◆ 【名家觀點】范疇／中國金融地下水系出問題了
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【名家觀點】范疇／中國金融地下水系出問題了
2023/02/14 02:48:36
經濟日報 范疇（作者是「前酹預策」創辦人）
金融如水。金融體系用比喩說，可分為地上水系和地下水系。這兩層水系，都有湖泊、蓄水池、引道、方向、流速等等所有和流動性相關的因素。差別在於，地上的可觀察、可測量、可預估，但地下的不能。引起金融風暴的，往往不是地上水系，而是地下水系。由於事前不容易看到，事後諸葛亮們就稱其爲「黑天鵝」。但事實上，只要戴上眼鏡，事前就可看到那其實是灰犀牛。
30年前，一個台商朋友在內蒙古買了一塊數百平方公里的草原，準備養馬及騎馬，買的時候芳草滿地，地塊上還有九個「海子」（蒙古語的「湖」）。15年後，寸草皆無，海子都枯竭了，地塊上只剩九個大坑。那是因爲那塊草原的地下有個水系，通道的走向和流域都無從得知。反正，地上水都由地下流失，去了哪裡不知道。
每個國家的金融系統都有地上、地下，這是常態。國與國之間（或說主權貨幣之間）差別在於：兩層之間的總流量比例、流速、流域。以美國為例，美元體系的地下水極大，且貫穿全球；雖然美國政府避諱提到此事，但是，有所感知的人，即使是普通平民，永遠可以從豐富的自媒體當中一窺究竟，近可財富自保，遠可究責政府及機構。
中國則不然。人民幣及外匯的數據，屬於「國家機密」，凡是質疑官方數字者，輕則禁言、封（互聯網）帳號，重則入獄。那麼，中國金融的「地上水系流失至地下水系」的問題究竟有多嚴重？
2月11日，中國網站上出現被稱為「數據挖掘機」的「老蠻」（蠻族數據）之一篇貼文，這位民間學者多年來逃竄於中國各網站上，其預見的指標性極強，且帳號屢禁屢返。此處一字不改摘錄要點如下：
「…民國一O九－一一年（2020-2022年）我國全口徑順差貿易（包括貨物貿易、服務貿易及非金融類投資）合計達到了 1兆8,977億美元，但是這筆主要由民企出口掙出來的順差資金，沒有在任何宏觀金融數據裡體現出來。它憑空消失了 ！ ！…近兩萬億美元失蹤意味著什麼？…這處失血傷口如果找不到…第一個後果就是外債會大面積暴雷…人民幣就此變成廢紙…糧食安全和能源安全都無法得到保證了…再接下來，戰爭一定會爆
發…民國一一二年（2023年）能不能熬過去，我個人是存很大疑問的。」
其實這完全不是新聞，早在大半年前，台灣的民間經濟學者已經在熱議這問題了，其中一位正確地指出：「美元和人民幣兩權流動性只有一個方法可以交流，就是經過央行的資產負價表，但經過央行資產負債表一定會導致外儲變化」。這道理就說明了一件事：民國一O九年－一一一年（2020至2022年）間中國官方宣布的外貿順差近2兆美元，然而期間内也是官方所公布的外匯存底數額並未顯現，同時期的中央財政及全國地方財政，皆處於赤字擴大狀態，答案似乎只能有一個：人民銀行及國有銀行通過五鬼搬運作帳，用帳外方式把錢挪去填補各種金融窟窿，例如 P2P 融資平台的數千億暴雷、房地產業暴雷、城投債暴雷等等。
關鍵問題還是，地下水系的窟窿究竟有多大？中國官方數字中，單是地方政府的帳面負債就是人民幣70兆元，加上帳外的65兆元城投債，這已經超過全國132兆元的 GDP。民國一一一年（2022）全中國地方政府的總收入才11.5兆元，單單付利息就吃掉了70%。中央政府的應對是「誰家的孩子誰家抱」，明白表示「地上水系」巳枯竭了，再也無能五鬼搬運了。
我依稀看到了朋友的內蒙古牧場。
紐約哥倫比亞大學哲學所碩士、台灣大學哲學學士、新加坡國家初級學院理科；連續創業者，從事數位教育、數位遊戲、衛星遠距教學、零售連鎖、人力資源、企業及政府組織戰略等行業於美國、新加坡、台灣、中國達30年。曾出版《台灣是誰的》、《中國是誰的》、《大拋錨》、《台灣會不會死》等書（台灣八旗出版社）。
