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◆ 聯合報社論／韓國瑜舉重若輕，傅崐萁黃國昌揮鞭無章
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◆ 經濟日報社論／股價淨值比的玄機
經濟日報社論／股價淨值比的玄機
2024-02-26 03:00 經濟日報／ 經濟日報社論
證交所董事長提出要提升台灣在資本市場的關鍵地位，並稱「將鼓勵公司檢視自身股價淨值比」。圖／聯合報系資料照片
在金龍年股市開紅盤的新春團拜，證交所董事長提出要提升台灣在資本市場的關鍵地位。其中，「將鼓勵公司檢視自身股價淨值比」的訊息最引人關注。市場人士多判讀這是政府持續做多股市的重要訊號，投資人期盼今年又將荷包滿滿。
證交所提點公司要注意股價淨值比，應是仿自東京證交所振興股市的策略。去年3月東證所根據日本公司治理規則，並回應國際投資公司建議，要求上市企業要重視股價淨值比，並且限期提升比率至1以上。東證所的政策被認為是促成日股強勢反彈，甚至有機會攻克股市「失落30年」，創造歷史新高的重要因素。
股價淨值比做為投資的參考指標早被學界「認證」超過30年。不過，東證所將之作為交易平台門檻，則被認為是創新之舉。東證所的論證是，如果股價淨值比低於1，代表市場評估企業獲利能力不如營運資金成本，公司因此有必要重新規劃資源配置，以獲得投資人認同。
自從日本經濟泡沫化後，上市公司股價淨值比低落就是嚴重問題。在東證所採取行動前，有近一半主板與六成標準板公司的股價淨值比低於1，連著名的豐田汽車與軟銀都名列其中。銀行業更是慘不忍睹，79家上市銀行中，只有四家股價淨值比高於1，其中前三大銀行集團的比值甚至低於0.7。
面對股價低迷窘境，東證所提升上市公司股價淨值比的策略可以理解。在日本寬鬆貨幣政策環境下，上市公司紛紛調整經營策略，購入庫藏股提升股東權益報酬率，而吸引大量外資與流通在外資金回流。東證所提升股價策略一舉成功，創造一年的多頭市場榮景。
台灣上市櫃公司股價淨值比低落的嚴重性遠較日本緩和。今年1月底，大盤與櫃買的股價淨值比分別為2.12與2.79倍，其中只有水泥工業、窯製及航運類股的比值低於1。另外，大盤與櫃買共有235家公司的股價淨值比低於1，占全體公司13%，比率介於美國與歐洲市場之間。
不過，台股指數屢創新高是靠大型電子股的拉拔，而表現平庸的類股仍比比皆是。觀察台灣股市，無論是以殖利率、本益比與股價淨值比做比較基礎，類股中的電器電纜、建材營造、金融保險以及其他電子的股票皆未受惠於股市上漲紅利；對照數位雲端與半導體類的股價飆漲，傳統產業顯然遭到投資人的冷落。
坐擁護國神山的半導體產業固然是台股特色，但確保傳產籌資管道順暢，政府也需重視。證交所「公司檢視自身股價淨值比」的呼籲，至少點醒經營者要關切投資人如何看待自己的公司。的確，公司股價淨值比長期低於1，代表同樣資本用在別處會更好，經營者理應為資金運用不利而汗顏。
提升公司股價淨值比的做法，除了改善投資與經營績效外，亦可透過買回自家股票提升股價。以美國為例，去年S&P所涵蓋的1,500家公司就有近70%曾買回自家的股票；今年2月的前七天，美國上市公司宣告庫藏股的金額甚至高達1,050億美元。反觀台灣上市櫃公司卻完全忽視庫藏股操作；去年所有上市櫃公司只有33家實施庫藏股，比率竟不到2%。
股價高於淨值是投資人肯定企業營運表現的重要指標。台灣一些特定類股或個別公司仍有低股價的困境。證交所若關心此現象，而僅止於由「公司自行檢視」，恐無法積極提升股價。建議證交所與櫃買中心研議修正「上市上櫃公司治理實務守則」；當股價持續低於淨值時，股東會應增列改善股價策略的討論事項。
企業若能正面回應證交所關心的股價淨值比，股價將會因啟動庫藏股而得以維護，公司也會因審慎投資而提升資本運用的績效。投資人期待證交所落實新春宣示，最終能讓台灣股市成為分配社會資源的效率平台。
聯合報黑白集／謝謝！請摘掉有色眼鏡
2024-02-26 00:01 聯合報／ 聯合報黑白集
台裔美籍自由撰稿人魏貝珊。 圖／取自X
在台擔任「新聞嚮導」（fixer）的台裔美籍自由撰稿人魏貝珊，在《外交政策》雜誌發表「西方媒體對台灣的誤解」一文。文中說，外媒常誤以為台海情勢相當緊張，無關的情境都會被當成戰爭聯想，甚至要求新聞嚮導幫忙製造不恰當的聳動情境。其他在台新聞嚮導也說，有些剛從烏克蘭或以色列來台的外國記者，看到台灣人生活如常，都感到失望。
魏貝珊描述的情境，其實也正是台灣近年的困擾。台灣忽而被西方媒體拿來和烏克蘭類比，忽而又在以哈戰爭中被拿來聯想，彷彿台海戰爭已火燒眉毛。不能說外媒都是嗜血動物，但記者為了報導危機而來，卻發現台灣缺乏危機氛圍可供報導，難免要設法渲染一下，因而偏離現實。
在台灣的立場，人們當然感謝外媒關注台海情勢；但帶著偏見眼光的報導，對我國其實沒太多幫助。最糟的是，失焦的報導從國外再回銷台灣，除讓蔡政府當成內宣資材，也使北京習慣性批駁，兩岸關係更糟，軍火掮客則絡繹於途。
西方媒體站回冷戰時期東西對峙的架構反中，是很自然的選擇，但他們卻忽略了全球政經情勢已不同於昔日時空。尤其，台灣內部也有各種民主政治問題需要處理，但外媒對這些議題卻一律忽視，偏頗失衡而不自知。
我們歡迎外媒關注台灣，但請摘掉有色眼鏡！
聯合報社論／韓國瑜舉重若輕，傅崐萁黃國昌揮鞭無章
2024-02-26 00:00 聯合報／ 聯合報社論
行政院長陳建仁率部會首長，赴立法院進行食安報告。國民黨立委羅智強為質詢最後一棒，與陳建仁越說越大聲，立法院長韓國瑜出聲制止，盼相互尊重。記者葉信菉／攝影
行政院長陳建仁赴立法院進行食安專案報告，朝野激烈攻防。陳揆對立委的質詢不斷搶話、反嗆，立法院長韓國瑜甚至三次起身要求「尊重質詢委員」。過去民進黨掌控下的立法院，除自我矮化成行政院立法局，也任由官員反質詢立委、藐視國會。韓國瑜那句「尊重質詢委員」，或許是約束傲慢官員的起步，但立法院只有充分發揮監督制衡功能，才能重振國會尊嚴。
背負著六成民意對新國會的期待，近半數新科立委的立院已在摸索中踉蹌登場。藍白政黨為了展現在野實力，拚命想改變政院施政報告時程，卻因不諳議事攻防關鍵而馬失前蹄，勉強妥協讓政院先施政報告再處理食安，但藍白兩黨黨鞭出師不利的演出，已先挫折在野黨監督的氣勢與力道。
身為國會最大黨，國民黨理應扮演實質主導議事的關鍵政黨，卻因誤用「臨時會」名義提案，遭韓國瑜軟釘子打回，延遲協商議期內容。再因民眾黨黨鞭黃國昌堅持己見，拒簽協商協議，終使變更施政報告日期目的觸礁。然而，兩黨黨鞭猶如盲劍客，寶劍出鞘卻找不到攻擊對象，徒讓民進黨輕鬆坐看好戲。
民進黨在選前即將韓國瑜視為攻擊目標，選後更是黑韓不斷。韓國瑜努力扮演好議長角色，但未依循國民黨團意思行事，黨內也有怨言，黨中央、韓國瑜和傅崐萁都在摸索彼此微妙的權力互動關係。國民黨要極大化監督能量，少不了韓院長的力挺，但韓國瑜要真能發揮議長的高度和權力，就不能挾黨派之私以行事。韓國瑜盡可能採取「以柔克剛」功夫，多些耐心，少些脾氣，舉重若輕地應對朝野間、在野間、甚至黨內的處處烽火。
韓國瑜要對多數民意交代，得讓立法院扮演有效監督角色，但必須依法依議事規則行事，實際的攻防角色得由黨鞭擔綱。偏偏藍白兩黨鞭傅崐萁與黃國昌急於表現，無法掌握議事攻防戰略與戰術，往往提案一字之差就可能在議場程序落居下風。藍白在國會首役中的議事攻防設計粗糙混亂，徒有「給政院難看」效果，沒有實質戰術目標，以致黨鞭和立委步調不一，讓綠營有機可乘，頻頻見縫插針，藍白空有多數優勢，卻在議場處處失分。
國民黨黨團初成軍缺乏默契，不知抗爭所為何來，新科立委怨言不斷。對於傅崐萁在黨團內「山霸王」式的領導，許多立委不以為然，新舊立委間也對抗爭手段意見不一，傅崐萁自承黨團「內憂外患」。但他不是考慮如何有效溝通，而是想如何實施「鐵血紀律」，黨團如悶壞的壓力鍋，隨時可能會爆發衝突，自損戰力。
不只國民黨亂，民眾黨黃國昌堅持加開院會，折騰多日，讓食安專案報告錯過最佳時機，打弊力道遠不如預期。民眾黨主席柯文哲也擔心黨團未來可能「沒有關鍵，只有少數」。他為了蹭黨團影響力，被批評寄生國會，連藍白黨團餐敘也要參一腳；這種黨中央與黨團磨合適應問題，急須調整步伐。
正因為藍白內亂，新國會開議首日胡亂杯葛半天，也壞了人民對新國會的盼望。連綠營黨團都準備好成立國會改革委員會備戰，藍白黨團空有國會改革口號，卻看不到類似的功夫與準備。政治口水嚇不倒民進黨政府，更無法有效發揮民主制衡。難怪陳內閣食安報告，也承襲了前任蘇內閣的傲慢驕縱，搶話、反嗆、反質詢，踐踏國會尊嚴。韓國瑜要求尊重質詢委員，只是不讓國會唾面自乾，但只有有效監督，國會才有尊嚴，也才符合民意期待，在野立委請用功加油好嗎？
