全部的聯合行動倒是確立了一個「阿扁有罪」的界碑，讓扁家再無從狡賴。
這是台美第一起司法互助追贓成功的案例，金額雖然不大，留作扁迷的備忘錄卻意義十足。
聯合／越鋼為新南向交出百億學費
2016-07-10 03:40 聯合報 聯合報社論
越鋼為新南向交出百億學費 漫畫／波波
我國在越南的最大投資──台塑河靜鋼廠上月原已準備投產，但受到四月越南中部海域大量魚群死亡事件的影響，煉鋼高爐點火被迫延後；其後台塑集團正副總裁王文淵與王瑞華赴越南處理時，竟被越南政府留置要求善後，最後同意賠償五億美元，相當於新台幣一六一億元的鉅款。台塑、中鋼等六家台灣上市公司同為越鋼大股東，為此付出慘重代價。
新政府將投資東協十國與南亞六國列為我「新南向政策」的主要目標，其中越南與台灣地理位置接近，加上越南同時具備「區域全面經濟夥伴協定」（ＲＣＥＰ）與「跨太平洋夥伴協定」（ＴＰＰ）兩大自由貿易區的光環，為我企業投資東協的主要標的。也因此，台商在越南的成敗，也是新南向政策成敗的重要指標。
政府推動新南向，是為了分散台商過度集中大陸的風險，以及傳統產業在國內已缺乏投資標的，必須在海外尋找新的投資方向。台塑集團在越南興建越鋼，也亦有類似的思維，希望讓越南成為繼台灣、美國與大陸之後，台塑第四個重要的生產基地。這個計畫原受各界看好，但兩年前發生排華暴動，越鋼遭抗議民眾闖入破壞，建廠進度因而延宕；今年又受死魚風波株連，投產進度再度延後，更被迫繳交高額賠償金。
越鋼案遇挫主因有二：首先，越南政府領導班子最近更替，原本力推引進外資的總理阮晉勇下台，改由強調社會穩定的新總理阮春福接任，越鋼先前憑藉的政治靠山不再。其次，越南近年因南海爭議與大陸關係緊張，兩年前的排華暴動即因對中共不滿而起，台商卻遭池魚之殃；而越鋼的承包商中有不少是陸企，越鋼因此成為官民共同出氣的對象。
政治關係和民族情緒的變化，凸顯了台商在越南投資的風險；在這種情況下，實有賴政府扮演台商的後盾。我國雖在廿多年前與越南簽有雙邊投資促進和保護協定，但這項協定卻無法給予台商真正的保障。以越鋼案為例，越南指控越鋼排放廢水，造成魚群大量死亡；問題是，這座鋼廠根本尚未開工投產，要說它排放的廢水造成跨四個省、長達二百公里的魚群死亡，恐怕是莫須有的罪名。越南官方原判定死魚事件與越鋼無關，但當地民眾一發動抗爭，該國政府的態度隨即逆轉，指越鋼就是禍首。
必須追問的是：在此過程中，我國政府有沒有協助台灣企業瞭解調查過程？當負責人和台幹遭到對方留置時，我國官員有沒有據理力爭，確保台灣投資人和幹部在越南受到公平和公正的待遇？這些，都是新南向政策成敗的關鍵；然而，在這項爭議中，似乎看不見政府的身影。
除了當地法規不透明、人治高於法治外，台商在越南投資面臨的另一危機是，原本看中越南在ＴＰＰ的優勢，包括紡織等傳產業紛紛前往設廠，但在美國兩大黨總統候選人態度變化下，ＴＰＰ前景堪虞。一旦ＴＰＰ落空，台商可能又要被迫從越南出走，再度面臨生產基地轉移的陣痛。
民進黨常批評國民黨一味強調西進大陸的好處，卻避談其風險；九年前新光三越在北京投資時遭大陸合夥人欺壓一事，就是民進黨津津樂道的案例。然而，北京因為顧慮兩岸關係，至少硬逼陸資股東低頭，新光三越雖受挫卻不能說是一路挨打。相形之下，此次越鋼在越南受到欺壓，三千三百億元的大投資任人宰割，但新政府官員對此卻似乎不以為意，只說不影響新南向的推動。這種態度，如何教台商相信新南向之路會「有政府相隨」？
越鋼案五億美元的賠償，是台灣企業在新南向之路繳交的第一筆高昂學費。這筆錢有沒有白花，就看政府要選擇務實還是務虛。如果政府不能當台商的前導，出事時不能跟台商站在一起，那麼，誰又願意當南向的先鋒？
