．聯合報黑白集．聽攏嘸蔡總統的市場論
．經濟日報社論．陸國企改革 台商可找新商機
經濟／陸國企改革 台商可找新商機
2017-01-15 04:10 經濟日報 經濟日報社論
最近大陸中央經濟工作會議決議，「深化國企國資改革」是今年四大改革工作的首要，尤其將特別重視推動混合所有制改革，處置殭屍企業、去企業槓桿，以及債轉股的改革。由於國企改革工作能否落實，不只攸關企業轉型升級，更將影響整體經濟調結構成效，因而備受各界關注。
大陸國企經營效益不彰長期來一直受到詬病，近年來經濟景氣持續低迷，國企的盈利每況愈下，虧損面不斷擴大。由於國有企業大都集中在產能過剩的傳統產業，近年來，國有、私營兩部門景氣與營收績效表現，落差愈來愈明顯，顯示改革國企的工作已刻不容緩。去年初，大陸國務院國企改革領導小組提出「十項國企改革試點」，包括兼併重組、信息公開、混合所有制企業員工持股、落實董事會職權、市場化選聘經營管理者、國有資本投資運營公司等都展開了試點，一年來的確也獲得具體的進展。
中央經濟工作會議定調，混合所有制改革作為「國企改革的重要突破口」，今年將成為國企改革的新亮點。所謂混合所有制，即在官股不失去控制權的前提下讓出股權給民營企業，其實，該項改革並不是新措施，今年之所以受到更加重視，主要是因為混改是供給側結構性改革的重要手段，其基本概念都是在改革生產關係，藉由引入社會資本，降低槓桿率，改善企業決策和治理機制；打破壟斷，提升國有企業經營績效。
混改中的「債轉股」是降低企業槓桿率的主要途徑之一。所謂債轉股，實際上是商業銀行將不良信貸資產，也就是企業的債務，向第三方金融資產管理公司折價轉讓，金融資產管理公司成為企業的股東，在企業經營狀況好轉後，透過上市，再釋出持股。該項政策曾在17年前被廣泛採用過，儘管當時被批評未解決實質問題，但在降低企業壞帳方面，的確獲得不錯的成果，如今再度提出，目的在於降低企業槓桿及其財務成本，深化國有企業改革。
據報導，大陸農行、工行、建行和中國等四大國有商業銀行，已在年前先後成立資產管理公司，顯示債轉股政策正在積極落實。債轉股的資金主要來自社會資金，將採用基金方式募集，保險資金、社保基金、銀行的資管或理財資金都有可能參與其中；債轉股權範圍以銀行對企業發放貸款形成的債權為主。至於轉股的主體，主要針對的是槓桿率過高、在某個行業或是某個區域具有旗艦地位的重要企業，也就是資產負債率高的大中型國企為主，排除殭屍企業、信用評等差和助長產能過剩企業之適用。
債務過高是國企面臨的最大難題，混合所有制對於國企減輕財務負擔能有多大幫助，乃取決於民間資本的投資意願。由於資本的趨利本質，如果投資的預期回報率不高，風險和收益不對稱，則很難期待民間間資本願意投入，因而對於「去槓桿」供給側改革，無論是混合所有制還是債轉股都不足以承擔重任，對解決國企龐大債務規模問題恐是杯水車薪。不過，市場上也有不少擁護者，認為債轉股有益於改善企業的財務結構，高負債企業可望重生；債務風險降低則有助於增強企業資本實力，加速市場出清與企業盈利。
從市場的反應來看，混改與債轉股政策大致是受歡迎的，近期頻頻推出方案已在資本市場成為熱點。這一波國企改革強調引進私營、社會資本，對台資企業而言或將是個投資機會，不過，其中可能存在許多陷阱，譬如投資進場是否享有應有的經營權、改革後企業經營績效能否真正提升、退場機制等，投資者不可不慎。
聯合／聽攏嘸蔡總統的市場論
2017-01-15 03:41 聯合報 聯合報黑白集
蔡英文總統昨抵中美洲友邦薩爾瓦多訪問，與隨團記者早餐敘，說明未來落實踏實外交的戰略佈局。 中央社
蔡總統在薩爾瓦多總結出訪心得，認為有三個市場「值得去保住」：一是中南美內需市場，二是北美市場，三是亞洲市場。這席話，聽得大家一頭霧水。
說這三個市場值得去保住，意思是說其他市場丟了也無所謂嗎？請看，三大市場之外，整個歐洲被漏掉，紐澳被排除，非洲就更不必提。蔡總統如此偏斜的貿易眼光，外人完全看不懂她的脈絡和邏輯。
蔡英文正在中美洲訪問，她特別強調該地區的重要性，鼓勵企業前往投資經營，這完全可以理解。然而，總統列出三個不可等量齊觀的地區，「保住」說得煞有介事，卻讓外人越聽越糊塗。難不成，這又是一篇文青幕僚的經世傑作，或者蔡總統因為旅途勞頓而昏了頭？
大家都知道，台商足跡遍布全球，如此廣袤的版圖並不是政府打頭陣去攻下來的，而是勤奮的商人一步一腳印走出來的。也因為如此，沒有一個市場是可以說丟就丟、或說保就保的，如果沒有企業長期的經營布局，光憑政府號召，根本不可能成事。
蔡政府上台即將屆滿八個月，卻連一個「新南向辦公室」的灘頭堡都建立不起來，現在突然目光流轉，旋即號召投向中南美內需市場，恐怕跳得太遠。
與此同時，新南向總指揮黃志芳在外派駐星碰壁後，近日傳出接掌外貿協會。此一任命，究竟是在幫黃志芳找出路，或是在幫台商布局全球，其實令人質疑。蔡總統讓人聽不懂的市場論一出，則更加深困惑。
聯合／大學搶學生，學生變成俎上肉
2017-01-15 03:49 聯合報 聯合報社論
配合107高中課綱，規畫今年3月公布的大學考招新方案，再添變數。 聯合報系資料照片
少子化挑戰日益嚴峻，大學缺額升高，註冊率破底，高教危機迫在眉睫；大學爭搶學生，已近赤膊上陣了。最近，台大與清華爆發對大學招生的歧見，可見序曲已經響起。
上月初，大學招聯會才公布據稱已形成「共識方向」的考招改良整合方案，各高中和考生、家長紛紛開始研究如何因應這一「新型學測」和「學習歷程」。沒想到，一個月後，台大校務會議通過三十位跨學院教授提案，除否認招聯常委會對考招新方案有過「共識」，更要求台大「硬起來」，採取積極作為「匡正招聯會疏失」。
這場大學搶學生的戰爭，終於赤裸裸地開打了。過去十八年，大學招聯會是由台大主導，招生以考試分發為主；但近年清大首推繁星計畫後，申請入學漸成主流，招聯會召集人也自前年改由清大校長接手。這次台大砲打招聯會，被外界形容為「台大槓上清大」，實則反映兩校兩種選才價值觀的交鋒，骨子裡仍不脫大學「搶學生」的生存競賽。
清大主導的招聯會，相對重視多元選才，不以考試成績為唯一錄取標準，因此提高申請入學比重，延後申請期程，減少採計考科，而強調高中完整的「學習歷程」。台大則相對重視學生成績表現，對於減少考科、二次分發、缺乏完整學習的「學習歷程」、大幅提高申請名額等作法，都認為將導致學生程度低落，「造成災難」。
兩種選才價值觀若各自發展，當然也各能各自建立不同特色；但如果各據本位，競逐學生，則不免碰撞生隙。在經過多年交鋒後，多元選才漸成主流，台大招生的優勢逐漸流失。因此，儘管招聯會是由各大學組成，但這次台大重批招聯會新制「偏離正道」，招聯會則反駁「難道要變黑箱」。在外界看來，整個爭議儼然是誰主導招聯會，誰就主導了招生路徑；誰劃定了招生路徑，誰就劃定了學生流向；誰掌握了學生流向；誰就掌握了學校生存命脈。
在多元選才思維下，考試成績不是唯一標準，為學生減壓當道。從搶學生的現實利益看，各大學也要早早就從申請管道下手。問題是，位列前端的頂大，還有競逐優秀學生的本錢；一些後段私校就連招生都有問題，哪顧得了學生程度？
近年來，各大學在高教海嘯衝擊下掙扎求生，搶學生亂象迭生。下焉者，私校教師須負擔招生配額，甚至到高中免費授課衝業績，想方設法拉學生。上焉者，頂大直接透過招生設計，引導升學進路，提早入場圈學生。但私校和頂大爭搶學生的本質並無二致，差別只在後段私校收得到學生免於滅頂就好，頂大還想搶優秀學生以延續學術生產線。
大學忙著搶學生，但學生的權益呢？例如，這次新制強調「學習歷程」的重要性，但外界則擔心，「學習歷程」會不會變質為學生三年分分計較的歷程。歷程真偽和各校比較基礎也是問題；多元表現會不會變成「多錢表現」，更令人擔心。同樣的，過於強調考試成績，也被批評是狹隘的菁英主義，製造了學生的苦難，卻難以肆應多元社會的需求。
諷刺的是，大學在考招設計上勾心角力，卻被批評為是「英才施教」，而非「因材施教」。學生既不適性，又難揚才，更談不上素養。而且，不論考招制度如何變革，改來改去，似乎都遏不住補習班擴張的勢頭，也減不了學生的壓力。至於弱勢學生依舊弱勢，偏鄉學生仍撼動不了「邊陲化」的命運；唯有大學生的程度江河日下，才是各界難得的「共識」。
近年來，台灣有越來越多優秀學生選擇放眼國際，出國學習。相對的，我們的大學國際化步履蹣跚，吸引不了國外優秀學生，加上兩岸關係僵滯，陸生凍結，各大學只能在國內有限的學生中競逐廝殺。這樣的高教，出路何在？
