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◆ 聯合報社論／他們為什麼敢吃銅、吃鐵、吃國家？
◆ 聯合報黑白集／政府紓困上了癮
◆ 經濟日報社論／美股戲劇性彈升的機遇與風險
經濟日報社論／美股戲劇性彈升的機遇與風險
2020-07-13 02:00 經濟日報 / 經濟日報社論
3月初新冠疫情延燒至美國後，美股一路下挫及出現數度熔斷，但自3月23日起美股呈現V型反彈，至6月初那斯達克指數即收復失土，7月初更頻創新高，S&P 500與道瓊工業指數亦向疫情前高點邁進。為何在美國疫情未見舒緩且經濟基本面持續低盪下，美股會出現戲劇性地迅速彈升？在台股與美股具高度相關（3月23日至7月9日相關係數達0.95）的情況下，美股走勢的演變值得台灣投資人關注。
觀察疫情爆發後引發美股跌勢的七大因素可知，如經濟基本面衰退、社群媒體氾濫、全球供應鏈危機、國際政經局勢失序等四項，依舊是抑制市場的重大風險。至於信用債市場降評風險、系統化交易盛行、主導金融市場走勢的大型科技公司等三項，卻已轉變為美股V型反彈的動力。
具體地說，在疫情蔓延之初，各國實施隔離、封鎖措施阻礙日常經濟活動，造成企業營收萎縮、失業率飆升，且首批爆發疫情的國家包括中國、韓國等生產大國，以致於波及全球供應鏈並重創經濟。同時，當代社群媒體助長疫情訊息與偽專家式的不實言論同步流傳，煽動大眾恐慌情緒，讓市場信心快速崩跌，投資人紛紛拋售風險性資產，使其價格大幅崩落。
再加上美國動輒斥責 WHO 親中及中國隱匿疫情，不如往日般肩負主導國際防疫、為人類減災的大任，使這場全球性疫情頓失領導中心，以及東北亞、歐洲地緣政治衝突不減，徒增政經制度面的不穩定，也為防疫添亂，使金融市場陷入不安。於是，整體金融環境充斥風險趨避的氛圍。同時，由於疫情使經濟活動產生急凍現象，讓信評機構對公司債市場降評風險升高，投資人更憂慮大批墮落天使（fallen angel，即債券信評由投資級降為非投資等級的高收益債）或將湧現。
然而，3月23日聯準會祭出無限量的量化寬鬆（QE）貨幣政策所帶來的充沛資金，為美股帶來戲劇性轉折。像是先宣布無限量收購公債、投資級公司債等資產計畫，隨後又擴大收購範圍，納入符合條件之墮落天使債券，大幅緩解先前投資人對公司債的擔憂，刺激資金回流。恰好這時疫情亦出現稍緩跡象，令金融市場轉趨樂觀，改為風險追逐樣態。
再者，受疫情期間新生活樣態驅動的科技業也呈現大幅反彈，系統交易更擴大市場活力，為金融市場帶來轉機。在疫情蔓延之前，因美國科技股本益比偏高，使投資人擔憂疫情將使其泡沫破滅。不料，疫情與各國隔離政策促使線上遊戲、購物、串流平台等宅經濟大發利市，遠端工作、大數據及通訊網路需求大增，引發電商與資訊科技股逆勢反彈，高權重、產品與服務的產業關聯效果極大的科技巨頭，反而成為推動整體市場的主力。此時，近年來相當普及，且演算法設計大多是順勢交易策略的系統交易，又成為助攻大將，使美股顯著彈升。
要言之，美股當前的反彈乃得益於聯準會無限量 QE 對市場提供支撐，以及投資人害怕錯過賺錢機會而大膽買進。但除了科技股尚有各界對未來全球風貌憧憬的支撐之外，其餘多屬資金行情的推升。在市場一片樂觀下，前述的七項因素中，仍有四項可被歸類為拖累美股的風險。像是全球疫情未見消退，恐迫使多國再度封鎖疫情嚴重地區，導致生產、消費活動持續低迷，且全球供應鏈中斷危機亦未解除，復甦更難以期待；抑或是現下金融資產價格與實體經濟脫鉤，隱示市場脆弱性大增，極易隨投資人情緒產生波動。再加上國際政經局勢失序及社群媒體的推波助瀾效應，只怕一點風吹草動，都將帶來市場反轉的可能，投資人必須戒之、慎之。
聯合報黑白集／政府紓困上了癮
2020-07-13 00:29 聯合報 / 聯合報黑白集
行政院追加二千億元「紓困3.0」特別預算，遭質疑恐債留子孫。 圖／聯合報系資料照片
有些事做久了會上癮，政府施政也一樣。上癮未必是好事，往往是失去了自我克制的能力。就像政府紓困上了癮，胡亂撒錢，已經撒昏了頭。
新冠疫情以來，政府已陸續推出兩波紓困方案，第一次撒了六百億元，第二次撒幣一千五百億元。最近蘇內閣得意洋洋地宣布要推第三波紓困，規模比前兩次更大，要撒出兩千億元大洋。照這樣下去，政府只要咬緊「紓困」這個名目，就可以一路暢快地撒幣到明年了。
二月底推出的第一波紓困，主要是作為防疫隔離醫療及緊急徵用物資之需，包括對內需產業如觀光、夜市、農漁、藝文產業的補貼，這點無話可說。但四月推出的第二波紓困就備受批評：除將首波的農漁、交通、藝文業等又補助一次，也針對賣玉蘭花等「無保工作者」發放萬元；最後，才撥了五百億元向全民發放三倍券。
那麼，第三波紓困又要幹嘛？說來毫不神奇，不外要繼續補貼那些因疫情受創的艱困產業，包括觀光、製造和運輸等業。試想，許多產業一領就能領了三波紓困金，一般上班族只能拚命納稅供政府揮霍。至於紓困到底發揮了什麼效果，大家想也知道：如果紓困有用，還用得著一連推三波嗎？
當然，政府的技巧也越來越高明。蘇內閣推第三波紓困，美其名為「紓困3.0」，彷彿這是紓困的「進化版」。事實上，聰明的民眾都懂：什麼進化也沒發生，裡面依然是個大黑洞，產業仍望不到天日。
聯合報社論／他們為什麼敢吃銅、吃鐵、吃國家？
2020-07-13 00:25 聯合報 / 聯合報社論
媒體界人士透露，一般的政論節目，政治人物「花錢上節目」的情況也很普遍。圖／聯合報系資料照片
監察院公布總統大選政治獻金收支明細，與民進黨關係友好的「幫推」、「投石」兩家公關公司，大選期間獲得蔡英文陣營五十九筆、總額近三千萬元的宣傳費，國民黨形容兩公司為蔡總統的「御用公關公司」。選舉之外，這兩家成立才四年的公司，過去四年內標到八千三百多萬元的政府標案，包括今年五二○總統就職典禮的兩標案在內。它的非凡實力，說明了綠營政治食物鏈的生態系。
媒體不久前才爆料，指「幫推」、「投石」兩公司與文化總會正副秘書長林錦昌、李厚慶關係密切，而蔡總統正是文化總會會長，林錦昌又為其重要文膽。因此兩家公司雖在蔡政府就任後才成立，卻能不斷取得中央與地方政府標案，且不少標案都是在「限制性招標」下取得。兩家公司特殊的運作生態與政治關係，格外令人矚目。
無獨有偶，媒體最近也爆料，有蔡總統「觀光國師」之稱的靜宜大學教授黃正聰，利用他和妻子的公司、旅行社和社區發展協會，自民國105年(二○一六年)民進黨執政起，共承接了二・七億元的政府標案。其祕訣，是將交通部長林佳龍、政委張景森等人拉進他成立的 LINE 群組，和地方觀光局長、各種協會人員交織成綿密的對話網。黃正聰號稱是蔡英文民國105年(二○一六年)大選時「觀光白皮書」的主要執筆者，在蔡總統就任後，他隨即由妻子成立「新南向旅行社」，配合政府新南向政策開闢自己的市場。
近些時日，蔡政府對綠營派系乃至高官親屬、親信的酬庸，因為吃相難看，而備受外界質疑。觀其作法，將政府周邊職位甚至公營事業人事拿來犒賞，似乎已嫌不足；因此，進而利用政府建設或活動標案，直接將利益輸送給特定對象。諸如「幫推」、「投石」乃至「觀光國師」的例子，則是酬庸模式的再進化，讓一群「文膽」、「智囊」包裝成民間團體或企業的形象，用彼此可以識別的密碼來進行輸送，達到「魚幫水、水幫魚」的目的。
不僅如此，從大選政治獻金收支中，媒體也發現蔡英文上網紅「博恩夜夜秀」的節目，竟然支付了十三萬元的費用，而不是免費受訪。韓國瑜所付費用，更高達卅一萬元。由此也可以看出，民眾以為是單純娛樂性質的網紅訪談，竟然是秤斤論兩出售的輿論及文宣塑造，居然連當今總統都願意自己叫價去博君一粲。
從稍早的「卡神」楊蕙如，到農委會的「一四五○」，都可看到政府利用標案變相養網軍的操作；但論政媒實力，「幫推」和「投石」則遠遠超過他們。同是綠營新貴，他們在攫取國家資源上各有管道巧妙，也都具備「合法招標」的樣貌。對民進黨來說，反正「餐桌禮儀不如國民黨」，也就不管「吃相難看」了。
這種難看的吃相，在總統府秘書長蘇嘉全的外甥張仲傑身上，更是顯露無遺。張仲傑在唐榮公司被形容為「三年內從鐵工變總經理」，除自己涉及銷售案未經會計處審核外，還把員工制服、旅遊和物資採購分由妻兒承包。而經濟部作為最大股東，雖查出確有其弊，卻利用「密件」遮掩。國民黨批評，這是結構性的掏空，加上「國王人馬」的系統性包庇。
正由於系統性的包庇，遮蓋了綠營新貴及其皇親國戚對於國家資源的結構性吞食，他們吃銅吃鐵吃國家，鹹淡葷素不忌。追根究柢，蔡英文似難脫關係：她除了必須滿足黨內派系如狼似虎的需索，她的人事部署和政策實踐則不符制度規定和公義原則，以致面對各種結構性侵蝕，只剩下系統性包庇一途。
民進黨追討國民黨黨產不遺餘力，除了制訂專法，還設置專責機構追剿。但看看當下綠營生態鏈的種種難看吃相，皇親國戚有之，附隨組織有之；唯一缺乏的，就是足以匹配的才德吧！
