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◆ 聯合報社論／外國經濟學家眼中卅年沒變的台灣
◆ 聯合報黑白集／民進黨的「新貴族」
◆ 經濟日報社論／Fed降息如箭在弦 當心利多出盡
經濟日報社論／Fed降息如箭在弦 當心利多出盡
2019-07-14 23:28 經濟日報 經濟日報社論
美國聯準會（Fed）主席鮑爾10日、11日連續在國會作證，態度一次比一次篤定，傳達的降息訊息一次比一次明確，加上聯邦公開市場委員會（FOMC）公布的6月會議紀錄透露的寬鬆基調，顯然Fed對於7月底降息已經從「暗示」升格到「明示」，美股標普500指數於是衝破3,000點大關。
鮑爾10日在眾議院的證詞，基本上是老調重彈，強調「與貿易緊張相關的不確定性，以及對全球經濟成長力道的憂慮，顯然壓抑美國的經濟展望」，且「通膨壓力仍然低調」。這番談話是在「暗示」即將降息。同日公布的6月會議紀錄中，也顯示多位決策官員認為全球經濟存在諸多不確定性，且持續壓抑美國經濟展望，因此Fed「採取額外的寬鬆政策應屬合理」，顯示短期內降息已經成為Fed大部分決策官員的共識。
11日鮑爾在參議院則大談「菲立普曲線」斷鏈，直言「失業與通膨之間的關係變得相當薄弱」，還連續三次強調「更弱、更弱、更弱」；而且「我們已經知道中性利率比我們之前所想的水準更低，而且正逐漸了解到自然失業率也比我們想像的要低」；既然「中性利率」已經比以往估計的水準下降，便等於承認目前政策太緊，因此Fed還有寬鬆的空間，這已經是在「明示」7月底降息已箭在弦上。
問題在於7月底究竟是降1碼，還是2碼？美國6月就業數據強勁，非農業就業人口激增22.4萬人，且核心消費者物價指數（CPI）月升幅及年升幅都超出預估，顯示美國景氣依然堅實。面對諸多不確定，因此7月底Fed降息1碼，為經濟買保單，還算合理，且對金融市場有利。但若一舉降息2碼，卻可能令各界擔憂美國經濟走下坡的風險的確不小，Fed其實是在「為景氣發警報」，甚至引發市場動盪，結果愛之適足以害之。
既然Fed降息幾成定局，美股上演一場慶祝行情並不意外，但煙火可能持續不了多久，主要原因還是在於目前股價已經脫離基本面。美股最近迭創新高，目前標普成分股平均本益比為18倍，比去年底的15倍高出不少；支撐高本益比的主要力道，在於公債殖利率大幅下降，凸顯股價相對便宜，而並非預期企業盈餘將增加，因此股市底氣不能算強。
再者，華爾街分析師已持續下修今年全年的企業獲利預估。彭博資訊追蹤的數據顯示，分析師從上市公司取得的財測，已經淪為民國105年(2016年)第1季以來最糟的一季；而且目前已經發表第2季財測的51家標普大企業中，過半都下修全年財測。隨著7月中上市公司財報熱季展開，美股多頭行情便將面臨第一波的考驗。
降息對經濟的激勵效果也愈來愈靠不住。理論上降息能刺激投資，但最新數據顯示，企業對景氣展望不具信心，不願輕易擴大投資。專業基金經理人也普遍看空下半年行情，美銀美林基金經理人調查報告指出，對後市悲觀的氛圍竟然達到金融海嘯以來最高點。而且美股大盤雖表現亮麗，但與景氣密切相關的道瓊運輸類股指數已經比4月時的高點回檔約7%。
至於國際因素，「川習會」後美中貿易戰只是回到「暫時停火」狀態，重啟談判未必就能達成廣泛協議。川普「捉、放華為」，也激發多國有樣學樣，使「政貿不分」一時間成為國際風尚。先有川普之前以關稅作為威脅要求墨西哥加強邊境管制；最近歐盟與瑞士之間也因為開放人員自由進出爭議，導致瑞士禁止本國股票在歐盟交易；日本與南韓更為「強徵工」賠償爭議引發迷你貿易戰。此風一開，將更加扭曲國際經貿體制的運作，從而對金融市場帶來更多的不確定。
美股股價已高，美國景氣展望只是平穩，企業獲利預期偏下，降息預期已成為支撐美股的唯一力道，投資人在一頭熱之際，也應考慮到利多可能出盡的風險。
聯合報黑白集／民進黨的「新貴族」
2019-07-14 23:58 聯合報 聯合報黑白集
太陽花領袖林飛帆今出任民進黨副秘書長。圖／聯合報系資料照片
民進黨最近不斷開發各種升官「終南捷徑」。例如，縣市長選舉落敗者，全都高升中央當大官。再如，卅一歲的「口譯哥」首度外派，就當上駐美政治組長，還差點就成為駐美副代表。有這些前例鋪陳，卅一歲的林飛帆還沒入黨就被拱上黨副秘書長，也就見怪不怪了。
問題在，林飛帆又怎麼看自己？林飛帆曾多次批評民進黨「墮落」，令他「失望」；又譏稱民進黨在南部推個「西瓜」都會當選，還說自己更認同「小綠」時代力量。豈料，民進黨開出個好職位當條件，他就擋不住誘惑了。看起來，他自己就是「西瓜派」。
諷刺的是，民進黨去年底大敗至今，明明絲毫沒有檢討；而林飛帆同意出任副秘書長，理由竟是他覺得民進黨「跟過去不一樣」。如此「慧眼獨具」，也難怪他在蔡賴初選之爭時迅即選擇挺小英，還呼籲賴清德接受「蔡賴配」。從這點看，懂西瓜的林飛帆應該會很稱職。
聯合報社論／外國經濟學家眼中卅年沒變的台灣
2019-07-14 23:58 聯合報 聯合報社論
台北市雙子星案蹉跎多年，翻轉首都軸線成空。 圖／聯合報系資料照片
美國經濟學家泰勒．科文最近應邀訪台，演說談「台灣大未來」。儘管談的是「大未來」，但科文卻驚奇地發現，時隔卅年再訪台，台北卻變化無多，建築、小巷、滿街摩托車都是當年記憶中的景象。科文的感慨，卅歲以下的年輕人聽來可能不知所云；但對曾經歷輝煌成長的世代而言，恐怕就很不是滋味。台灣原地踏步卅年，究竟是什麼因素使然？
被《經濟學人》評為「全球百大最具影響力經濟學家」之一的科文，遊歷過上百個國家，民國79年(一九九○年)初曾經來台的他，對台灣樣貌的缺乏變化感到訝異。科文說，與卅年前相比，廣州有九十％的不同，香港、首爾、新加坡十年的變化就很大；而台北則是亞洲城市中變化最小的，八十五％沒改變。科文推測，原因可能是台灣薪資停滯了卅年，以及大量資金移往大陸投資所致。
變化是一種相對的概念，可跟自己比，可跟別人比。台北跟自己比，卅年變化不大，生活在其間的台灣人或許沒有那麼強烈的感覺；但與他國城市的成長相較，即難掩退化的疲態。對卅年前目睹過台灣「小龍」英姿的科文而言，落差便很強烈。
科文是經濟學家，其思考是從經濟面切入；但要找出台灣卅年缺乏成長的病因，恐怕得從政治面思索才更能發現真相。原因是，政治領域的對峙，耗掉了台灣絕大部分的能量，阻滯了制度的興革，也羈絆了經濟發展的腳步。以都市的容貌為例，台灣的都更頻頻遭遇阻礙，民進黨若在野便全力抗爭，若執政即敵視抗爭，也因此朝野始終無法訂出更符合公共利益的制度。這種是非黑白反覆的泛政治化作風，國家難以進行制度化的治理，遑論都市風貌與時俱進。
更明顯的例子是，蔡總統近日過境紐約，會見了我十七個友邦駐聯合國代表，敦促他們在聯合國力挺台灣；這也是個卅年不變的場景。把「過境」當成出訪的主戲，其實只是重演陳水扁時代「出口轉內銷」的政治戲碼，有選舉操作效果，卻無實質外交意義。綠營長年推動台灣加入聯合國毫無寸進，又因手段及目的背離，不斷丟失邦交國。最荒謬的是，民進黨十一年前曾推動「入聯公投」未遂，蔡政府最近為了明年大選乾脆把公投關回鐵籠，她自己卻還在美國大演「入聯秀」。這齣戲又是演給誰看的？
台北是首都，在外國經濟學家眼中竟成卅年不變的垂老城市，聽來令人唏噓。且看，郝龍斌時代極力推動雙子星案，目的在翻轉西區軸線，最後竟以弊案收場。其後柯文哲續推此案，好不容易稍見成果，卻遭民進黨政府認定得標的企業為中資，以「國安疑慮」為由駁回。如此不斷蹉跎，即已耗掉九年，首都軸線如何翻轉？再看從籌畫到興建逾廿五年的大巨蛋，如今遭柯文哲卡住，而困在不建不拆的幽冥之間如同廢墟。如此，台北怎會有建設新貌？
台北市的容貌老舊，其實也集中反映了台灣的停滯。仔細檢視，這些都和政治因素息息相關：第一，是不健康的政黨政治：藍綠政黨不斷陷於相互拉扯及彼此報復的角力輪迴，從而耗盡了台灣往前推進的力氣。第二，是歧異的國家認同不斷撕裂社會：在統獨及族群分化下，台灣已經永久失卻了早年危機年代的團結及奮起精神，遑論齊心打拚。第三，民主被政治的技術化掏空：執政者將國家機器當成自己的統治工具，行政官員被迫拋棄中立而服膺政黨指揮，國家法制被依執政黨的需要量身打造，台灣民主徒有政黨輪替之軀殼，卻已失去國家的目標。
