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．聯合報社論／「明年關馬」的預言會成真嗎？
．聯合報黑白集／「媽」字輩的恩怨
．經濟日報社論／香港資本市場變革 台股準備好了嗎？
經濟日報社論／香港資本市場變革 台股準備好了嗎？
2017-12-23 04:11 經濟日報 經濟日報社論
近來金管會主委顧立雄提出多元上市櫃條件，不再以獲利為依歸、新增「電商類股」，並鼓勵證交所及櫃買中心積極招商，預計明年上市櫃及興櫃新掛牌家數有望破百家，讓更多優質股在台掛牌。
巧合的是，在部分生技股撤離台灣的同時，鄰近的香港交易所（港交所）公布了20年來最大的政策改革，除了允許同股不同權的公司到香港掛牌，並同意沒有營收的生物科技、生命科學公司可赴港上市。香港資本市場推出這項新政策後，對台灣創新產業、生技產業是否會產生磁吸效應，值得深入探討。
相較台、港兩地的資本市場政策，港交所允許同股不同權的企業掛牌，明顯是一項重大政策改革。這項政策除了彌補四年前錯失阿里巴巴赴港掛牌的遺憾，也將成為吸引全球新經濟企業赴港掛牌的利器，其中當然也包括台灣企業。而且，這種對於股權結構的規範屬於通則，並未限定是哪種產業類型，而是以市值必須超過港幣100億元為條件，藉以限制不夠成熟或規模太小的企業上市。
相對來看，在顧主委提出的多元上市櫃條件中，特別強調新增電商類股，希望能夠吸引這類型企業來台掛牌，這卻給人政策遲到了十多年的感覺。電商產業在全球都已相當成熟，掛牌熱潮早就過去，而且指明歡迎那些產業類型，不僅顯示出政策的一廂情願，也限縮了對新經濟產業的想像。
此外，港交所新政策中不談目標是吸引多少企業赴港掛牌，台灣則習慣以吸引多少家數為政策指標，例如顧主委以明年要吸引百家公司來台上市櫃為目標。其實，關鍵應在於要能夠吸引或留住指標性企業，重量級企業能夠在台掛牌，對市值及交易量可以產生更重大影響，自然就會對產業產生磁吸效應。
至於港交所針對生技業的第二項重大改革，將對台灣生技產業造成很大的衝擊。台灣是亞洲最早歡迎沒有營收新藥股掛牌的資本市場，過去幾年卻陷入籌資與上市低潮，除了產業界對業績成長太過樂觀外，主管機關加緊管制也是原因之一。如今港交所推出新政策，對於處在新藥公司流失的台灣，很可能就是個致命打擊。
以指標性的蛋白質藥企業喜康為例，該公司去年宣布獲得國際大廠賽諾菲注資8,000萬美元（約新台幣24億元），是被認可的優質企業，決定撤出台灣到海外募資掛牌，主因是股價無法獲得投資人認同，且未來幾年還需要募資5億美元，但評估台灣生技資本市場的現況，恐怕無法達成目標。
喜康、健永等公司撤離台灣，只是產業出走潮的冰山一角，面臨籌不到錢、上不了市難關的企業還相當多，預料未來撤離台股的生技公司還會再增加。對於這些醞釀許久、準備撤離台灣資本市場的生技公司，顧主委應專案處理，理解台灣資本市場為何無法留住具國際競爭力的企業，做為制定政策時的參考依據。
談產業發展，並非只有政策或資本市場，最關鍵的責任仍落在企業主身上。過去幾年，生技產業確實經歷了泡沬狂潮，其中絕大部分尋求掛牌的企業，確實存在對業務前景太過樂觀的問題，導致許多企業在上市櫃前承諾的業績目標，掛牌後幾乎都做不到，這也是投資人遠離生技股的主因。
對於這種太過早期或還不成熟的企業想要申請掛牌，港交所在公布的辦法中已對沒有營收的生技股開了大門，但也要求公司市值不能太小，至少要港幣15億元以上，而且研究階段不能太前期。這些條件可擋住不夠成熟的企業掛牌，對資本市場產生一定的篩選作用，是值得台灣資本市場學習之處。
聯合報黑白集／「媽」字輩的恩怨
2017-12-23 00:02 聯合報 聯合報黑白集
高雄市長陳菊新書「花媽心內話」最近在政界引發不小波瀾，昨天陳菊特地舉行新書發表會，向對此書內容不滿或感到受傷害的人士表示「非常抱歉」。 聯合報系資料照片 記者劉學聖／攝影
「花媽」年初拒絕北上出任閣揆，就是希望能把高雄的棒子交給自己信任的接班人劉世芳。然而，劉世芳的民調始終拉不起來，讓陳菊心急如焚。花媽選在此刻出書說出「心內話」，就是要盡一己之力燃燒出最大的能量，幫劉世芳向市長寶座推進。
陳菊燃燒自己，能不能照亮劉世芳，仍很難說。但此書一出，火勢亂竄，被燒到的人已來不及逃。在花媽的談笑感懷之間，謝系的災情慘重，其中尤以「管媽」管碧玲連日來訴苦哀號，除質問陳菊還要再「劃幾刀」，並自稱此書「每賣一本，我受傷一次」。相形之下，蘇貞昌在陳菊落難時刻出手救援，還為新書寫序；由此，綠營內誰是敵誰是友即一目了然。
在政治人物已漸不流行出書之際，陳菊這次出書，格外引起注意。尤其，她將黨內的陳年恩怨攤開在陽光下，當年離開勞委會時誰捅了一刀，參選高雄市長時又被誰扯了後腿，毫不保留。這些綠營恩仇，若不是民進黨高雄市長初選激烈，人們大概無緣一窺內情。
花媽、管媽、和也被點名的葉菊蘭，都屬「媽」字輩，但實際資歷可差遠了。謝長廷不過美麗島辯護律師，而陳菊可是美麗島受刑人呢！問題在，綠營內恩怨都數不完，藍綠的恩仇又誰來清？
聯合報社論／「明年關馬」的預言會成真嗎？
2017-12-23 00:02 聯合報 聯合報社論
前總統馬英九（左） 。 圖／聯合報系資料照片
有意參選新北市長的周錫瑋近日表示，綠營已放出消息，明年一定要讓前總統馬英九被起訴或被關，以此拉垮國民黨九合一選情；等把馬英九羞辱夠了，再將他和陳水扁一起特赦。此話並非危言聳聽，事實上，綠營「關馬」之說從未間斷，卻從未像最近這麼甚囂塵上。包括北檢頻頻釋放「三中案」不利於馬的消息，乃至將時程具體定在「明年」，對照近期的政治氛圍，此事皆不能等閒視之。
國家元首因貪贓枉法而入獄並不罕見，但多見於法治未臻成熟的國家，台灣與韓國也不例外。然而，元首因貪贓枉法入獄，與因政治鬥爭而「被入獄」，畢竟仍有天壤之別。如果台灣不想變成政治報復的淵藪，不想淪為「新威權統治」的國家；那麼，如何避免使法治成為政治鬥爭的工具，就值得我們嚴重關切。
最近馬英九不滿北檢頻頻向媒體放話，洩漏不利於他的「三中」案情，一怒狀告北檢涉嫌洩密。從隨後北檢發表的聲明，人們才知道，北檢已簽結了馬英九一百六十件刑事案件，另有四件不起訴。這些驚人的數字，北檢是要證明自己辦案「廓然大公」，並無私心；另一方面，大家也看到了綠營恣意利用興訟為手段，對馬英九百般追殺已無所不用其極。
持平而論，台灣民主一路走來，民眾的公民素養都有一定的積累。不論政治立場如何，人們對於是非善惡的分辨，也自有獨立的見解。對於涉貪的政治人物，例如前總統陳水扁或前政院秘書長林益世，一般民眾都會支持嚴辦，追究到底。若馬英九有任何貪瀆自肥的情事，或收取了不義之財，最後遭到司法定罪，選民也會義無反顧地支持。
問題是，如果司法不是真正純淨而獨立的司法，而是遭到政治黑手染指的司法，或是甘願承受政治旨意的司法；那麼，人們如何知道最後的審判結果，是值得信賴的定音槌？從柯建銘帶有政治恩怨的自訴馬教唆洩密、加重誹謗等案，綠營如矢石般發出各種濫訴的政治追殺，不怕浪費司法資源，就怕無法困住馬英九。也因此，此刻為何要重啟「三中案」的調查，就是要利用查扣的上百張光碟，加上不斷地政治放話，將馬英九推進貪瀆泥淖。
馬英九在「三中案」中是否涉及違法，檢方起訴與否的關鍵，端視是否認定馬主導這項交易並指示低價賣出以圖利買方。唯就法論法，檢方主觀認定是一回事，有無客觀事實證明馬主導、故意賤賣、圖利對方，又是另一回事。尤其重要的，是必須查到此案是否有「贓款」，落入了馬英九的私囊。這點，檢方務必努力搜證，找到鐵一般的證據。
但是，以北檢最近在新黨青年軍案中的粗糙演出，我們擔心檢方想要「關馬」，可能將力不從心。原因是，作為司法人員，光有鋼鐵般的意志及雷霆般的行動是不夠的；更重要的，是要有專業的素養及獨立的操持，才能劍及履及，完成司法追求的正義。如果心存私念，意圖迎合上級旨意，或妄想憑空一擊完成個人的政治功績，其後果，則可能留下更多難以收拾的紕漏。
我們關心的，並不是「明年關馬」的傳聞會不會變成事實。我們關心的是，這是一個政治「預言」，或者這是一個政治「意志」，或者這是一個已被關鍵人士共同認知的政治「指令」？更有趣的，是「明年」這個時間點。在民進黨中央執政不力的情況下，不論是「辦馬」或「關馬」，這個議題只要一發酵，對綠營而言都是穩賺不賠的生意。在這種情況下，就算檢方想要結案，執政黨恐怕未必會同意收手。那麼，背負著「關馬」重擔的北檢，又將如何面對自己的專業？
有些事講久了，會有「自我實現」的效果。「明年關馬」的預言會不會成真，就看台灣定力夠不夠。
