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◆ 聯合報黑白集／一個黨都是戲精
◆ 經濟日報社論／日股改革見效對台灣的啟發
經濟日報社論／日股改革見效對台灣的啟發
2024-02-01 03:00 經濟日報／ 經濟日報社論
日股。（路透）
民國一一三年（2024年）初以來，日股走勢驚人，日經指數從3萬3,000點啟動，一度逼向3萬7,000點。今年開始的四周內，美國道瓊指數上漲2%，中國上證指數下跌5%，香港恆生指數下跌9%，台股約平盤，日經指數的漲幅高達8%。日股榮景的背後，其實是東京證交所改善資本市場的政策發酵，值得台灣參考。
日股1月這一波漲勢，可說是外資主導。漲幅最大的第二周，外資買超9,557億日圓，是半年來最大，第三周外資也維持3,841億日圓的買超。1月剛好中國、香港股市走弱，市場一般分析日股的漲勢，可能是國際資本轉移的結果。然而去年4到6月日股也靠外資走了一波行情，但當時港股與上海股市並沒有明顯下滑。
去年春天，股神巴菲特赴日訪問並表示將續買商社股票，之後外資湧進東京市場，連續12周的買超把日經指數從2萬7,000點推到了3萬3,000點。這波上漲約兩成的大行情，表面上是「巴菲特效應」，但骨子裡是日企對股價態度的脫胎換骨。就如同巴菲特購買五大商社股票的背景因素，日本有許多企業都是長期穩定獲利，現金部位多得驚人，但是日本企業重視永續經營，不在意股價高低。
日本企業不關心股價的商場文化，去年開始翻轉。東京證交所去年3月底宣布，公司股價淨值比（PBR）小於1的企業要提出改善計畫，讓許多老牌企業紛紛宣布回購公司股票或提高股息分配。不少長年股價低迷的企業，短短數月內創下近年股價歷史新高。
今年東京證交所再出招，1月15日公布有向證交所提交 PBR 對策的企業名單，而沒有提交的企業，也以「企業檢討中」為名加以公開。目前東京證交所的 Prime 市場，約四成企業已經提交報告。東京證交所今後將每半年公布一次企業 PBR 對策名單。在證交所公布名單的壓力下，預計下次公告的半年後，Prime 市場的大部分上市企業都會提交股價對策。
今後日企的董事會必須定期跟投資大眾交代，企業如何努力提升或維持股價，尤其是 PBR 小於1的公司。至今東京市場依舊有四成企業的 PBR 小於1，在東京證交所的主導下，日本商界正形成一種新文化，亦即是 PBR 小於1是資本市場之恥。
日經新聞報導，自去年東京證交所出招後，日企董事會開會，過去少成為話題的 PBR、ROE（股東權益報酬率）已經是常態性討論，顯見日企對於股價的意識已經開始轉變。明顯的證據是今年1月日本國內投資法人、散戶都賣超，但是日本國內企業卻是買超，顯然在證交所的壓力下，日企進行了一波的回購股票。
去年春天跟今年1月推升日股的主力是外資，恰巧也都是東京證交所新政策前後開始往上衝，這可能是外資肯定東京證交所的 PBR 對策，其中也有可能是日企透過海外子公司來拉高母公司股價，但無論如何，這兩年東京證交所的治理創意讓外資喝采。
日本的財經專家說，去年東京證交所力促 PBR 小於1企業改善，是「PBR 改革1.0」；今年施壓上市企業都要提交 PBR 對策，讓上市企業意識到要持續有效使用資本，提高企業價值與股價，是「PBR改革2.0」。今後這波改革或許是日股衝破民國七十八年（1989年）股價紀錄3萬8,957點的關鍵。
台灣目前有數百家上市公司的 PBR 小於1，按照東京證交所的改革精神，這些企業董事會無法妥善運用股市調度來的資本，讓股價低迷，應該向證交所和所有投資大眾提出檢討報告。東京證交所去年跟今年兩次變革動作後，日經指數一年內上升了三成。目前台灣的證交所對於低 PBR 企業並無對策，我們政府有努力空間。
聯合報黑白集／一個黨都是戲精
2024-02-01 02:44 聯合報／ 聯合報黑白集
立法院今天選舉正副院長，民眾黨昨亮底牌，院長選舉將票投立委黃珊珊（圖）。記者蘇健忠／攝影
季青漫畫
民眾黨討論立法院正副院長投票方式，結果不出所料，它決定走自己的路：第一輪全部投黃珊珊，第二輪不投票。分明只有八席立委，但民眾黨從選後拋國會改革方案要求藍綠「作答」，隨後還要求「面試」，過足了「關鍵少數」的戲癮，也賺飽媒體眼球。
事實上，黃珊珊是否角逐院長根本無足輕重，她頂多拿八票。第二輪棄投也無所謂，只是遵循國會多數原則，順水推舟讓韓國瑜當選。但要說這能促成政黨和解、社會和諧，恐怕離題太遠，也小看了台灣社會的撕裂程度。
這幾天，民眾黨八立委被稱為「八勇士」、「八家將」，陣容整齊、演出奪目，個個都是戲精。他們忽而宣示「團進團出」，忽而稱「拆封分解」；忽而不推人選，忽而要自推人選，把藍綠和大眾玩得團團轉，也把政治詞彙都改寫。這些，當然都多虧柯文哲的導演功力。
從選前「藍白合」擺藍營一道，到國會議長選舉再耍藍綠一遭，有這兩次經驗，藍綠兩黨應該知道跟柯文哲打交道別再心存幻想。跟他談合作，只是被當墊腳石。這點，「老柯」柯建銘確有先見之明。
一個戲精黨，其實也有它內部的問題要面對。「雙黃」黃國昌、黃珊珊顯然理念不同，兩人對「友藍」或「友綠」也大異其趣。兩人再盤算下一步參選，「團進團出」恐怕很難維持。
聯合報社論／如果賴清德遇上川普，誰來制約台海風險？
2024-02-01 02:42 聯合報／ 聯合報社論
民進黨總統當選人賴清德。本報資料照片
賴清德當選總統，美中控管風險。美國表明不支持台獨，賴清德說出「依照中華民國憲政體制，維持現狀」；中共先拿走諾魯，再取消M五○三航線偏置措施，台海情勢外弛內張。美台不少專家憂慮台海危機可能升高；美國台海問題專家任雪麗更表示，她不擔心受到許多制約的賴清德會邁向正式台獨，卻擔心他在美國某些人鼓動甚至逼迫下做出危險的事情。她的擔心不是杞人憂天，以賴清德的性格，如果川普重返白宮，其危險局面不難想像。
美中兩國正以頻繁的高層外交，處理從俄烏、以哈、紅海乃至南北韓的區域衝突，台海問題當然受到牽引。美國國安顧問蘇利文與中共外長王毅最近在曼谷會談超過十二小時，雙方滿意會談成果，並將安排拜登與習近平通話。在去年拜習峰會的基礎上，美中在台灣選前選後陸續出手；在美國大選壓力下，拜習通話又將對賴清德進行怎樣的控管？
賴清德性格執拗，其言行未必能理性預測或控管，這是問題所在。他在台南市長任內二百多天不進議會、在總統大選期間為賴皮寮硬拗四個月，均違反常理常情常識。因外在形勢變數太多，美中近期傾向共同管控台海危機，但賴清德的台獨主張、政治性格和其暴衝紀錄，則是極不穩定的變數。
無論如何，賴清德仍受到至少三個方面的制約。首先是國內多數主張兩岸和平交流的民意。賴清德胡言「中華民國（憲法）是災難」，蔡英文立刻糾正，避免衝撞多數民意。其次是中共威脅與日俱增。美國眾院前議長裴洛西引發的台海危機，顯示中共捍衛底線不是說說而已。第三是美國壓力迄未放鬆。賴清德欲摘台獨金孫帽子，強調沒有台獨框架路徑，向美國交心表態，但拜登對賴清德當選卻只撂下一句話：不支持台獨。
然而，這些制約賴清德的力量，都可能弱化、轉化或被突破。例如，選前藍白合破局、選後三黨不過半，顯示國內民意的分裂成為常態；而少數總統走投無路時也可能鋌而走險。前總統陳水扁對內碰壁搞一邊一國，對外撞牆搞迷航外交，都是危險例子。再如，中共也可能因內部問題棘手而無暇顧及台灣，或者為移轉內部問題而對外冒進，都可能形成兩岸對撞的惡性循環。美國的變數更多。任雪麗就擔心，美國有人鼓動或逼迫賴清德做不符合台灣利益，但他又無法反對的危險事情。裴洛西訪台之行，殷鑑不遠。
今年正值美國總統大選，川普聲勢已超過拜登，倘若他當選，以其善變和強勢作風，台灣的地緣政治與經濟的風險愈發升高。川普把中國大陸比喻為白宮大書桌，視台灣則猶如小筆尖，可知台灣在他眼中的分量，他毫不在乎。川普不表態防衛台灣，看似戰略模糊，實則更增台灣被交易的風險。川普近日指責台灣搶了美國晶片生意，顯示他根本無視蔡政府已打包台積電當伴手禮的事實；然而，賴清德又有何能耐保衛護國神山？川普可接蔡英文的電話，但賴清德將如何為無底洞的天價軍購埋單？川普抗中，蔡英文衝上第一線，賴清德能不受鼓舞或脅迫去做危險事情嗎？或者，賴清德會認為拜登控管的制約已除，正是千載難逢之機？
美台許多專家憂心台海危機，但賴清德性格執拗，國安幕僚薄弱，與蔡英文的國安團隊未必能無縫接軌，這是可預見的國安危機。對於川普如果重返白宮的全球情勢變化，各國都在研究如何因應。如果賴清德遇上川普，台灣人民恐怕連安全帶怎麼綁都不知道了。
