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◆ 經濟日報社論／美股與經濟基本面為何頻頻脫鉤？
◆ 聯合報黑白集／台大斷代史的旁觀者
◆ 聯合報社論／蔡英文一出手，陳時中立即跌下神壇
經濟日報社論／美股與經濟基本面為何頻頻脫鉤？
2020-06-15 02:00 經濟日報 / 經濟日報社論
今年3月初，美國因新冠肺炎疫情進入爆發階段，中止了自民國98年(2009年)7 月以來史上最長景氣循環擴張期，金融市場的恐慌情緒也迅速蔓延，讓美股連續重挫，甚至在同月出現四度熔斷，標準普爾 500 指數更一度重挫達 35%。時至 6 月初，美國疫情仍處上揚態勢，經濟數據表現不佳，5 月份失業率更高達 16%，美股卻已回神，標準普爾 500指數從 3 月 23 日的 2,337 點低點反彈，在短短兩個月內幾乎完全收復失土。即使 6 月 11 日美股大跌，但指數仍接近疫情前高點。
為什麼會出現經濟衰退困境尚未解除、金融資產價格卻走升的詭異現象？對此，市場浮現兩種截然不同的看法。首先，樂觀者認為隨著聯準會（Fed）推出多項貨幣寬鬆政策、聯邦政府救市政策相繼出爐，且當前部分金融指標表現與民國98年(2009年)金融海嘯跨過最困難時期後相近，是各種金融資產價格出現趨勢反轉的前兆。
同時，在抗疫措施逐漸轉向解封、經濟復甦近在眼前的情況下，標準普爾 500 指數有望快速回到 3,386 點的歷史高點，投資人提前布局投入風險性資產，實屬最佳策略。然而，悲觀者卻認為，美國經濟前景並不明朗，加上疫情讓美中之間的政治衝突加劇、第二輪疫情爆發的可能性也徘徊不散，當前的美股反彈，充其量只是資金行情罷了。
5月中旬 Fed 主席鮑爾受訪時的一席話，指稱美國經濟將在今年下半年穩定復甦，但失業率恐將在未來幾個月達到 20% 或 30% 高峰水準，又讓觀點互斥的雙方支持者得以對號入座。
樂觀者便認為，6 月初美國非農就業報告中的新增就業達 251 萬人，優於預期，顯然呼應聯準會所述的「復甦在望」；悲觀者則考量新增就業人數增加是因臨時性解僱人數縮減，但永久性解僱人數依然走升之故，加上平均工資與工時縮短及弱勢族裔的就業狀況惡化，均顯示美國經濟體質仍在惡化中，也與 Fed 認為年底前經濟不會完全康復的看法一致。
再者，一般都認為經濟能否全面康復，主要取決於疫情能否完全獲得控制。樂觀者認為第二輪疫情爆發的機率低，遂有理由相信解封後的經濟復甦腳步不會太慢，且當前看好的美股亦屬後疫情時代的受惠產業（如生技、資通訊產業）；悲觀者則著眼於此波經濟下行，是政府封鎖經濟活動而引發的供給面衝擊，加上疫情不確定性讓餐飲旅遊等產業鏈中斷，由其衍伸的消費行為更難回復舊貌，以及封鎖引發的高失業率、低所得等副作用浮現，讓供給面衝擊已傳遞為消費面衝擊。即便美國政府早已通過紓困法案來支撐消費及減緩企業經營壓力，但大部分條款將在年底到期，使未來消費能見度依舊低落，企業依舊承壓，進而讓經濟處於長期低迷。
最後，就金融市場表現來看，樂觀者認為疫情即將獲得控制，經濟活動會如鮑爾所形容般沒有系統性風險，且 Fed 兩個月來投放近 3 兆美元，已發揮預期效果，則投資人期待股價指數短時間內回到高點，便再合理不過；反之，悲觀者擔心若疫情的負向衝擊久久不散，未來各種政治不確定性又接踵而至，那麼當前僅約 0.8% 左右的美國10年期公債殖利率，以及處在十年高點的股價本益比，正暗示了當前股市榮景不過是熱錢推升下的泡沫現象。
總之，無論是當前的經濟表現、Fed 政策態度解讀，乃至於對金融市場的評價，樂觀者與悲觀者的看法都是南轅北轍。不過，觀察近月美股起伏均繫於疫苗研發、經濟解封訊息的現象可知，當前驅動股價指數的力量已不全然是經濟基本面，疫情發展及解封後的情形才是主旋律。在金融資產價格泡沫疑慮難以消除，以及疫情發展如經濟衝擊交纏般複雜的情況下，投資人唯有審慎以對，趨吉避凶。
聯合報黑白集／台大斷代史的旁觀者
2020-06-15 00:31 聯合報 / 聯合報黑白集
台大討論校園轉型正義提案，會場外學生與校友各拉布條表達立場。圖／聯合報系資料照片
最近發生在台大校園的事，有一種奇特的超現實趣味。台大學生會發起校園轉型正義，要清理「不義遺址」，包括打破「傅斯年神話」。結果，卻是台大校友會發動連署，要搶救可能被移除的「傅鐘」。最後，校務會議高票否決了學生會提案。
學生會的轉型正義提案，對照校友們對台大校史的認知，兩者出現了巨大的斷層。曾經歷白色恐怖的校友們，把老校長傅斯年當成保護學生、維護校園自主的守護者；今天的學生會代表，則把傅斯年當成必須打倒的「神話」，在扭曲的敘事中把他當成威權幫兇。
曾親歷威權打壓的校友們是失憶了嗎？或者他們黑白不分，竟把加害者當成英雄來崇拜？又或者，今天那些呼喊轉型正義的學生是非不明，想要竄改別人身經的歷史，強依自己的想像重寫？又或者，歷史的情境和真相都不重要，只要把煙塵攪到漫天飛揚，即可遮蔽真相，另立自己的「斷代史」新章？
傅斯年民國38年(一九四九年)來台出任台大校長，短短一年多即病逝，他卻成了台大最重要的精神座標。主因之一，是「四六事件」中警總要進台大抓學生，傅斯年警告警總司令：「若有學生流血，我要跟你拚命」。這些故事，如今被學生會視為「神話」，揚言打破。試問，這將用誰的神話取代？
當年的台大學生對抗的是威權政府，今天台大學生會則充當執政者的馬前卒，另更多人則扮演旁觀者。這才是台大更大的悲哀。
聯合報社論／蔡英文一出手，陳時中立即跌下神壇
2020-06-15 00:27 聯合報 / 聯合報社論
健保部分給付醫材收費新制引反彈，衛福部長陳時中（左）、健保署長李伯璋（右）表示暫緩實施。圖／聯合報系資料照片
健保醫材自費上限新制即將上路，還在享受「順時中」光環餘暉的衛福部長陳時中，冷不防被蔡總統一把拉下神壇！蔡英文一箭雙鵰，順手打了閣揆蘇貞昌一巴掌，要他傾聽外界的不同意見。無論蔡英文是否存心要讓陳時中和蘇貞昌難堪，但是她大剌剌凌駕體制卻不以為意，蘇貞昌一路當「塑膠」而不自知；這些問題，比閣揆和部長的面子還要嚴重。
健保署針對「健保部分給付、民眾負擔差額」的醫療器材訂定自費上限，連日來引發醫界強烈反彈。陳時中原本不以為意，聲言將在八月如期落實改革；誰料蔡英文在臉書對此表示不同意見，稱已請蘇貞昌「特別注意此事」，並要他再與陳時中「就各界的意見與提醒進行研商」。蔡英文一巴掌下來，陳時中只好緊急和醫界開會溝通；由於陳時中自認有十足把握，一度考慮開放媒體入場，讓會議訊息完全透明，不料卻一路走樣。
開放媒體入場，除為了透明，其實也為了「反制」，要讓所謂的幕後操弄「黑手」曝光。未料，不僅現場直播被喊卡，最後溝通結果卻是政策喊停，陳時中甚至改口說「沒有非要做不可」。如此一來，這齣從「白色巨塔」演到「權力巨塔」的大戲，更是劇力萬鈞。民眾都很想看看「黑手」的廬山真面目，看誰叫得動立委去向總統告御狀，還讓蔡英文公開出手指點政策，最後更逼得陳時中自己「逆時中」。
台灣自費醫材價格長期紊亂，即使是健保部分給付的醫材價差甚遠，多年來一直未能解決。健保署花了一年半的時間，與醫藥界代表研議，終於決定針對八大類、三五二項健保部分給付的醫材訂出自費的「天花板」上限，為民眾荷包把關，也保護弱勢族群。其潛台詞就是：民眾不該被當成冤大頭。
但新制讓醫界群情激憤，「民眾被當冤大頭」的指控，也是對醫界的汙名化。政府該不該介入自由市場，或以何種形式介入到何種程度，是經濟學永遠的爭議，醫療經濟亦不例外。「價格天花板」一設定，恐怕導致劣幣驅逐良幣，優質醫材退出台灣市場，先例多端。另一無法明言的潛台詞，則是：醫院利潤大縮水。
在這場攸關醫病權益保障的政策討論中，民眾荷包不該失血，優質醫材不應退場、辛苦醫護不能血汗，應該是最核心的關切。但整個決策反覆的過程，卻儼將「醫病關係」視為「利益零和」的衝突，醫界怒火更直接燒向總統府。於是，蔡英文火速出手制止，蘇貞昌跟進切割。
蔡英文一出手，形塑了傾聽民意的形象，也拆解了「順時中」的神話，更扯掉了蘇貞昌「有政府，請安心」的華麗看板。蘇貞昌則以健保署「既未報部也未報院，自行決策卻無力收尾」，跟進踹腳陳時中，推掉責任。至於陳時中指控的「黑手操弄」，卻未能抓出真兇。
蘇貞昌被當成「塑膠」，固然讓他臉色鐵青；但更大的問題，卻在蔡英文任意凌駕體制。健保署決策，衛福部搞不定，陳時中還到處享受全台禮讚；最近把三倍券說得很嗨的蘇貞昌，則渾然不知健保政策犯到了總統的天意。一項署級的決策，居然跳過部、院，直躍三級，由蔡英文親手要求調整。健保醫材自費上限從兩方對決變成多方角力，最後陳時中不敵小英，新制或許就此夭折，體制則再被踐踏一次。
陳時中早就該回到人間了。政策溝通不像疫情發布只能順著「時中」走，諷刺的是，全國都在「順時中」，而時中卻在「順小英」，有人在關心專業嗎？如今，蔡英文一手黨政雙抓、一手五權獨攬，權力膨脹而無所制衡。在這次的醫材價格戰中，蔡英文踩破蘇貞昌和陳時中的門檻，還公開打臉兩人。也許有人會讚嘆蔡英文「苦醫所苦」，但被踐踏的體制，誰來問？
