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．經濟日報社論．Fed不敢緊縮 日銀沒法寬鬆
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經濟／Fed不敢緊縮 日銀沒法寬鬆
2016-07-30 03:48 經濟日報 經濟日報社論
美國聯準會（Fed）與日本銀行（央行）本周都開會決定貨幣政策。Fed比較容易決定，因為並沒有非升息不可的迫切理由，還能等得起更多的經濟數據，並觀察國內、外政經情勢的進一步發展。日銀的任務比較難搞定，經濟不振必須繼續擴大寬鬆措施，但可用的政策工具又幾乎耗盡。結果是Fed想緊不能緊，日銀想鬆沒得鬆。兩大央行採取的仍是「拖」字訣。
若單單從指標來看，當前美國經濟算是繁榮。失業率僅4.9%，4~6月平均每月就業人數穩健增加14.7萬人，消費者信心指數增強，新屋銷售達到2008年來高點，金融市場也度過中國成長減緩及「英脫」等外來衝擊，股市迭創新高，第2季經濟成長也可望回升。通膨率雖仍未達到2%目標，但目前核心個人消費支出（PCE）平減指數年增率已上升到1.6%，且工資中位數也年增3.6%，顯示閒置產能正消失中。然而Fed仍按兵不動，也並未暗示9月將升息。到底是在猶豫什麼？
關鍵在於Fed的決策模式已經發生基本性的改變，亦即對國際市場的重視程度提高，尤其重視美元走勢。以往美國貨幣政策基本上取決於國內經濟成長與通膨壓力，依此決定利率升或降，再反映到美元匯率上。但現在Fed決策時還兼顧金融穩定，而在當前市場充滿各種政經不確定因素之際，即使僅小幅升息也可能使美元匯率出現過當的升幅，對國際市場造成重大衝擊，而國外的回擊效應也可能壓抑美國消費，從而傷害經濟復甦，因此美元愈強勢，Fed便愈審慎。由於影響美元的因素絕不只美國經濟一項，因此Fed的決策模式也更傾向「被動」及「多元」；反正美國經濟還等得起，拖到12月也不算晚。
等不起的是日本，最主要是因為「人口老化嚴重」這項結構性因素。日本65歲以上者占總人口的26.3%，是其他先進國家的1.5倍；出生率僅1.4%，也明顯偏低。不僅使勞工供給不足，更削弱消費及投資意願。「安倍經濟學」的效果只顯現在日圓貶值上，企業獲利提高了，但工資水準及企業國內支出仍然脆弱；結果是經濟持續停滯，還一再出現間歇性的衰退。
日銀總裁黑田東彥為振興經濟並擺脫通縮，可謂鞠躬盡瘁。目前日銀持有的公債已占未償還公債總額的三分之一以上，又實施存款負利率，15年期以內公債殖利率皆為負數；若再擴大購債規模，市場恐陷入癱瘓，而負利率措施遭到民眾及國會的強力抨擊，不敢再動。因此29日的會議勉強拼湊出兩項措施，一是擴大指數股票型基金（ETF）購買規模，以增加貨幣供給，並間接拉抬股市，但日本金融市場根本不缺錢，而股市漲跌對經濟影響也不大；另一項是將美元貸款計畫倍增到240億美元，但問題是貸款需求原本就不足，增加美元資金供給反而會使日圓升值。日銀以這套措施來搪塞，當然引起市場反彈，也使日圓立即大幅走升，這也進一步凸顯日銀已無招可用。
面對當前困境，安倍內閣終於宣布總金額達28兆日圓的擴張公共支出計畫，細節將於8月2日宣布，但目前已有報導指出，其中新支出可能只有7兆日圓，而且還分兩年度實施。果真如此，效果仍將既有限且短暫，也根本不需要日銀再擴大寬鬆來配合。
目前市場的熱門話題，是由日本政府確實擴大公共支出，再由日銀將新增的政府負債完全「貨幣化」，也就是所謂的「直昇機撒錢」。表面上看這是激烈的貨幣寬鬆政策，但實際上卻是大膽的財政擴張措施；只要政府有決心及膽識，日銀配合的作法其實相當有彈性。
日本經濟的真正問題是需求不足，而貨幣政策已證明無法提振需求，只能靠財政政策推動，藉持續撒錢來支持消費。矯往必須過正；日本若不再下猛藥以打破民眾的通縮思維，經濟只會隨著人口老化而逐步走向遲暮。
聯合／叫火車等俺半個鐘頭
2016-07-30 03:48 聯合報 聯合報黑白集 總統蔡英文。 記者洪上元／攝影
張大帥的電影台詞，頤指氣使：叫火車等俺半個鐘頭！
蔡政府處處顯得趕不上火車，也能叫火車不要開嗎？僅舉三例：
一、台日海洋對話機制，原說廿八日舉行，現已延期至不知何日。二、工商協進會會員大會，蔡總統受邀致詞卻臨時爽約，隔了兩天才現身。三、不接受九二共識，一下要北京多一點善意，一下要多一點彈性。這些，不是叫火車等俺半個鐘頭？
台日海洋對話，自陷「在公海談判漁權」的困局，日本顯然要先確立「沖之鳥島」的地位，再談「入漁權」，自然逼得蔡政府「準備不及」。對工商協進會爽約，則是勞工對勞動條件及資方對投資環境皆已「忍無可忍」，此刻出席被認為時機不宜。至於要北京再多一些善意及彈性，更不知時間站在誰那邊？
有一句成語有兩種寫法。一、時不我與，謂時間不等我；二、時不我予，則謂時間不夠用。「失時」往往是「失政」主因。台灣在九○年代失去亞太營運中心的機遇，即是想等著中國崩潰，沒想到卻等到中國崛起。執政如果只想到事緩則圓，往往面對的卻是每況愈下。
一旦在沖之鳥是礁的立場退卻，就永遠「準備不及」。只想到勞工的「忍無可忍」，就照顧不到資方「五缺六失」之急。盼望北京在九二共識不設期限，其實卻是畫地自限。
裝睡的人叫不醒，既得不到睡眠，也平白誤了時間。蔡政府必須嚴肅面對：時不我與，時不我予。
聯合／從國家利益再思台日關係
2016-07-30 03:48 聯合報 聯合報社論
「台日海洋事務合作對話」會議確定延期。總統府發言人黃重諺表示，由於雙方希望會議上有更充分討論，因此我方提出希望多一點籌備時間。 聯合報資料照片 記者林河名／攝影
一直被民進黨政府視為對日關係新突破的「台日海洋事務合作對話」，日前突然宣布喊卡，引起各界譁然。外交部的解釋是：因為議題眾多、層面廣泛，為求「周延」，故決定延期舉辦。
攤開這次台日海洋合作對話設定的議題，包括了漁業合作、環境保護、海上急難救助及科學合作等四大項。這些，都是過去幾年漁業署、科技部及內政部與日本政府協商過的議題，這次化零為整重新包裝。可見，議題雖多，但台日雙方應早有默契，並非措手不及。
但檢視各議題涉及之層面，這次「台日海洋合作對話」含括漁場作業規範、科研船隻之歸屬認定、海域保育的法令制定、急難救助的通報機制等。這些，均屬官僚層級的技術性議題，並未涉及高層的政治敏感議題。可見，儘管對話面向廣泛，議題難度其實不高。
既然議題設定早有共識，涉及的層面也相當單純，那麼，兩國為何突然宣布延期呢？這可以從兩點觀察：第一，日前南海仲裁案將我國所屬的太平島矮化為「礁」，引發台灣內部民意的不滿；對此，蔡英文政府不得不硬起來，抗議海牙常設仲裁法庭的判決。
對照之下，日本政府卻宣稱南海仲裁案具有法律約束力，更呼籲各當事國能夠遵守；這樣的立場，與我方的認知存在極大的差距。亦即，延期的理由其實不在議題「周延」與否，而在對話「氛圍」不佳。
其次，這次「台日海洋合作對話」，原是為解決台灣漁民在沖之鳥礁附近海域的捕魚問題而發；之前，雙方原已達成「不談沖之鳥主權、只談漁權」的默契，並決定回歸二○○二年扁朝時代訂下的「先通報、後撤離」之規範。問題是，在太平島遭矮化為「礁」後，此默契一夕走調。如今，若台日雙方談台灣漁民在沖之鳥海域的捕魚權益，等於間接承認沖之鳥為「島」，這勢必引發台灣民眾的大反彈。因此，延期的理由亦不在「準備不及」，而在於主客觀情勢轉變。
從這次台日對話的延期，便可以發現民進黨政府的對日政策存在兩個盲點。第一個盲點，是蔡政府對日過度一廂情願。民進黨一上台，便自我定位為有史來最親日的政府。當年馬英九政府因為東聖吉十六號事件，宣布我國公文書稱沖之鳥為「礁」；但民進黨上台後為了迎合日本，以遵守國際法為由改稱「沖之鳥」，而不判定其屬性，以免觸犯日本政府的底線。
但這次南海仲裁案將我國太平島認定為礁，日本政府卻對台灣落井下石，呼籲我國應遵守國際法院的裁定，更片面中斷「台日海洋合作對話」之協商。由此可見，在台日關係與國家利益權衡下，日本政府選擇的是該國利益，而民進黨則為了反中而一味向日本傾斜，不僅喪失國家利益考量，也使對日關係愈發進退失據。
第二個盲點，是忽視區域安全對台日關係的連動性。民進黨上台後，因兩岸關係氛圍轉冷，於是採取聯合美日抗衡中國大陸的策略。在此策略下，民進黨只能對南海問題採取曖昧態度，以迎合美日兩國的戰略，並避免留給外界兩岸聯手的印象。但南海仲裁案出爐後，卻將海域主張受挫的台灣與中國大陸打成一線，進而衝擊到民進黨原先對日關係的布局；同時，也打亂蔡政府對日原本只談漁權、不觸及沖之鳥屬性的如意算盤。在國內民意高漲下，沖之鳥的認定與屬性，已成為台日海洋對話難以迴避的問題，也成為民進黨對日關係的一大隱憂。
南海仲裁案後，東亞國際關係已經出現重大變革，不僅衝擊著兩岸關係，也改變了台日關係。在這種情況下，民進黨政府應該擺脫過往對日一面倒的政策，重新思考戰略，也要跳脫只操弄華麗辭藻、卻缺乏實質內涵的外交模式。「台日海洋合作對話」生變，即是最佳證明。
