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◆ 　聯合報社論／台灣之子與台獨金孫在演什麼大戲？

◆ 　聯合報黑白集／綠友友的大法官

◆ 　經濟日報社論／諾貝爾大師戴蒙對金融的貢獻

經濟日報社論／諾貝爾大師戴蒙對金融的貢獻

2023-06-01 03:18 　經濟日報／ 社論

2022諾貝爾經濟學獎得主戴蒙。經紀人/提供

民國一一一年（2022年）諾貝爾經濟學獎得主之一戴蒙教授，今天來台灣參加由經濟日報與兆豐金控主辦的大師論壇。經濟日報從民國九十六年（2007年）開始舉辦大師論壇，16年來，已有16位諾貝爾經濟學獎得主來台參與大師論壇，分享他們的學術研究成果。「大師論壇」已經成為台灣向國際經濟大師請益與交流的重要平台，也是聯合報系送給台灣社會的知識饗宴。

戴蒙教授主要的貢獻有二，一是與另一位共同得獎者迪布維格（P. Dybvig） 合著的銀行擠兌模型，一是解釋銀行在金融中介功能方面優於一般私人借貸的地方。今年3月美國矽谷銀行倒閉，印證兩位教授在民國六十九年（1980年代）的研究仍具相當價值。

戴蒙與迪布維格民國七十二年（1983年）所作的貢獻（D-D模型），是說明擠兌發生的原因，未必是因為銀行舞弊或經營不善。銀行運作的本質是「借短支長」：跟存款者借短期借款，再將資金長期放款給廠商或房貸戶。只要存款戶提款的金額沒高過銀行準備太多，銀行可以順利扮演中介者，滿足存款戶需要的流動性，讓貸款者可以完成他們的投資，而銀行則賺取利差。D-D模型用賽局理論，說明在金融體系中有兩種均衡，好的均衡是大家都「認為」別人不會去提款，因此只有真的需要現金的人才去提款，存款、貸款跟銀行三方都高興。壞的均衡是即使銀行清償能力充足，但因為存款戶「認為」別的存款戶都要提款，怕自己晚一步提款將有所損失，因而也去提款，迫使銀行必須跟貸款者抽銀根或賤賣資產、甚至倒閉，形成三輸的結果。

D-D模型並未說明這個「認為別人都要提款」的想法是從何而來的，但他們強調，無稽的謠言或風吹草動都有可能觸發。政府可以做的，是防止這種情緒蔓延，而存款保險便是很好的方法。我們可以用 D-D模型來了解矽谷銀行倒閉的事件。

首先，矽谷銀行並未從事高風險投資，相反的，他們的投資相當保守，只買美國公債。但由於短期公債利率太低，因此他們買了很多長期公債。他們犯的錯誤，是投資標的過於集中。

其次，他們的財報並無隱匿，在附註欄位如實依會計原則揭露，由於利率上升，他們所持有的長期公債的市值降低，出現20億美元的帳面損失。與他們2,000億的總資產跟300億的資本額相比，即使認賠賣掉公債，其損失也在承受範圍。但有財金網紅看到這個附註，並在推特上發布，意外造成存款戶恐慌，而矽谷銀行也沒有適時澄清與有效安撫存款者。再者，數位金融讓存款戶可以隨時提款或轉帳，以前在銀行內堆大量現金來安撫存戶的做法不再適用，壞的均衡已無法避免。

從這個案例，並參考D-D模型，我們有幾個議題可以探討：

（1）資訊如何傳達？雖然有人認為如果矽谷銀行別把損失說的那麼詳細，就不會發生擠兌，但畢竟現在公司治理以透明為原則，因此我們不可能走回頭路。那麼，當銀行在揭露損失時，就應該有更積極主動的說明與澄清。

（2）存款保險的金額是否該設上限？從 D-D模型及後來的研究發現，增加大存款戶的數量有助於避免擠兌，因此讓大存款戶安心有助於金融穩定，所以存款保險不應設上限。美國原來的保險上限是25萬美元，矽谷銀行擠兌發生時，美國政府只強調存款低於上限的存戶不需擔心，沒想到該銀行有很多存款大戶，他們的擠兌讓大小存戶都恐慌，即使後來政府保證保險無上限，也為時已晚。

（3）美國升息已一段時間，矽谷銀行為何毫無風險意識？監管資料顯示，矽谷銀行認為升息會讓利差擴大，是利多，因為傳統看法是存款戶「腳麻」，不會追著利率跑，因此銀行不需要提高太多存款利率，但卻可以馬上提高貸款利率。不過，現在投資管道多元，存款戶不再那麼遲鈍，迫使銀行業在利率提高時也必須提高吸收存款的成本。

台灣央行目前仍將利率維持在低檔，一旦央行改變政策，銀行業應有與存款戶共好的措施，否則一旦存款戶集體出走，其成本絕對超過給存款戶的利息。

聯合報黑白集／綠友友的大法官

2023-06-01 03:39 　聯合報／ 黑白集

太陽花學運律師尤伯祥（中）被提名為大法官。圖／聯合報系資料照片

蔡總統新提四名大法官人選，清一色都是「綠友友」。包括：綠朝高官之妻、太陽花律師、卡管學者、總統同學之妻。若加上這四人，未來十五位大法官都是蔡總統提名，可謂綠油油一片。未來任何釋憲案，必然是一面倒，憲政堪憂。

表面上人選是由各界推薦，但經過總統的綠網一篩，社會公正人士全被汰除，剩下的全是皇親國戚及功在黨國的綠友友。對此，綠委蘇治芬當即開出第一槍：被提名的太陽花律師尤伯祥，在雲林焚化爐案中曾教唆證人做偽證；各界為此炸鍋。這種人品，當法官都不夠格，竟被總統慧眼相中當大法官。台灣的天空，難道全要塗成綠色？

事實上，蔡總統的任期剩不到一年，而將離任的四名大法官要到九月底才屆滿，新總統則明年一月即可產生。蔡總統若有憲政民主的精神，她應把提名權留給下一任總統，以避免整個大法官會議全部變成自己人馬。但以她的政治作為，把權力布局卡好卡滿才是要務，哪管憲政失不失衡？

當年美國大法官史卡利亞去世，歐巴馬總統提名嘉蘭德接任，卻被參眾兩院皆占多數的共和黨以歐巴馬所剩任期不到一年為由，硬生生卡了一年多。最後，由新當選的川普提名保守派的葛薩奇替補。這個故事告訴我們，對濫權的政黨，選民千萬別讓它再完全執政。

聯合報社論／台灣之子與台獨金孫在演什麼大戲？

2023-06-01 03:45 　聯合報／ 社論

前總統陳水扁最近為了抗議行政院推出的「選罷法」修正草案，經常北上趴趴走，日前還到東吳大學演講，引發校園騷動。記者黃義書／攝影

綠營黑金詐騙纏繞共生，民進黨主席賴清德堅持修改《選罷法》，禁止黑金槍毒犯終身參選資格，為自己參選民國一一三年（二○二四）總統之路排雷。未料，賴清德首先踩到的大地雷卻是前總統陳水扁：甫因洗錢罪入獄的陳水扁之子陳致中，將因此終身不得參選。陳水扁批評賴清德為「參選總統的政治需要」修法，一再揚言「死諫」，卻不敵賴清德意志，阿扁將如何反撲備受矚目。

立院表決前夕，陳水扁傳簡訊「請賴主席放致中一條生路」，否則「什麼事都會發生」，被外界解讀為「死諫」。但一個利用政治假釋趴趴走的前總統，公開威脅執政黨主席暨總統參選人，這是民主的笑話與法治的悲哀。這個貪腐洗錢家族，多少「海角七億」仍未討回，一邊苟且貪生一邊呼喊死諫，還真是極荒唐的事。陳水扁放話「對人生不抱希望，什麼事都會發生」，這是無賴的要脅；他嗆賴「競選期間支持者抗議布條如影隨形」，更是「台灣之子」對「台獨金孫」的公開恫嚇。

陳水扁玷汙民主、踐踏法治，拆毀民進黨的清廉勤政牌坊，早已言行不堪；但他仍不惜利用「保外就醫」的身分，繼續勒索這個國家和社會。民進黨不僅長期縱容陳水扁踐踏司法紅線，甚至為他修法將國務機要費除罪化，最後卻反遭陳水扁挾持，是自食其果。而賴清德選情深受黨內黑金槍詐事件的連環衝擊，人設破毀，因此急欲藉「反黑金」大旗洗白。但面對各界質疑，修法卻站不住法理基礎，因而阿扁得以乘虛而入。

撇開陳致中的參選問題不談，賴清德堅持力推《選罷法》修正案，本來就是挾民粹氛圍倉促修法，磨刀霍霍，卻思慮欠周。民進黨去年九合一選舉受黑金之累飽嘗挫敗，即急於推出擴大排黑的修正案；賴清德接任主席宣示改革，更積極推動修法。儘管不少立委認為此舉對參政權的剝奪太過嚴重，但在民進黨國會過半下，仍強行通過。護子心切的陳水扁上凱道陳情，甚至揚言「死諫」，仍然罔效。

可議的是，政治人物利用民粹氛圍修法，明知事理失衡，卻沒有人敢喊停，集體執拗到底。事實上，以《洗錢防制法》為例，不論犯罪樣態與刑責輕重，皆遭剝奪終身參選資格，明顯有違比例原則；而遭判十年以上、刑度尚未定讞者也不得參選，更違反「無罪推定原則」。陳水扁質疑，這種褫奪公權終身的法案，超越法官權力，無視更生保護，違背罪刑法定主義原則，明顯違憲，並非全無道理。

然而，民進黨為了洗刷黑金之名，賴清德為了選舉需要，這些民主與法治原則都可犧牲，將陳致中陪葬也不足惜。反觀賴清德，在台南市長任內為了國民黨議長涉賄，二百多天拒進議會備詢，不僅蔑視無罪推定原則，更因逾越《憲法》與《地方制度法》架空議會立法權，遭到監察院彈劾。現在民進黨的台南市議長涉賄，賴清德卻玩雙標打假球了。從當年拒進議會，到如今選罷法修法，賴清德展現的就是權力的傲慢。

當年扁家落難，陳水扁女兒陳幸妤曾公開怒斥有選舉、有拿錢的人還出來假清高，更高聲質問「民進黨誰沒拿我爸的錢」。十幾年後，陳水扁還得意笑稱，「誰敢說自己沒拿過阿扁的錢？沒拿過的出聲一下好不好？」民進黨一眾公職，包括賴清德在內，誰敢吭一聲？選罷法修法三讀，陳致中已被祭旗，賴清德嗆國民黨沒有民主 DNA，但他自己的民主 DNA 在哪？

一個是「台灣之子」，一個是「台獨金孫」，他們對唱的是什麼政治大戲？