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◆ 聯合報黑白集／搞垮台電，換中油？
◆ 經濟日報社論／美國穩定幣法開啟國際金融競爭新篇章
經濟日報社論／美國穩定幣法開啟國際金融競爭新篇章
2025-07-21 03:00 經濟日報／ 經濟日報社論
美國總統川普簽署穩定幣法案。路透
美國眾議院在「加密貨幣周」衝刺，接連通過《穩定幣法》、《數位資產明確化法》以及《反 CBDC 監控國家法》等三法案，川普總統也立即簽署《穩定幣法》，將穩定幣納入美國金融體系，朝落實成為「世界加密貨幣之都」的目標邁進。
穩定幣是「幣圈」為化解虛擬資產價格波動到令人卻步的問題而設計。早期以演算機制設計的穩定幣有致命缺陷，曾引發世人側目的 LUNA 幣事件，而造成可信度受到質疑。不過，網路巨擘 Meta 提出由多國貨幣支持的 Libra（後稱 Diem）幣，雖因政治因素胎死腹中，卻指點穩定幣未來發展的明燈；穩定幣應有價穩且易兌換的資產為儲備，而這幾年穩定幣的發展也確實符合此經驗法則。據估計，目前全球穩定幣市值已近2,500億美元，三年後甚至可能高達2兆美元。
虛擬資產市場成長已勢不可擋，政府監管交易具「錨定」功能的穩定幣也就愈益重要。世界有意爭取成為「虛擬資產中心」的國家／地區無不卯足全力，推動管理穩定幣的建置工作。歐盟 MiCA 與新加坡穩定幣監管框架皆已實施，香港《穩定幣條例》亦將在8月1日生效，再加上美國剛通過的《穩定幣法》，國際已進入開發穩定幣的戰國時代，全球金融版圖正開始重新塑造。
政府管理穩定幣，除了透明度及金融監理特有的法令遵循外，最重要的工作就是審計發行量與儲備資產的聯結。以美國為例，發行穩定幣要求有100%的美元、銀行活存、三個月內到期國庫券，以及國庫券為基礎的美元資產。美元與穩定幣的緊密掛鉤，能增加國庫券的需求，且因「支付即結算」的低成本即時交易，顛覆傳統清算系統，而對跨境交易特別有利，美元穩定幣因此能強化美元作為國際通貨的角色。
交易支付的便利將吸引大型電商及信用組織發行美元穩定幣，強化美元在虛擬資產市場地位。不過，加密資產擔保型與演算法型的穩定幣發展恐將受阻。至於以其他貨幣或是一籃子貨幣作為儲備的穩定幣發展，則須視美元及美債信用變化，各地優化穩定幣監理及推動 Web 3.0 的領先程度而定。目前 USDT 與 USDC 兩大穩定幣市占率近九成情況下，美元穩定幣的龍頭地位應難以撼動。
美元穩定幣的發行神似貨幣學派大師傅利曼（Milton Friedman）在60年代主張100%準備金制度下的「狹義銀行」（Narrow Banking）；銀行吸收存款後轉存聯邦準備銀行，並由聯準會掌握每年3-5%的貨幣成長率。美元穩定幣不僅是虛擬資產市場交易的基礎貨幣，更由於初具傳統貨幣交易媒介、計價單位與價值儲藏的三大功能，而可能被廣泛用於國內交易，使得穩定幣成為聯準會執行貨幣政策的挑戰。
穩定幣不是主權國家貨幣，而與多國目前正積極推動的「央行數位貨幣」（CBDC），出現可能的「替代性」競爭。面對美元穩定幣強勢而起，央行開發具主權性質的 CBDC 終須發行並融入金融體系。由於美國反對聯準會發行 CBDC，世界各國仍有機會發展數位貨幣，未來若能組成區域性 CBDC 清算聯盟，則仍可能與 SWIFT 及美元穩定幣競爭。
當各國正如火如荼地將加密資產與穩定幣納入監管時，我國金管會研擬的《虛擬資產服務法》則僅止於立法院公聽會的討論階段。台灣對虛擬資產市場的監管進度明顯落後，而政府若想迎頭趕上，則應化被動為主動，積極規劃行動綱領，正式推出
CBDC，並應推動與他國的監管策略聯盟，善用網路規模經濟特質，協力發展虛擬資產的應用。
美國通過《穩定幣法》正式開啟國際金融競爭新篇章。美元穩定幣將確立其在虛擬資產市場的主導角色。另一方面，穩定幣也將融入我們日常生活，成為不可或缺的交易工具。面對國際金融典範轉移，政府須正視穩定幣在虛擬與實體世界交易的角色，更積極推動以 CBDC 為基礎的交易體制，並與周邊國家合作開發虛擬資產的廣大市場空間。
聯合報黑白集／搞垮台電，換中油？
2025-07-21 00:00 聯合報／ 聯合報黑白集
台灣中油。圖／中油提供
台美正為關稅展開談判，傳出中油有意討論收購美國頁岩氣製造資產事宜。中油三月才與美國阿拉斯加的公司簽協議，同意購買液化天然氣（LNG），並投資當地 LNG 計畫。在賴政府加大對美採購政策下，這一連串任務型投資，很明顯是為討好將關稅政策與擴大進口美國能源掛勾的川普政府，繼雙手奉上台積電後，如今輪到了中油。
中油為配合政策吸收油氣差價成本，又背負「亞鄰最低價」等諸多枷鎖，已連五年虧損，累計虧損已達六九一億元，逾半個股本，負債比高達九十三％，資本額更是大縮水，財務早已拉警報。
賴政府不顧中油財務狀況，早在川普公布對等關稅前，中油就已簽署阿拉斯加天然氣投資意向書，卻要到七年後才會供氣，這個投資案不僅高成本也潛藏高風險，中油卻只能硬著頭皮「撩落去」。
如今更傳出中油正在接洽收購美國的頁岩氣田，但頁岩油氣開採成本高於傳統油氣，且容易受原油價格高低拖累，不僅有市場風險，更有換黨執政的政治風險，對中油恐是財務無底洞。
過去台電曾是國營事業裡的金雞母，在民國一○七年（二○一八年）之前，每年都可以至少賺進三、四百億的盈餘，還扮演穩定物價的角色。但民進黨政府因為錯誤的能源政策，把金雞母硬是變成了落湯雞，看來，下一個倒楣的就是中油了。
聯合報社論／團結十講的公開與不公開，標準何在？
2025-07-21 00:00 聯合報／ 聯合報社論
賴清德總統。圖／聯合報系資料照片
賴清德總統為大罷免而展開的「團結國家十講」，講完四講就因丹娜絲颱風來襲而暫停，後續講次行蹤成謎。風災過後，外傳賴總統已到扶輪社談第五講「外交」，接著跳過第六講「兩岸」，打算到花蓮談第七講「民主」，且不開放採訪；只是花蓮開講又因薇帕颱風延期。相關講次都未獲總統府證實，但從內容觀之，外界相信，賴總統災後開講，仍然是「團結十講」主題的延續。
回顧「團結十講」前四講，從國家、團結、憲政體制到國防，儘管總統府不願承認與大罷免有關，但內容針對性極強。難堪的是，每一講都沒為大罷免推波助瀾或建立正當性；諸如「長毛象」、「打掉雜質」、「不是多數就贏」，以及「發一萬買個菜就沒了」等說法，都淪為笑柄，變成反罷談資。綠營對後續開講憂心忡忡，反而是在野陣營希望賴清德「繼續講下去」。
丹娜絲颱風在中南部造成嚴重災情，「團結十講」順延，擋不住賴清德失言。賴清德勘災又冒出「依法國軍不能進入民宅」等金句，峻拒災民希望國軍幫忙清理家園要求。可見賴清德治國問題癥結，不只在說錯話，更在心態傲慢。
災後也傳出賴總統低調參加台南同鄉會扶輪社活動，致詞主題就是外交，分析台美經貿情勢，強調台美關係更全面緊密，最後談到國家定位，呼籲「中華民國派要反共，台灣派要團結」，完全延續團結前四講的調性。外界懷疑，第五講「外交」是否已悄聲講完？至於又因颱風順延的第七講「民主」，地點選在花蓮，是罷免國民黨立委黨團總召傅崐萁的主戰區，主帥親征意味甚濃。而且此講也採取閉門演說。換言之，「外交」偷偷摸摸講完了，「兩岸」也憑空消失了，「民主」更見不得人了。
巧合的是，賴清德對待外傳這三講的態度，與其施政作風若合符節。自蔡政府到賴政府，包括外交在內的諸多國安決策，都是黑箱作業，動輒以國家安全為由規避監督，甚至對監督和批評者扣上「親共」、「在地協力者」、「認知作戰」大帽。以台美關稅談判為例，其他國家都會向人民說明談判進度、堅守底線，但賴政府從頭到尾都是「黑箱中的黑箱」，說是「偷偷摸摸的外交」，毫不為過。
賴政府將兩岸定位為互不隸屬且敵對的兩國關係，甚至擴張各項法令解釋，侵害人民權利，限縮兩岸交流空間，不但讓台海情勢升高，陸委會、海基會亦不再扮演兩岸溝通往來角色，而是引戰、政治喊話的打手。「消失的兩岸」，不僅讓賴清德的兩岸演說無以為繼，更對當前兩岸關係做了最佳詮釋。
「民主」是賴總統上任後談得最多的議題之一，甚至發明了「更大的民主」。但所謂「更大的民主」，就是司法淪為政治打手，對在野黨無窮盡的追殺；對選舉結果不認帳，推動大罷免；對批評者惡意相向，司法追殺、網軍肉搜、各種造謠汙衊層出不窮。曾經傲人的台灣民主，成了「見不得人的民主」。難怪賴清德只能閉門談民主。
賴總統的「團結國家十講」前四講，根本就是「國家分裂四講」；無論其餘六講是延後、取消或閉門，已無關宏旨。賴總統災後開講，根據與會者形容，「少了政治味，多了祥和氣」，似乎要避免重演藍綠同聲反彈的難堪；但不論是否有「團結十講」之名，顯然賴清德對這些引發高度爭議的主題，念茲在茲。當國家領導人不思如何好好治國，只一意追求權力極大化，就是國家的災難。難怪賴清德團結喊得愈大聲，國家愈撕裂。
