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劉憶如／從矽谷銀行倒閉談銀行流動性風險
2023-03-25 02:56 聯合報／ 劉憶如（作者為香港北威國際集團董事總經理、台大財務金融系兼任教授）
矽谷銀行倒閉後引發美國銀行業流動性危機。路透
流動性風險的出現，往往發生在「以短支長」的財務操作上。例如若一家銀行的資金來源多為短期存款，但資金的去處卻多是長期性資產，則一旦存款流失，就會因為資產處分不易，無法及時應付存款戶的提現，因而造成資金缺口。銀行、企業或個人皆然，即使淨值仍為正數（資產大於負債），但若資金缺口短期內無法彌補，就會發生周轉不靈甚至倒閉的情況。
三月九日遭存款戶擠兌的美國矽谷銀行（SVB），就是這樣的一個案例。SVB在三月七日時還宣布「很榮幸連續五年登上福布斯年度美國最佳銀行榜單」，但是當三月八日晚間傳出 SVB 被迫以十八億美元的損失出售債券消息後，恐慌瞬時爆發。失去信心的存款戶爭先恐後敲打鍵盤在網路上轉帳，三月九日一天之間 SVB 被提領現金四百二十億美元，這種情形下，SVB 只得在三月十日關門宣布破產，成為美國有史以來第二大規模的銀行破產案。
「以短支長」在疫情發生後的這幾年間，已成為許多美國中小型銀行的慣用策略。在利率接近於零的狀況下，銀行以極為低廉的成本吸收短天期存款，再將這些短天期存款的資金用來進行長天期放款或購買長天期資產，造成資產與負債長短天期的不對稱。因此，這些銀行與其說是在經營銀行業務，倒不如說是拿著存款戶的錢進行融資套利交易（carry trade），也因此在去年聯準會猛烈升息，美元短天期利率隨之飆漲後，套利交易的風險就此曝露無遺。
至於 SVB，則除了大量的套利交易外，更有其他多項違背風險分散原則的問題。例如，提供資金來源的存款戶性質過於集中，主要多為對升息最為敏感的私募及創投新創公司（全美國有一半的新創創投皆為 SVB 存款戶）。這些存款戶不但因升息而財富縮水，且並未從 SVB 得到較高的存款利率，還有更關鍵的是，這些戶頭的存款金額都遠遠高於美國聯邦存款保險公司（FDIC）提供的二十五萬美元保額，因此一旦對 SVB 流動性產生質疑，這些存款戶便迫不及待地轉存他行，著眼點則是放在若改存幾家最大的銀行，政府就會因為擔心系統性風險而予以保障。
另外，SVB 的資產多為美國長天期公債，而較少客戶放款。理論上，美國公債流動性極高，變現力極強，但因長天期債券在利率上升時，資產價值減損幅度較短天期債券更大，因此雖具流動性，但 SVB 被迫在聯準會升息十八碼（一碼為百分之零點二五）後出售債券，也因此必須將原本帳上的「未實現損失」改列「已實現損失」，造成資產的大幅虧損，更讓存款戶對 SVB 失去信心。
但在所有這些背景下，也不免讓人質疑美國銀行監理單位的角色。民國一○七年（二○一八年）時，美國國會修正陶德－法蘭克法案（Dodd-Frank Act），大幅放鬆對中小型銀行（資產在二千五百億美元以下）的監理，包括免除對其進行銀行壓力測試以及資本及流動性要求等規範。作為美國第十六大銀行的矽谷銀行，即使在去年（民國一一一年（二○二二））年底時擁有二千一百二十億的資產也尚未達到需被監理的門檻。曾與拜登角逐民主黨總統候選人的現任美國參議員華倫（Warren），當時即提出警語認為此修法可能導致銀行承擔過高風險追逐獲利，甚至因而倒閉；曾經極為風光的矽谷銀行，不幸地印證她的警語。
