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◆ 經濟日報社論／Fed的矛盾與困境
經濟日報社論／Fed的矛盾與困境
2024-03-23 01:05 經濟日報／ 社論
美國聯準會（Fed）。 路透
美國聯準會（Fed）聯邦公開市場委員會（FOMC）20日會議決定維持利率不變，毫無意外；利率預測「點陣圖」也顯示多數決策官員仍預測今年內將降息3碼，令市場對降息幅度可能縮水的憂慮一掃而空，美股也維持漲勢。然而表面上雖風平浪靜，但底層卻暗流湧動。綜觀這次會議所透露的諸多訊息，以及鮑爾之前的諸多說法，其中不乏自相矛盾之處，也凸顯 Fed 的決策陷入困境。
最值得注意的，則是利率預測「點陣圖」出現諸多「鷹派」傾向。與三個月前的預測相比，這次總共有五位委員縮小對降息幅度的預測；而且預測降息3碼的委員中只要再有一人縮小降幅，就能使中位預測值變為僅降息2碼。其次，多數官員對民國一一四年（2025年）的預測降息幅度也由原先的4碼，縮小到3碼。第三，官員對長期利率，也就是對所謂「中性利率」的預估，則由2.5%微幅上升到2.6%；差距雖不到半碼，卻是關鍵性的第一步。
但鮑爾在記者會上的談話中，雖表示「通膨仍然太高」，且出現比預期更為黏著的信號，但他認為最近經濟數據偏強，只是通膨下降過程中難免出現的「顛簸」，「並不會使通膨率回降到2%的路徑真正發生整體性的改變」。三言兩語，卻將上述的「鷹派」訊息完全壓倒。
再觀察今年來的經濟數據，通膨勢頭顯然並不理想，無論是2月單月、過去三個月以及過去六個月的通膨年增率，都比年升幅還高。再者，目前產品類價格下跌已近尾聲，近來國際油價又持續上漲，服務類通膨也依然黏著，都使通膨達標的「最後一哩」更不平順。然而一向強調「一切看數據」的鮑爾，卻選擇性地認為這些只能算是「顛簸」。
鮑爾最大的問題，在於政策立場反覆無常。先是去年12月宣示政策「轉向」，但今年元月又說3月降息不是「基本情況」；在國會報告時表示距離有信心開始降息已經「不遠」，現在又說「通膨太高」。發言內容就像是大拼盤，而且說變就變，結果就是 Fed 的政策指引雜亂無章，金融市場對利率走向也從「預期（expect）」變為「猜測（suspect）」，隨著鮑爾的發言而起落，政策指引反而淪為攪亂市場的元兇，信譽一傷再傷。
這也凸顯 Fed 的決策已陷入困境。首先，鮑爾一再強調貨幣政策「正常化」，以及「恢復平衡」，但隨著人口老化，去全球化，能源轉向綠化，地緣衝突激化，供應鏈塊狀化，外在環境已發生結構性改變，「正常」與「平衡」的利率水準也將隨之改變，但 Fed 對此種變化似乎並未作好因應的準備。
美國經濟也發生結構性變化，包括消費者邊際支出傾向明顯升高，儲蓄率由6%以上降到4%以下；企業在供應鏈布局上，也從重視效率轉為強調韌性，預防性庫存增加。勞動市場供給依然緊俏，工資年升幅超過4%，遠高於民國九十九年（2010年）代的2.4%；但由於需求仍然堅實，企業可以藉由漲價來因應工資升高。
這些內外轉變，都將使經濟體系更具有通膨性，2%的通膨目標顯然已不合時宜。但由於鮑爾因應通膨的信譽不佳，因此目前不可能調整通膨目標。再者，長期通膨趨勢既已升高，長期利率也需提高，2.5%的長期利率同樣不合時宜，但 Fed 仍不敢輕動。如此一來，Fed 的決策彈性完全被這兩項因素鎖死。加上11月美國大選日程逼近，更使 Fed 難以果斷決定降息的適當時機與幅度。
但關鍵問題在於美國利率無論是絕對水位，還是與中性利率相比的相對水位，都明顯偏高，已經對經濟活動開始造成壓制，也使經濟「軟著陸」面臨威脅，目前以拖待變的策略風險甚高。因此 Fed 接下來可能的作法，是一方面仍堅持達成2%目標，但在達標之前先溫和降息1-2碼。如果3、4月的通膨數據有所好轉，Fed 未必一定要等到年中才降息。
聯合報黑白集／當太陽花造出綠衛兵
2024-03-23 03:18 聯合報／ 黑白集
2014年爆發的太陽花學運，激發了許多年輕世代政治參與。圖／聯合報系資料照片
三一八太陽花學運十周年，出現兩股不同的回顧聲音。以林飛帆為代表的一群，高調宣稱太陽花的成就是擋下服貿，台灣的命運由我們自己決定，並批黃國昌背棄學運。不在鎂光燈下的一群，則羅列十五位「太陽花名人」這些年的醜態，包括貪汙、猥褻、賣淫及販毒等，酸他們「一起在監獄島嶼天光」。
對一些人而言，記憶充滿振奮；對另一些人而言，則不願再多作回想。從十周年當天活動的人數，已一目了然。畢竟，太陽花最大的獲利者是蔡英文和民進黨，學運雖造就了一批政治新貴，但如林飛帆那樣的得意者有幾人？多數的學運青年，如今恐怕仍在職涯及人生中沉浮。
也因此，若要問什麼是「太陽花精神」，恐怕就難有定論。反服貿擋住中國，其實也擋住台灣的機遇，更使兩岸關係急轉直下。在政治上，太陽花青年一面倒向綠營，自甘扮演「綠衛兵」，這也是某種蒙昧。青年學生的抗議行動，最後以向執政者恭順臣服作結，可說完全失去了自主性。
這點，相對而言，黃國昌還顯得比較清醒；他依然選擇站在權勢的對面，持續監督。太陽花學運當初倡議制訂《兩岸協議監督條例》，八年過去，民進黨交出白卷，太陽花們也忘光了吧？
太陽花造出一群綠衛兵，絕非人們所樂見。抗爭者被馴服得太容易了！
聯合報社論／戰爭稅不是最糟，接下來的生命稅才恐怖
2024-03-23 03:18 聯合報／ 社論
財政部長莊翠雲20日表示，兩岸如果真的打仗，為籌措戰費，可能徵收戰爭稅。記者潘俊宏／攝影
財政部長莊翠雲在立法院被問到萬一台海有事，台灣的「金融韌性」如何？她答道，財金部門去年做過「金融兵推」，為籌措戰備資金，可考量增加戰爭稅，但須立法。國安局長蔡明彥被問到此事，則說政府對各種緊急狀況「都有準備」。但行政院發言人隨即嚴正駁斥，稱那只是兵推的「情境推演」，政府並無為籌措軍費擬課戰爭稅之事。經此一描一否認，「戰爭稅」的輪廓反更清晰了。
「戰爭稅」是個極敏感之詞，除象徵戰亂逼近，更意味人民物質和精神的雙重負擔，也難怪行政院要大張旗鼓否認。但行政院公開否認，不代表此事純屬子虛烏有。去年傳出我國將引進十萬印度移工，政府也矢口否認；但上月台印簽訂《移工合作備忘錄》，證實傳聞不假。事實上，戰爭稅一事由政治敏感度較低的財政部長在立法院說出，反而顯得比較真實可信，至少不似其他政客的遮三掩四。
俄烏戰爭中的交戰雙方，都開徵了戰爭稅。民國一○三年（二○一四年）俄國吞併烏克蘭的克里米亞後，烏克蘭即開始對人民課徵一.五％的戰爭稅，迄今已長達十年。國一一一年（二○二二年）俄烏戰爭開打後，烏國去年增加「軍人免繳」的規定，鼓勵公民參戰；今年起則將戰爭稅提高至四.五％，以支付不斷擴增的軍費開銷。俄國方面，普亭連任後，計畫下半年對高收入公民和企業加稅，依所得分別提高二到五個百分點的稅率。戰爭沒有贏家，領導人在乎的是自己的顏面、權力和榮耀，但雙邊的國民誰不深受其害？
事實上，名曰「戰爭稅」，也可能以更隱諱的形式出現。例如，政府以特別預算方式編列大筆軍購經費，就能以比較「無痛」的方式拔百姓的毛，同樣達到課徵戰爭稅的目的。又或者，政府利用年度稅收超徵，以整筆方式貼補國防及軍購經費，立法院審查不到經費的用度、流向和細節，同樣能成功偷渡戰爭稅。問題是，一旦戰爭形勢緊繃到一個程度，當社會上的經濟活動無法正常進行，政府的稅收便不敷使用；屆時要再另覓財源，戰爭或備戰也只好拿出來當成課稅的藉口了。有趣的是，連在野黨立委都好心提醒莊翠雲，要籌措戰備基金，最好採取「捐」的名義，不要直呼「戰爭稅」，比較不會引起民眾反感。
我國今年國防預算高達六千億元，創下歷史新高，因為正好遇到軍購付款高峰。但這個數字，比起中共一．五兆人民幣（約六．八兆新台幣）的軍費，也只是小巫見大巫。真正可怕的，其實不是民眾要繳納多少「戰爭稅」足堪應付的問題；可怕的是，百姓付完戰爭稅還要上戰場，那樣的話，人民要納的就是「生命稅」了。
近兩年兩岸關係惡化，年輕人要服更長的兵役，台灣多處紅色海灘要布雷，各個大樓要設避難所，學校要加強戰傷醫護訓練，氣氛詭譎。最近，民進黨更上綱到要防止戰時「傀儡政權」的出現，要擴大鎖定所謂的「在地協力者」，還要增課戰爭稅。這些思維，一波波地推進，果真是不把台灣變成烏克蘭不罷休嗎？
賴清德競選時說，如果他當選總統，相較於另兩人，「兩岸發生戰爭的機會最小」。如今他還沒就任，財政部長已提出課徵「戰爭稅」的兵推，試問，這不是在為開戰作準備是什麼？儘管蔡政府口口聲聲說「備戰才能避戰」，但這話似是而非，把手段和目的混為一談。真正的問題在，當執政者不存有任何「謀求和平」的念頭，這口號只會把國家和人民推向戰爭，這正是蔡政府的現在進行式。
