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．聯合報社論／從四種情境看蔡政府的兩岸關係誤區
．聯合報黑白集／幸福官員，前進中央
．經濟日報社論／提升台股競爭力 防杜下市潮
經濟日報社論／提升台股競爭力 防杜下市潮
2018-04-17 00:26 經濟日報 經濟日報社論
立委曾銘宗。記者杜建重／攝影
曾銘宗立委日前質詢指出，根據他接觸五大證券承銷商，每家承銷商都有三到五家上市櫃公司正在詢問要如何在台股下市，前往中國大陸上市，其中不只是目前海外來台掛牌的股票，還包括國內集團股。此一說法在提醒政府，注意上市櫃公司醞釀中的下市潮。
面對上述問題，上市公司除要符合在台灣下市的條件，也要承諾負責買回所有流通在外股數；在台下市後還必須分析到大陸上市的可行性、要準備多長期間？大陸上市從輔導完成送件到證監會，大約要等一至二年才能排到發行審核委員會（發審會，類似台灣證交所的上市審議委員會）。而發審會通過的機率又如何？其中存在很大的變數。
大陸證監會主席劉士餘在去年10月本屆發審會委員的就職儀式上強調：「證監會黨委決定成立監察委員會，對發審委員的履職行為進行360度評價，採終身追責制。」在終身追責制的壓力下，此屆發審委履職後至2018年3月底，共審核159家新上市案，只有84家通過、65家被否決、十家撤回，審核通過率從之前的九成大幅降低到五成二，審核尺度趨嚴甚多。而且，根據過去的經驗，當股市劇烈震盪時，大陸證監會也會暫時不讓已經通過發審的公司掛牌上市，暫停的時間不一，從幾個月到一年多都有。
或許有公司因富士康互聯網（FII）從招股書申報稿上報日到發審會通過僅用36天， 而起心動念；但起心動念的企業主必須認清富士康互聯網是特例。富士康互聯網符合證監會吸引「新科技四大領域（生技、雲端、人工智慧和高端製造）且估值達10億美元」獨角獸公司在大陸上市的政策。
有一些已在台灣上市的公司，原本想要分割在大陸的營運主體，獨立出來在大陸尋求上市，也想要透過企業重組，讓集團有多家公司分別在台灣、大陸上市；但碰到要如何解決台灣與大陸兩家公司間的同業競爭，以及財務、業務獨立的棘手問題，這可是大陸證監會的紅線，不得牴觸。
由於上述重組不容易，因此有企業主就想到乾脆在台灣下市、到大陸上市，可能的原因是大陸股市有較高本益比、較高籌資功能，且當該企業主打大陸內需市場，若能成功在大陸上市，有助於提高公司或產品形象。然而此如意算盤必須承擔在台灣下市成本、到大陸上市準備之重組與輔導費用、送發審會等待時間、可能被否決的可能，以及到掛牌的等待時間。即使最後順利掛牌，如果本業表現不佳或非政策主流股，股價也無法有所表現，某種程度失去大費周章到大陸上市的原意。
綜合而言，已在台灣上市的公司，若可解決同業競爭與獨立經營問題，分割在大陸營運主體就地上市確實是上策，可望創造集團的整體價值。但是以目前的狀況，若採行在台灣下市、透過重組到大陸上市，必須考量上述限制，除非是符合大陸政策性產業、且是代表性公司，否則有可能得不償失。另外，以去年底上海、深圳股市約3,500家上市公司，以台資為背景者只有20餘家，因此對於大陸股市存在「台商板塊」的期望，不能一廂情願，期望太高。
但是我們也提醒政府必須提升台灣股市的競爭力。雖然目前台灣應無所謂的下市潮，但台灣股市募集資金功能弱、上市公司品質未有明顯提升，導致許多不錯的公司會選擇到股價訂價較高、較有發展的其他股市上市，而不到台灣掛牌。例如：有一些台灣集團企業內發展不錯的未上市公司，直接就到大陸或香港股市上市，而不在台灣掛牌。因此，要解決此一問題，政府必須整合經濟政策、產業結構調整、股市發展策略與創造流動性，跨部會動員拿出對策，才能避免下市潮真的出現。
聯合報黑白集／幸福官員，前進中央
2018-04-17 00:07 聯合報 聯合報黑白集
高雄市長陳菊將接任總統府秘書長。 圖／聯合報系資料照片
高雄市長陳菊尚未正式就任總統府秘書長，一手先成功勸進蘇貞昌再戰新北，另一手順利把子弟兵曾文生送上經濟部政次職位。曾文生何許人也？他是八年前凡那比風災中，曾偽造陳菊市政行程，遭到法院認定有罪的高雄市長辦公室前主任。
回過頭看，曾文生也非特例。二○一四年高雄氣爆事件，市府有四人丟官下台；一年後，這些人回鍋的回鍋，升官的升官。其中，副市長吳宏謀在政黨輪替後高升工程會主委；主委卸任後，還得到台灣港務公司董事長的肥缺。真羨煞官場眾生。
現行法令對政務官資格限制不多，但因政治責任下台或違法被判刑，自是嚴重的道德缺憾。但從高雄市的例子看，只要是為主子承擔犯難，不正當行為反而是升官的重要履歷，判刑反而是更上層樓的勳章。公務員是否守法守分，似乎不再重要；所謂官箴，也成笑話。
坊間常用「幸福城市」形容高雄，其中有讚美，有諷刺。高雄居民到底幸不幸福，每人各有一把尺。倒是高雄市的官員都很幸福，只要表對了忠，不論犯再大的錯，都依然前途光明。從曾文生的例子看，陳菊高升中央，「幸福官員」持續幸福，自是必然。
聯合報社論／從四種情境看蔡政府的兩岸關係誤區
2018-04-17 00:06 聯合報 聯合報社論
近廿年大陸以世界工廠、世界市場的角色融入全球經貿體系。 新華社
最近美中貿易戰交鋒不斷，在地緣政治和軍事上亦頻頻角力，中國大陸崛起對國際政經勢力版圖的影響顯已變化。台灣在擔心我相關產業是否因此受創之餘，更應對美、中、台三方關係的變化謹慎以對，找尋我們的著力點。
回顧歷史，從民國68年至104年(一九七九到二○一五年)間，美、中、台大致保持穩定的三角戰略關係。即便其間兩岸關係有冷有熱，各方對維持現狀的解讀與作法也有不同，卻大致不脫此一格局。但近年美、中兩國政經實力消長愈見明顯，二○一六年後民進黨全面執政令兩岸關係急凍，而高舉民粹大旗的川普入主白宮快速調整對外政經戰略，加上中共領導人習近平透過人事改組、修憲等布局逐步權攬一身等因素，均大大改變往昔三角戰略關係成形的環境。由於先前穩定的三角關係遭到破壞，便使台灣陷入新的緊張情勢。
中國大陸近年經濟規模不斷擴大，近期力推的「中國製造二○二五」戰略更有直撲美國關鍵產業之勢。根據國際機構的調查，民國96年至105年(二○○七到二○一六年)間，大陸軍事支出累積成長率達一一八％，成為全球第二大，整體政經勢力與國際話語權大為提升，美國當然要重新建構對中戰略。
在這種情勢下，蔡政府若還以為能仰賴美國的助台承諾與中共抗衡，便大錯特錯。自尼克森政府以來，美國各時期的親中或親台政策均取決於其自身戰略利益，與「濟弱扶傾」無關，這點不容蔡英文一廂情願。在經濟面上，根據美國台灣問題專家的估計，大陸龐大的經濟量體和商機不僅提供台商西進誘因，台灣每年更有約十五％的大學畢業生到大陸工作，且有相當比例選擇在當地定居，大陸對台磁吸效應有增無減。大陸上月公布惠台卅一項措施，又大力向台灣中階人才招手，更將加重人才西進的趨勢。對此，蔡政府僅有力道不強且缺乏長期戰略思維的片段回應，恐怕難以止血。
若就兩岸經貿關係的嚴重性與急迫性高低（多取決於中國）、因應策略的幅度大小、速度快慢（台灣有著力點）等面向進行情境分析，大抵可區分為四種情境；當問題嚴重性或急迫性較低時，若台灣回應幅度大、速度快，會較有優勢；反之，則是大陸有利。不可否認，我們的優勢正在流失。
在民國67年(一九七八年)中國大陸改革開放前，台灣大力推動十大建設，奠定良好的國家發展基礎，而有後來的經濟奇蹟，進而在兩岸關係上取得因應的時間與空間，這是第一種情境，也是台灣的最佳情境。其後，在兩岸經濟實力各有擅場與互補下，既無嚴重或急迫的問題要面對，也沒有迅速處理兩岸關係的必要，雙方便以維持現況為主，這是第二種情境。
然而，近廿年大陸以世界工廠、世界市場的角色融入全球經貿體系，吸引台商與跨國企業前往，經濟遂強勢崛起，也使它收割了兩岸關係的優勢。如今大陸更大動作推動一帶一路、中國製造二○二五及惠台卅一項等戰略，一面壯大自己，一面與台灣競逐產業、人才等資源。相對的，台灣雖推出新南向政策、五加二產業創新計畫、壯大台灣八大戰略上陣，卻被批評其內容缺乏應有高度及完整性。若蔡政府肯認真制定出合宜的兩岸政策，在兩岸經貿角力上，台灣便有望奪回緩衝空間，或搶得若干灘頭堡的機會，這是第三種情境。但如果政府的回應總是緩慢而被動，則將陷入談判籌碼流失的窘境，這是最糟的第四種情境。
總結而言，兩岸經貿關係近廿年的變化，台灣原本享有的優勢正在急速減弱，原有的因應空間也在變小。蔡政府要認清美、中、台三角戰略關係弱化的現狀，也須了解中國大陸擁有時間優勢的現實，據此務實檢討兩岸政策的優先性與得失，才不會讓台灣一再錯失良機。
