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酷經濟／美九月升息撲朔迷離
2016-09-02 05:32 聯合報 林建甫
最近的發展，讓九月廿日美聯準會理事會議，是否升息，變得難以判斷。
不少的經濟學家已經對非傳統的量化寬鬆貨幣政策一再延長，頗有微辭。有很多人甚至主張，超低的利率政策對全球經濟發展是極大的不利。因為美國資產市場泡沫化趨勢加劇，迄今美股三大指數均突破二○○○和○七年泡沫時期的水準，並不斷創歷史新高。市場上系統性風險正在股市泡沫中逐漸累積。
八月中在傑克森洞（Jackson Hole）美聯準會的會議上，鷹派的副主席Fischer先對外放話：美國經濟增長走強，關鍵數據均已好轉，年內可能最多加息兩次。本來以為在如此充分的鷹派言論鋪陳下，葉倫主席演講會順勢給出更加明確的加息指引。但當時葉倫只說：「美國經濟正在接近充分就業和物價穩定；基於表現穩健的勞動力市場和美聯儲的經濟展望，最近數月以來加息的概率已經上升。」
解讀葉倫的表達，具有很強的狀態依存性，尚未有足夠的意願要立即結束當前的貨幣寬鬆政策。這種欲語還休恰恰說明，美聯準會在鷹派、鴿派壓力下，葉倫選擇妥協，且葉倫的鴿派立場並未改變。因此九月份升息，並不是必然。
目前市場預期，即將公布的八月新增非農就業人口將趨近十八萬，很高的機率小於廿萬。另一方面，第二季美國經濟數據說明，雖然消費有所回暖，但是經濟成長率僅為一．一％，遠低於社會的預期。這些數據為葉倫提供了繼續拖延行動的藉口，從而增加了九月加息的難度。
然而這兩天公布的美國個人消費支出（PCE）數據，卻為升息鋪平道路。因為消費者支出占美國經濟活動的比重逾三分之二，是經濟活動的最大宗。七月上漲○．三％，六月上漲○．五％，已經是連續第四個月上漲。而且第二季消費者支出按年增長四．四％，為近兩年來最快。這些樂觀數據，讓鷹派更有理由升息。
由於分歧的加劇，鷹、鴿兩派預期將在九月廿日議息會議上展開激烈角力。不管如何，美國是升或不升，是絕對不可能降息。因為美國是大國且已經步上升息循環的道路。反觀台灣是小國，央行仍然有可能與美國走不一樣的路。
