．聯合報黑白集．落漆的美國大選
．經濟日報社論．人行放手 人民幣波動風險升高
經濟／人行放手 人民幣波動風險升高
2016-11-08 03:24經濟日報 經濟日報社論
最近一個月以來，人民幣匯率呈現弱勢，貶多升少，迭創六年來新低。這種現象與大陸央行一再強調將保持匯率平穩、不以貶值促進出口的政策宣示不符，是否意謂大陸的匯率政策已改變，引起市場上議論紛紛。
造成這一波人民幣對美元匯率跌跌不休的原因，一般認為與大陸經濟基本面表現沒有直接關係，主要是外在因素造成，尤其是因美元走強。今年以來，美國升息預期的強弱，一直是影響美元指數的主要因素；英國脫歐公投後、全球避險情緒和其他主要貨幣的波動，逐漸成為主導美元走勢的重要因素。近期美元指數上漲，再加上美國升息預期加溫、海外避險情緒上升、日圓對美元牽制減弱等因素，使得人民幣匯率貶值壓力大增。
其次，近期人民幣持續貶值，也可能是大陸央行主動減少干預的結果。G20峰會已過，且人民幣也已正式加入國際貨幣基金特別提款權（SDR）的國際儲備貨幣之列，大陸維持幣值穩定的必要性不再，近期即期匯率貼近中間價的決策模式顯示，大陸對人民幣貶值的容忍度似在提高，這樣的氛圍更增強了市場上對人民幣貶值的預期。
此外，有專家指出，自2014年間美國退出量化寬鬆（QE）、重啟第一次升息預期開始，美元進入強勢週期，兩年來，歐元、日圓、英鎊等主要貨幣貶值幅度在15%～25%之間，部分新興經濟體貨幣貶幅甚至超過30%。不過，同期間人民幣匯率受到大陸央行干預，貶值幅度相對小了許多，高估的人民幣對大陸出口和資本流出造成壓力，因此，近期人民幣持續走貶，其實是大陸央行減少干預的結果，補貶的用意昭然若揭。
關於人民幣匯率未來的走勢，觀察近期離岸匯率持續下滑及無本金遠期外匯（NDF）交易的表現，顯示市場上押注人民幣弱勢者居多，只是各方對貶值幅度的看法不同。有人認為，美元升值的周期可能已近尾聲，人民幣繼續貶值的空間不大，今年內最多再貶0.3%，明年進一步貶值的幅度約0.7%。不過，部分外資機構的看法相對悲觀，譬如美銀美林預期，2017年底在岸人民幣兌美元匯率將貶至7.25，貶幅可能達5%。
今年初，大陸曾經微調匯率形成機制，改以上個交易日收盤價相對中間價的變化，與過去24小時籃子匯率不變所需的中間價變動二者之平均，決定下一個交易日的中間價，宣稱這套新制度兼顧了市場供需變動和籃子匯率穩定。其實，外匯市場供不應求的局面一直存在，按照市場供需決定的人民幣兌美元匯率趨向貶值，而在籃子貨幣中，美元對其他世界主要貨幣匯率變化難測，變動的期望值是零，因此，在這個新機制下，美元呈現弱勢的時候，人民幣對美元匯率的變化很難確定，但當美元強勢的時候，會加強人民幣貶值的預期。
這套新制度表面上似較過去更透明化，且充分考量市場供需變動，但實施以來大陸央行對外匯市場的干預並未間斷，甚至加強對人民幣離岸市場的管控，因此，迄今不到一年人民幣兌美元匯率已貶值了3.5%。這段期間人民幣持續貶值並沒有引起國際社會的責難，甚至在美國財政部最新的報告中，大陸不僅未被列為匯率操縱國，反而受到「盡力阻止人民幣大幅貶值」的肯定，其中的意涵耐人尋味。
近期人民幣匯率不再是國際社會攻擊的焦點，強化了大陸央行不再強守人民幣匯率心理關口的信心，匯率政策似乎已出現一些微妙變化，有序貶值或已成為當前大陸匯率政策的主流思維。值得注意的是，在新的匯率中間價定價機制下，只要美元兌其他國際貨幣的匯率出現波動，就會導致人民幣兌美元匯率中間價變動，短期內人民幣匯率波動的風險可能增加，涉及人民幣匯率的企業財務調度及民眾投資理財不可不慎。
聯合／落漆的美國大選
2016-11-08 03:24聯合報 聯合報黑白集
美國總統大選即將登場。 （美聯社）
二○○八年，非裔歐巴馬選上美國總統，他在以白人為主體的社會能夠勝出，不禁使人對美國的民主政治發出讚嘆。但是，今天投票的這場美國總統大選，在世人眼中卻儼然成了一場鬧劇和醜聞。
整個美國因這場大選對國家的政經建制產生撕裂，而整個世界甚至因這場選舉而對民主政治的價值與操作產生質疑。
日裔美籍學者法蘭西斯福山，在蘇東波階段發表「歷史終結論」，認為民主政治和自由經濟已是人類文明的極致，此後再也不可能超越。美國當然是民主政治與自由經濟的表率，但這場大選卻把民主政治和自由經濟的反面形象充分暴露；歷史不應到此終結，人類的政治和經濟體制還有極大的進步空間。
本世紀四個歷史事件，激發了世人的反省。一、二○○一年的九一一事件。二、二○○三年的侵略伊拉克。三、二○○八年華爾街的金融海嘯。四、二○一六年川普掀起的民粹狂潮。川普只是掀開地毯下面的景象讓大家看到；大家都在指責川普的粗魯，但現今真正的課題卻是在如何收拾地毯下的狼藉場面。
民主政治有許多珍貴的價值，但如今全球的民主政體幾皆陷於沉淪與撕裂。自由經濟也有許多無可取代的機制，但連英國都脫歐，美國都反ＴＰＰ。可見，民主政治和自由經濟仍有許多反省和改進的空間。
不論柯林頓或川普當選，都是民主政治和資本主義療傷止痛的開始，歷史尚未終結。
聯合／是否改由蔡政府護持一中各表
2016-11-08 03:24聯合報 聯合報社論
洪習會上，國民黨主席洪秀柱（左）致詞時以「求一中原則之同、存一中涵義之異」，實質表述「一中各表」。
聯合報資料照片 記者周志豪／攝影
洪秀柱說「求一中原則之同，存一中涵義之異」，此句已近「一中各表」；但其效用其實是要以拖泥帶水的這十四個字，取代容易上新聞標題的那四個字。如此，也就等同於廢掉了「一中各表」。
如果國民黨放棄一中各表，蔡政府有無可能取而代之，接替擔負起護持一中各表的任務？有人視此議為狂想癡念，但蔡政府或許可以認真思考此一可能性。
民進黨不接受九二共識，但迄未公開反對一中各表；而其不接受九二共識的主要理由，正因「只有一中／沒有各表」。
近來發生了若干值得玩味的事件。閣揆林全在立院答詢說，大陸講的九二共識，是一中原則，沒有一中各表；另扁政府時代的陸委會主委陳明通接受紙媒訪問也說，九二會談的核心爭議就是北京要一中原則，我方要一中各表。再者，蔡總統也反覆指出，中國大陸應正視中華民國存在的事實。
蔡政府應當回答的問題是：一、如果有一中各表，蔡政府接不接受九二共識？二、蔡政府若不接受一中各表，要北京如何正視中華民國的存在？三、北京若未明確接受一中各表，蔡政府應不應倡議北京接受？
「反對台獨」與「一中各表」是九二共識的銅板兩面。蔡政府當前面臨的兩岸難題，其實不在「反對台獨」，因為台獨若已是無可能之事，反對就聽其反對，且即使沒有九二共識，北京亦同樣會反對台獨；因而，蔡政府面對的最大損傷其實是失去了「一中各表」的槓桿。
沒有一中各表的槓桿，就無可能在兩岸間護持「中華民國的存在」。然而，兩岸當前的詭譎情勢，正是「一中各表」的發展可能終結。
國台辦主任張志軍最近在《求是》發表專文，重提「和平統一／一國兩制」，並說「解決台灣問題的核心是實現國家統一」。經過二○一六的波折，北京不太可能再忍耐文火慢燉的「不統／不獨／不武」，而可能重提以實現「統一」為台灣問題的「核心」。而重提「一國兩制」，「一國」當然是指中華人民共和國，這也將使「一中各表」失去空間。如此，北京將降低「過程論」，而指向「目的論」。
正在此際，國民黨出現了「一中各表」與「一中同表」的爭議。國民黨若丟掉了一中各表，將使兩岸騎驢看唱本走著瞧的「過程論」更失憑藉，而北京以「統一為核心」之「目的論」勢將更形升高，這對蔡政府是唇亡齒寒。
如果北京與國民黨共同拋棄了一中各表，蔡政府若想抵拒、放緩或制約來自北京的「以統一為核心」的壓力，其唯一的政策選項就是主張一中各表，要北京正視中華民國的存在。如果坐視「一中各表」在兩岸終結，台灣即無路可走。
此時，由於國民黨可能拋棄一中各表，使蔡政府更有質疑並重建九二共識的理由；也由於北京可能甩掉一中各表，因而亦較有可能儆醒蔡政府回頭搶救一中各表。兩邊包夾，民進黨應知所進退。
我們認為，北京不可輕易拋棄一中各表。一、無一中各表，「一個中國」的概念在台灣即無以立足。二、無一中各表，台灣反台獨及非台獨的勢力即告解構。三、無一中各表，將使民進黨沒有退路。以上三點，無一對北京的兩岸政策有利，所以不可輕試。
北京對一中各表，至少仍應採馬習會「公開暫保留／閉門可議論」的立場；即使一中各表像台北捷運文湖線，有時冒出，有時潛入，亦不宜遽然廢止。倘廢了一中各表，將毀了國民黨，也封死了民進黨的退路。但若能以「一中各表」引導蔡政府轉型，即是兩岸世紀功業。
至於國民黨，洪秀柱說「一中各表」不能解決問題，但丟掉一中各表又能解決什麼問題？不過，如果國民黨丟掉一中各表，而由蔡政府來接手主張；這或許是兩岸關係的大突破，則國民黨的邊緣化也只是剛好而已。
