◆ 聯合報社論／俄烏對峙：觀棋比對弈還緊張的戲中戲
◆ 聯合報黑白集／烏克蘭怎比得上台灣
◆ 經濟日報社論／防範內線交易要加把勁
經濟日報社論／防範內線交易要加把勁
2022-02-16 02:18 經濟日報 / 社論
近年來股市的負面消息當屬內線交易最引人注意，從去年至今，幾乎每個月都有新聞報導上市櫃公司內線交易調查案件。本報資料照片
近年來股市的負面消息當屬內線交易最引人注意，從去年至今，幾乎每個月都有新聞報導上市櫃公司內線交易調查案件，甚至一個月還有好幾件，例如1月有國產建材、聯亞生技，去年12月有英瑞、瑞軒、宣昶，去年10月的東洋製藥。通常調查案件的型態是公司大股東、董事、經理人（稱為內部人），在利多、利空消息未公開前買進或賣出股票，藉以賺取利益或規避損失。
但是，與內部人做相反買賣的不知情投資人，將少賺取利潤、甚或導致嚴重損失，因此對資本市場感到失望。這對投資人是很不公平的事，也是投資人痛恨的事，因此健全股市發展首要避免內線交易事件。為了資訊公平起見，目前法規要求在重大消息未公開前或公開後18小時內，內部人不能先買賣公司股票有其必要性。
內線交易要限制的範圍，除了公司內部人外，還包括因職務或控制關係獲悉消息的人，他們有可能是公司外部人。更進一步，為了防範內部人、因職務或控制關係的人，在獲悉未公開資訊時即辭去職務而進行內線交易，因此將這些喪失身分後未滿六個月者也納入限制範圍。甚且，為了完善內線交易的限制範圍，法規也納入消息受領人，這是指從上述所列內部人、因職務或控制關係者所獲悉消息之人。由於內部人等將未公開消息告知他人，若他們事先進行買賣股票，對不知情的投資人同樣造成傷害。
由以上法規及分析可知，內線交易限制範圍很廣，可能與許多人有關，例如若是你參加一個餐會，席上有一位上市公司內部人私下透露一個該公司尚未公開的好消息，隔天你就決定下單買進該公司股票。同樣地，有某家上市公司的簽證會計師，獲悉該公司獲利大幅下降，回家後告知配偶，配偶遂賣出該公司股票；或是公司併購財務顧問的家人，在獲悉消息後立即買入目標公司股票。另外，有一位員警某晚收到次日早上要搜索一家上市公司的命令，隔天一早他就放空該公司股票。還有，某家創投公司投資一家上市公司並派他人擔任董事，因該上市公司有未公開好消息，這家創投遂加碼買入該上市公司股票。以上這些股票交易人，都有可能犯下內線交易罪。參加餐會者、會計師配偶、財務顧問的家人皆非公司內部人，但他們是消息受領人；上述員警、創投業者則是因職務或控制關係獲悉消息之人，都是內線交易規範人員。
一旦違反上述規定，處三年以上、十年以下有期徒刑，得併科 1,000 萬元以上、2億元以下罰金；同時，必須對於當日善意從事相反買賣者負起損害賠償責任。雖然刑事、民事責任都很重，但股市內線交易案件仍層出不窮，問題不在法規，而在執行面。
首先，上市櫃公司在防範內線交易實有強化必要。一些公司經常於事件發生後僅以這是個人行為來回應。我們建議主管機關協助上市櫃公司針對可能涉及內線交易的不同事件，設立相對應防範內線交易的內控制度與實際作法，並進行教育訓練，且在內部人違反時，該上市櫃公司要有一定罰鍰與行政處分，以及公司治理評鑑扣分的規定。
其次，內線交易的範圍廣泛，主管機關應該對投資人不斷宣傳，避免不知者誤觸法網。另外，我們建議司法院與主管機關共同檢討相關規定的可依循性，並制定相關內線交易態樣供法官參考。最後，我們提醒內線交易限制範圍之人，在獲知公司重大消息，只要不先買賣股票與不傳播訊息，就不會有踩內線交易紅線的可能。如此一來，即可公平對待所有投資人，並可避免陷入內線交易的訴訟。
聯合報黑白集／烏克蘭怎比得上台灣
2022-02-16 04:41 聯合報 / 黑白集
俄國基洛級柴電潛艦「頓河畔羅斯托夫號」十三日經過博斯普魯斯海峽駛向烏克蘭南部的黑海，背景是土耳其伊斯坦堡。（法新社）
俄烏可能開戰，國際媒體直指這是台海衝突的「彩排」，還說台灣可藉此檢驗華府是否力阻強權入侵。我總統府特別提醒，慎防有心人以烏國危機影響民心。拜登說不派兵撤僑，以免啟動三次大戰，國人心有戚戚；蔡政府乾脆先打預防針，把疑美者視為「有心人」。
不怪外媒將台比烏，一個高唱抗中保台，另一個操弄抗俄保烏，偏偏中俄都以民族主義大旗恫嚇。但澤倫斯基演技太過，不只把加入北約、歐盟寫入憲法，連立法光復克里米亞都寫入劇本，給了俄國動武藉口。
澤倫斯基求援美國，只獲得口惠，便轉而怪拜登製造開戰恐慌，搞殘經濟。這老兄順勢邀拜登到危城一聚，黑色幽默透著「被放生」的悲憤。相比之下，蔡英文多霸氣，自費應援美國當抗中刺蝟，兩岸兩國喊給國人聽，更遣外長對美承諾台海動武不會依賴美國，無意台美建交。同是引燃主權問題，在因應內政上，澤倫斯基就欠缺小英的身手。
利用大國博弈鞏固政權，烏克蘭哪比得上台灣？澤倫斯基賣命抗俄，欲加入歐盟北約不成，還擔心被美政變。蔡英文則信美不疑，再怎麼被斷交孤立，只要美中不和解，民選獨裁也能當民主典範。
烏克蘭不比台灣，但誰知道現實一定會照劇本演？若哪天習近平想學普亭，屆時，可有國家願替台灣奔走和平？
聯合報社論／俄烏對峙：觀棋比對弈還緊張的戲中戲
2022-02-16 04:46 聯合報 / 社論
季青漫畫
美國預告，俄羅斯將於十六日向烏克蘭發動攻擊，並呼籲僑民離開及疏散使館人員。烏克蘭總統澤倫斯基對此頗有怨言，認為美國不斷發言「加碼」升高烏國危機等級，卻又率先撤僑，在在加深了烏克蘭經濟困境及恐慌情緒的蔓延。反觀俄國，總統普亭則好整以暇地坐在莫斯科，等西方國家攜帶籌碼前來談判。
俄羅斯是否真的會在今天發動攻擊，馬上就會揭曉。然而，當年美國總統小布希以強人海珊擁有「大規模毀滅性武器」而出兵伊拉克，生擒海珊後，並未找到所謂的「大規模毀滅性武器」。後來，該情報來源坦承自己說謊，目的只是希望美國出兵除掉海珊。美國身為霸權盟主，享有喊「狼來了」的自由。
俄烏當下情勢凶險，一旦惡化成戰爭，衝突蔓延，可能升高為第三次世界大戰。為此，歐洲國家不斷試圖居間調停，希望幫俄、烏兩國找到共同可行的解決方案。但也正因為國際社會不斷介入，烏克蘭本身的角色反而受到嚴重壓縮，看不到它的發言權。烏克蘭並不是個小國，它的人口為台灣的兩倍，面積為台灣的十七倍；但夾在美國、俄羅斯的角力和歐盟的穿梭之間，它的主體性卻變得很曖昧、很不明確。
烏克蘭的角色模糊，不難理解。現任總統澤倫斯基是喜劇演員出身，三年前剛當選總統，他缺乏足夠的政治歷練，遑論面對高等級的國際外交折衝。更棘手的是，烏克蘭內部並非鐵板一塊地團結反俄，多年來一直在「親俄」與「親歐」路線間不斷拉扯。澤倫斯基現在更擔心的是，內部的在野勢力會趁機扯他後腿，一旦俄軍從四面八方圍攻烏克蘭，無數人民流離失所，他的處境將更艱難。因此，美國多次預告俄軍可能攻擊動向，澤倫斯基都以「未獲入侵情資」回應，他顯然很擔心美國熱心過度反幫倒忙。
這次，歐美陣營都站在烏克蘭這一方，烏國獲得的武器物資和外圍增援也不算少。但是，烏克蘭自己是否真的已準備好要結結實實和俄國打一仗，則完全看不出來。更真切地說，烏克蘭是被夾在凶狠的俄國老大哥和熱心過度的美歐之間，被形勢推著走，卻不知道自己「戰」與「和」的終極目標為何。最新外電報導，德國總理蕭茲將以「烏國十年不加入北約」為條件，說服普亭收兵；烏克蘭吞得下去嗎，不嚥下去又能如何？
事實上，美國和歐盟對這場危機的立場也不全然一致。對歐洲而言，這場危機使得「北約」的重要性再度獲得正視，這是正向的。然而，歐陸各國都不願見東歐重燃戰火，那將使歐盟維持和平的努力付諸流水。此外，德國須倚賴俄國的「北溪二號」管線供氣，也難以同意美國關閉該管線以抵制俄國的要求。也因此，德法等國才會積極介入調停，企圖阻止戰火爆發。
相形之下，美國本土距離烏俄極為遙遠，不太可能派兵進入烏克蘭，態度又是另一回事。但華府卻不斷預告每一步危機，似比烏國更想開戰，十分矛盾。美國聲稱「會維護北約的每一寸土地」，聽似電影台詞，都是免費的保證；而究其實，也不包括保護烏克蘭在內。人們也還沒忘記，美國才從阿富汗倉皇撤軍的一幕。
現在的烏克蘭就像處在「颱風眼」，感受不到強風的威力；但看在其他國家眼裡，卻無不為它提心吊膽。問題是，這個政治分歧的國家，在面對莫大的外在戰爭風險時，自己到底能不能作出理性且合乎國家人民利益的選擇，或者只能聽憑投機政客在那裡賭一把試運氣？
