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◆ 聯合報黑白集／忠言不如搞笑馬克杯
◆ 經濟日報社論／投資非傳統型ETF的美麗與哀愁
經濟日報社論／投資非傳統型ETF的美麗與哀愁
2021-01-20 00:33 經濟日報 / 經濟日報社論
記者蘇健忠╱攝影
指數股票型基金（Exchange Trade Fund, 簡稱 ETF）是目前最受投資人青睞的被動型投資金融商品，具有追蹤特定指數而在各交易所掛牌上市的特質；一方面具備傳統共同資金分散投資組合風險的優點，另一方面也擁有股票能即時買賣且流動性高的特性，同時交易相關成本也比股票和共同基金便宜，因此自民國 82 年(1993年)問世以來，迅速發展成為全球機構及散戶投資人重要的理財工具之一，也是美國有史以來發展最快速的金融商品。
台灣於民國 92 年(2003年)也開發出第一檔 ETF（即元大台灣卓越 50 證券投資信託基金，簡稱「台灣50」） ，近年來除了傳統的股票 ETF，也發展出債券、匯率、商品、能源、槓桿型、反向型、期貨型甚至於 VIX（波動度指數）等 ETF。根據台灣證券交易所資料，民國 109 年(2020年)共有 131 檔 ETF 在市場交易，成交金額約 2.8 兆元 ，就金融創新的角度觀之，ETF 百花齊放、商品多元，是美事一件，也代表台灣金融市場創新活力十足，跟得上世界金融市場發展趨勢及潮流，可喜可賀。
誠如上述，現在台灣 EFT 市場產品琳瑯滿目，基本上可以大致區分為傳統型 ETF（例如台灣50、債券 ETF 等） ，以及非傳統型（例如槓桿型、反向型、期貨型及 VIX 等）。傳統型 ETF 投資人除要面對追蹤標的的漲跌風險外，餘下就只有發行券商些許的追蹤誤差風險，投資責任清楚易辨，因此這類型商品幾乎沒有發生過投資糾紛。
然而，近期因為非傳統型 ETF 日益盛行，其樣態多元隱藏投資風險高，但其可能報酬也高，有些投資人趨之若鶩，惟投資人對該類商品的認識不足，因此投資糾紛紛沓而至。以槓桿型及反向型 ETF 為例，目前交易所掛牌交易的就高達33檔，基本上不管是槓桿型或反向型，都必須以相關的期貨契約來複製報酬，以每日追蹤標的指數報酬正向倍數或反向倍數，方能達到產品本身設計之槓桿倍數。因此，除了一般投資風險外，尚有因期貨正、逆價差可能影響追蹤誤差的風險，亦存在每日必須因動態調整複製投資組合（尤其是轉倉）所產生的額外交易成本，更須強調的是其追求的正、反向倍數報酬僅限於單日，長期報酬則常會偏離原型指數正、反倍數的表現，並不適合長期投資。
簡言之，投資槓桿型（例如元大台灣50正2）及反向型（例如元大台灣50反1）等非傳型 ETF，如同間接投資如期貨等衍生性商品一樣，須承擔比投資於傳統型 ETF 相對更高的風險，這是投資非傳統型 ETF 必須面對的哀愁；當然，投資於這類非傳統型ETF的投資人也可能在方向正確時，獲得比傳統型 ETF 更高（倍數） 的報酬，這是投資非傳統型 ETFs 迷人（美麗）的地方。
日前才下市的元大原油正2，因投資人不了解商品屬性及風險，在極大溢價情況下仍勇於買進，後因負期貨油價的特殊事件產生，再加上主管機關基於保護投資人，而更改下市門檻，有些投資人因而損失不貲，進而引發投資糾紛。暫且不論主管機關當時作為是否恰當、發行商元大投信在整個過程之處置方式是否合宜，要強調的是：投資人必須評估自身的風險屬性，並且了解此種商品特質，才可以做出正確投資決策。
最後，除了投資人要了解投資非傳統型 ETF 的美麗與哀愁外，也要呼籲主管機關，再次全面檢視基金下市條件，以及在特殊狀況下的延遲下市條件設定是否妥適，因為除了已下市的元大原油正2，尚有目前已近觸及下市條件的富邦 VIX ETF，在在都需要主管機構就制度面全面檢視，以免重蹈元大原油正2之覆轍。另外，投信公司在發行非傳統型 ETF 時，除了做好充分的資訊揭露及風險告知之外，亦必須多辦理投資講座，教育投資人了解非傳統型 ETF 的商品屬性及風險，如此，台灣金融市場才能在推動金融商品多元化的同時，也能落實保護投資人。
聯合報黑白集／忠言不如搞笑馬克杯
2021-01-20 00:54 聯合報 / 聯合報黑白集
Etsy、亞馬遜等網購平台，出現一批印有「我不要治療，只需去台灣」（i don't need THERAPY i just need to go to TAIWAN）字樣的馬克杯。 圖／截自Etsy網路平台
桃園醫院爆發群聚感染，府院黨忙著打烏鴉，召喚全民團結抗疫。適巧國際網購出現一只馬克杯，印著「i don't need THERAPY, i just need to go to TAIWAN」（我不需要治療，我只需要去台灣）。綠媒有如挖到神杯，立馬解讀為全球肯定台灣防疫有成，外國業者看中哈台商機賣到缺貨。不料真相揭曉，大家才知這是個搞笑商品，要買「北韓版」也是有的。
綠媒不知是「菜英文」，或是假大空，把購物網兩年全站銷量、商家正評，吹噓成「哈台杯」的商機口碑。國家通訊社接棒出擊，不少媒體跟進轉載神杯傳奇，假消息在網路廣傳。愛蹭聲量的綠委趕製山寨品，說神杯是國際看到台灣防疫成就的證明。
但大內宣再怎麼威，也不如新冠病毒攻破醫院驚人。六名醫護相繼染疫，這只神杯，成了台灣人笑不出來的諷世寓言。
除了有「北韓姐妹版」，荒唐處更在於綠媒民代寧可造神追捧，卻不肯客觀看待楊志良吹哨示警。這些人還奉承主政者旨意，批鬥楊沒人性，意圖威嚇監督者噤聲。
陳時中被喻為神壇上的指揮官，現又多個哈台神杯，雙標黨打造防疫神話，鞏固威權無所不用其極。逆時中者先有彰化葉彥伯，後有楊志良，皆因妄議國政遭萬箭穿心。吹哨者忠言，不如一只搞笑馬克杯，台灣政治疫情還真病得不輕。
聯合報社論／醫院群聚演成社區感染，全台要繃緊神經
2021-01-20 00:50 聯合報 / 聯合報社論
衛生福利部桃園醫院有6名醫護染疫，甚至已擴散到其家人，累計9人確診，為防院內感染持續擴大，陸軍六軍團33化學兵群派出約20名化學兵，到醫院現場進行消毒。記者陳夢茹／攝影
「北部某醫院」經衛福部長陳時中證實就是「部立桃園醫院」後，昨天又傳出護理師家屬等四人確診，迄今該院已有二醫四護、二家屬、一看護染疫。作為衛福部的直屬醫院，桃醫竟發生院內群聚感染，暴露內部防疫隔離作業不夠嚴謹，亟待改善。更令人擔憂的，則是疫情已從「院內群聚」惡化為「社區傳染」，指揮中心必須加速行動，以免情勢失控。
目前桃醫的疫情，共有三條感染線索。第一條，是案八三八的染疫醫師將病毒傳給案八三九的護理師女友，及案八五二的護理師，和案八五六的醫師；第二條，是案八五六的醫師感染了同病房工作的案八六三、八六八兩名護理師；第三條，是案八六三的護理師將病毒傳播給其丈夫和女兒。此外，有一名外籍看護仍感染源不明。人們的最佳期待，是三條線的擴散到此為止，可以迅速控制截斷，但實際發展未必如此樂觀。
第一條線擴散得最長，是因為首位醫師在不知染疫的情況下，和院內其他醫護頻繁互動，彼此都疏於戒備。這樣的疏忽，與其責備醫護人員，不如先問院方的隔離動線和分艙分流規劃是否合理，執行是否嚴謹，是否遵照標準作業程序辦理。檢視這些醫護的互動狀況，院方的管理和分流似顯輕率，不同樓層的醫護互有接觸。例如，診治新冠患者的醫師，卻在一般科別的護理站駐留；他因不適接受採檢後即自行返家，院方也未要求他自主管理。此外，染疫護理師出現症狀後，是自行到藥房及附近診所拿藥看診，而不是回院應診，顯示專業敏感度不足。
桃醫是收治新冠患者的專門醫院，在內部管理上卻如此疏鬆，令人難以理解。更令人不解的，陳時中作為部立桃園醫院的上級主管，他處理這起院內感染不僅態度輕忽，更顯得意氣用事。其原因，或許是去年以來處理磐石艦、寶瓶星號郵輪等事件台灣均安然過關，民間甚至流傳「病毒怕台灣」的說法，政府因而有恃無恐。包括綠營群起圍剿前署長楊志良的「開除說」，蔡總統致函醫院指責外界的批評「不理性」，都充滿政治運作色彩，目的在轉移社會焦點，而不是就事論事解決問題的做法。
最明顯的現象之一，指揮中心習慣於在每天的記者會上宣布：接觸者「採檢均為陰性」。剛開始或許確乎如此，但漸漸地，似乎變成一種緩兵之計。這次桃醫的院內感染便是如此，一開始，指揮中心輕鬆宣布接觸者採檢「均為陰性」；事實上，後來陸續染疫的醫護都是一採為陰，事隔數日出現症狀再追採，才發現染疫。
仔細檢視，首位醫師從接觸患者到出現症狀，約為一周的時間，至確診則為九日。其他醫護人員的染疫紀錄，大抵也是這樣的步調。因此，首度採檢為陰，極可能還在潛伏期，因而呈偽陰性。對於這種偽陰現象，指揮中心當然必須加倍謹慎，輔以二採才能做出結論。否則，若率爾讓潛伏期的染疫者回家，只會讓他們不知不覺中將病毒散播給家人或接觸者，就像案八六三護理師傳染給家人那樣。
針對桃醫的院內感染，陳時中已宣布在院內設置「前進指揮所」，進行院內空間的淨空及隔離。如此嚴陣以對的部署，是正確的決定，至少可以避免走向封院。
比較棘手的是，有醫護人員家屬受到感染，表示病毒已經進入社區，這一環的控制可能不像桃醫內部那麼容易。在這種時刻，政府除了謙卑面對真相，誠實追蹤，民眾也要全力配合，此外別無他途。
