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◆ 　聯合報社論／真假外資囤地炒房，政府卻袖手旁觀

◆ 　聯合報黑白集／賭運氣或試民氣？

◆ 　經濟日報社論／央行寬鬆貨幣的三角習題

經濟日報社論／央行寬鬆貨幣的三角習題

2020-10-30 02:40 　經濟日報 / 　　經濟日報社論

因應新冠肺炎疫情對經濟的衝擊，央行自今年3月降息之後，維持寬鬆貨幣政策基調。在低利率環境之下，我國迄今經貿表現算是不錯，但游資過多的負面效應逐漸浮現，過多的資金開始流向非生產用途，導致資產價格膨脹，甚至醞釀新一波的金融投機風潮。對於以穩定金融及物價為天職的央行，面對浮濫銀根可能併發經濟泡沫的政策三角習題，必須從源頭嚴肅看待資金供給數量及流向的管控。

央行上周發布9月金融情況，其中，今年9月貨幣總計數M1B、M2年增率上升為12.10%及7.15%，分別創下十年與近11年來新高。值得注意的是，央行自2020年起，雖將M2年成長目標區調整為成長參考區間，設定在2.5%~6.5%，但仍是央行穩定物價的中長期重要指標之一；今年8月、9月的M2年增率已連續二個月快速超過區間上緣6.5%，且呈上升趨勢，這意味貨幣供給可能已超過實質經濟活動所需，不能忽視。

對照近數月以來的房市及股市榮景，過多資金造成資產價格上漲的現象已引起各方注意。在房市方面，今年以來交易明顯熱絡，除了央行副總裁陳南光「央行應在房價上漲預期形成前超前部署」的示警，財政部長蘇建榮及內政部次長花敬群也都有所回應，市場都對央行是否會採取選擇性信用管制措施睜大眼睛。

事實上，根據央行本周一才發布的最新統計，9月購屋貸款和建築貸款餘額分別增達7.81兆元及2.32兆元，雙雙續創新高。其中，房貸餘額年增率擴大至7.65%，增幅是2007年4月以來新高；土建融餘額年增16.1%，創下2011年9月以來新高，都顯示房地產市場還在持續增溫。

股市方面也不畏疫情，今年以來台股表現強勢，迄今漲逾7%。散戶大軍積極進場，有散戶指標之稱的證券劃撥存款，連續十個月締造新高，即使9月股市震盪，證券劃撥存款餘額終止連十漲，但仍處高檔。根據證交所最新公布大戶、中實戶及散戶參與人數，都同步大幅擴增，更印證了股市的熱度還在上升。

另一方面，國際美元已陷弱勢格局，由於我國經濟基本面不差，加上台商返台投資、經常帳大幅順差、國際熱錢不斷湧入等因素，最近新台幣對美元持續強勁升值，成為干擾央行貨幣政策的一大變數。央行為了穩定匯率進場調節，儘管有買有賣，但買匯又多於賣匯，結果是釋出更多的資金進入市場，央行見招拆招，難以兼顧，對於央行向來糾結的利率、匯率、物價三角習題，也再增加了解題的難度。

自金融海嘯以來，全球主要央行以直升機撒錢概念的量化寬鬆（QE）貨幣政策，充分支應市場的資金流動性，以維繫經濟活動於不墜；今年初爆發新冠肺炎疫情後，美國聯準會（Fed）更是大手筆降息，無限印鈔，以支撐更形脆弱的經濟運作。在各項經濟金融變數仍多的情況下，全球低利率環境還將延續相當時日，加上近來歐洲地區疫情又出現新一波高峰，為經濟前景再添變數。這也難怪央行總裁楊金龍早已明言「全球寬鬆，台灣也會寬鬆」，對於是否祭出房市信用管制措施，更回應「不認為現在是一個適當時機」。

貨幣政策本應見微知著，超前部署。當前國內外經濟情勢，央行有必要持續維持低利率環境及充裕的資金流動性，提供正常實質投資活動所需的資金動能，以穩定金融市場並協助經濟成長。但過多的資金必然助長資產價格膨脹，扭曲資源配置，乃至引發投機風潮，盲目的從眾心理極易造就「非理性繁榮」假象，進而成為經濟泡沫的溫床。尤其當相關統計都已顯露即將脫韁之勢時，央行從資金源頭下手，適時適度的資金調節及管控措施，更不容遲緩。

聯合報黑白集／賭運氣或試民氣？

2020-10-30 02:34 　聯合報 / 　　聯合報黑白集

蔡英文總統。 圖／聯合報系資料照片

今年對全球多數人都不是順利的一年，唯獨蔡總統例外。她帶領民進黨從慘敗翻身，擠下賴清德，並高票連任。新冠肺炎橫掃全球，獨台灣災情輕微，她被時代雜誌選入年度百大人物。蔡政府的好運勢不可擋，但最近發生的事，似也暴露其好運牌漸漸失靈。

最近的中天換照案與美國萊豬進口案，都構成了考驗。根據親綠的台灣民意基金會民調，超過半數的受訪者反對撤照中天，比贊成者高出兩成，有三分之二民眾不相信 NCC 的獨立性。綠營民代更暗指，蘇貞昌就是力拔中天的主謀。

萊豬方面，包括台南市長黃偉哲在內的多位地方首長，都堅持肉品萊克多巴胺必須「零檢出」；衛福部卻悍然表示，與中央規定不合就直接失效。綠委林淑芬要求校園伙食不得使用含萊劑肉品，一度得到黨同志連署支持；不料突然受到壓力撤簽，提案化為泡影。近日連新冠檢體都搞烏龍，難看之至！

蔡總統和蘇揆顯然相信，輿論仍在控制中，對手又積弱不振，美中爭霸更讓自己不斷撿到槍。為了進一步壓制異聲，站穩仇中擁美第一線，所以不顧社會大眾乃至黨內同志質疑，這一把仍要賭一下。

大內宣與黨機器，未必是無往不利的無限卡。蔡政府的運氣固然奇佳，但民眾的耐性一旦用光，執政者的好運也會用光。

聯合報社論／真假外資囤地炒房，政府卻袖手旁觀

2020-10-30 04:46 　聯合報 / 　　社論

台中市房地產近兩年漲勢不斷，市議員指中央放任港資炒房炒地。 記者陳秋雲／攝影

近日兩則地方房地產相關新聞，令人看了悚然心驚。一則是：外資今年買走台中市二・五萬坪土地，議員提醒政府別讓台灣成為炒房天堂。另一則是：外資今年第二季在桃園購置的土地高達二・三萬坪，為第一季的七倍之多，創歷年新高。無論台中或桃園誰是外資購地首選，這兩則新聞皆說明台灣今年房地產交易熱絡外資炒作因素不小，並帶動價格高升，這是過去所未見。

正當新冠疫情陰影當頭，台灣房地市場還能逆勢走揚，原是值得慶幸的事，代表我經濟基本面良好。然而，今年以來外資購買房地產的件數和金額不尋常增長，對比房市單價和總價雙雙高漲，則不能等閒視之。如果真是外資有意擴大在台投資，自當樂觀其成；但如果是外資在股匯市的熱錢利用房地產來避險增值，則被炒高的房地價格將嚴重破壞蔡政府倡言的「居住正義」，本國薪資族購屋的希望將更渺茫。

外資搶進台灣房地市場，從今年第一季即可看出端倪，且逐月升溫。根據內政部統計，不包括陸港澳在內，第一季外資在台灣取得的建物共三三二棟，寫下十六年來新高，較去年同期增加四成六，其中以雙北及台中市為最多。在土地交易方面，僅六都即高達五百多筆，面積達二・四萬坪。到了第二、三季，情況則更嚴重，外資光是購買桃園土地即激增七倍，高達兩百多筆。

值得注意的是，地方官員及房仲業者對於這些購置房地產的「外資」，又有不同的觀察和解讀。地方官員和業者認為，這些所謂的「外資」，事實上不少是台灣人歸化外籍的「假外資」換個身分回台置產；另有一些，是因擔心香港政局不穩而選擇來台定居的港人，亦占若干比重。簡言之，由於美中貿易大戰及新冠疫情等國際情勢變化，加上香港近年的動盪不安，都造成真假外資大舉流入台灣，並對房地產市場造成推波助瀾效應。

除此之外，另一個不可忽略的因素，是蔡政府去年開始推動的「台商境外資金回流」專法，至九月底止，已有二,二五四億元資金申請匯回。台商實際匯回的資金，雖距離政府原本宣稱的九千億元目標有極大的距離，政府也宣稱會嚴格管控台商資金流向；然而，其中五％的資金可供台商自由運用，極有可能被用來投資炒作房地產。以台灣目前的低利率水準，銀行爛頭寸多，台商又擁有良好的信用及抵押保證，很容易取得優渥的貸款條件購置豪宅與土地。觀察境外資金回流的時間，跟這波國內房地產市場炒熱的軌跡，顯然是相吻合的。

今年台灣房地市場的情況是「南熱北溫」，中南部因房屋平均單價比北部低，因此更容易入手，上漲幅度也大。但從全民的角度看，不論是真外資、假外資或境外資金回流的台商，他們在短短時間內將大筆資本利得投注於房地市場，不僅造就了「外資囤地」的現象，房市的激升幅度也遠遠超乎經濟成長或薪資增長的速度。這種現象，對於廣大的社會大眾──尤其仍屬無殼族的年輕世代而言，絕對是不利的，他們的購屋門檻將變得更高、更遙不可及。

近期以來，立委和地方民代都在詢問政府對房地市場的過熱現象有何因應之道。令人遺憾的是，政府各部門都在打太極：央行總裁楊金龍聲稱，這波上漲是「有基之彈」，有益產業發展；內政部則說，擁有四戶以上房屋者僅占四・五二％，囤房問題並不嚴重。什麼樣的政府，會放任外資進來炒房囤地，還在那裡拍手叫好？