名家觀點／揚棄「減稅救經濟」舊思維
2018-07-19 01:00 經濟日報 陳國樑（作者是政大財政系副教授）
為刺激國內投資，立委推動《促進境外資金回國投資特別條例》(外界稱之「租稅特赦專法」)的立法，希藉由租稅優惠，鼓勵海外資金回流。據了解，央行對此持反對立場並提出五大理由。審慎的態度值得重視。
「海外所得特赦」或「金融租稅特赦」的構想，早在民國104年(2015年)即有某金控執行長提出。但首先「特赦」一詞須予釐清。如依現行稅法規定而免稅，並未涉及逃漏稅，何需「特赦」？如果立法用意在於對於海外未稅資金，為鼓勵其回流，特許在一定期限內得享有匯回免稅或優惠稅率，乃屬「租稅假期」的做法。
支持租稅假期者論述不外乎：由於未稅海外資金於匯回國內時必須負擔租稅，因此容易造成資金滯留海外的「反鎖效果」(lockout effect)，不利國內投資。經由租稅假期(或海外股利免稅），將可使這些滯留於海外的資金回流，進而增加國內投資並創造就業機會，帶來經濟成長動能。此說乍聽之下有理，實經不起檢驗。
據央行今(2018)年第1季統計，證券投資與直接投資兩者合計資金淨流出294.5億美元，約合新台幣8,686.9億元；累計金融帳資金已連續31季淨流出、金額高達3,677.8億美元，約合新台幣10.7兆元。是否因為資金外移，乃至於國內資金不足，無法供投資所用？其實不然。實務上，資本市場用不到的閒置資金，多以央行可轉讓定存單持有；據7月最新數據顯示，這個被金融業界視為「爛頭寸」的NCD餘額，已突破新台幣7.7兆元。
以上數據顯示，台灣為資金淨流出國，且國內資金並不匱乏；擁有海外未匯回資金的企業或個人，在國內未必缺乏投資所需的資金。企業或個人，不將資金匯回投資於國內的原因在於—沒有好的投資機會。否則，就算缺乏資金，有意投資者當可輕易的以未匯回資金擔保，在資本市場以極低的利率，透過舉債融資的方式取得所需資金，利息費用尚有稅盾效果；相較於海外資金匯回之移動成本，舉債融資成本未必較高。因此，就取得投資所需資金而言，實在沒有理由巴望海外資金的匯回。
目前實證研究，對租稅假期或減稅使資金回流、增加國內投資、創造就業機會並帶經濟成長的說法，多持負面的看法。如美國2004年實施《國內投資法案》所提供的海外盈餘匯回租稅假期，發現匯回美國國內的資金，並未能使美國國內投資增加、創造就業機會或提升企業的研究發展。後續的研究顯示，對企業海外來源投資收益免稅，可激勵海外資金匯回國內投資的想法，過於一廂情願；近年來，對國內企業海外來源股利改採免稅的日本與英國，原本期待「資金回流－增加投資－創造就業－經濟成長」的政策效果，並未發生。
換個角度，對向來善盡納稅義務的企業與個人，租稅假期的立法(或是對於逃漏稅的租稅特赦)，實在情何以堪？這其實是懲罰向來善盡納稅義務者。一國稅制必須嚴守基本的公正性(fairness)，不能讓繳稅成為對善盡納稅義務者的懲罰。如果一國的稅制，連基本的公正性都做不到，便喪失了課稅的正當性，後果不堪設想。
立法委員推動刺激投資誘因的立法，立意良善，但應當揚棄過時的「減稅救經濟」思維。
